聪明人净干傻事，因为愚蠢的想法从不会陷入熊市

查理·芒格在论学院派经济学的时候谈到，经济学的优点之一是一开始就吸引了一些非常伟大的学者和作家。

本杰明·格雷厄姆就是其中之一，他能够获得这么高的声誉，或许与弟子巴菲特是投资大师有关。当然了，他本人也被誉为证券分析之父。虽然他的至高名誉来自于华尔街，但他始终对文学、戏剧、歌剧和音乐具有浓厚的兴趣，老年的时候他为自己的墓志铭写过一首小诗：  

格雷厄姆感性、睿智而不失理性，或许略带幽默感，他曾说过，市场只有一种东西从来不会陷入熊市，那就是愚蠢的想法。

聪明人干蠢事，社区里屡见不鲜。有时候，交易者因为坚持某个想法而盈利，后来又因为同样的坚持而亏钱。极端带来成功，也带来失败。比方说，雅各布·利特尔与安东尼·摩斯，空头与多头的代表。

在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪，行不行？这个策略的问题是牛市无顶，熊市无底。用另一个伟大的作家凯恩斯的话来解析就是，市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长。华尔街著名的投机者利维摩尔亦意识到了这个问题，最高价和最低价这两档是世界上最昂贵的东西。

实际上，诸多投资者的想法是想通的，西蒙斯曾透露，他不会根据价格收敛理论进行下注。“收敛交易的问题是，你没有时间尺度。你说最终都会收敛。好的，那何时是最终呢？”他说。

许多聪明人赚了钱，然后又失去了。或许，索普的解析行得通：如果下注过大，即便你有优势，依旧会输。

为了解决仓位管理的问题，索普借鉴了凯利公式，即一个用以使特定赌局中，拥有正期望值之重复行为长期增长率最大化的公式，其中

进而言之，交易策略的核心是概率、赔率和预期差，投资的本质是价值、安全边际和复利。

格雷厄姆给“安全边际”的解析是指股票交易价格低于公司内在价值的一种状态，运用安全边际做投资决策，不仅仅是为了获取更多的长期收益，更是防范股价继续下跌风险的有效手段。

水晶苍蝇拍给出的见解是：仓位管理+正确的对象+价格因素。

另一方面，过去的数据并不能给予未来保证，只是建议罢了。因为交易者必须对抗内心中很多代价高昂的敌人，而控制不住自己的情绪是投机者真正的死敌。希望、恐惧和贪婪总是存在的，他们就藏在我们的心里，它们在市场外面等着，等着跳进市场来表现。

在投资的路上能走多远，或许取决于两个因素，一是有没有经过市场和时间检验的有效方法，二是多大程度上能够知行合一。

最后，以作家德鲁克的话做总结——管理是一种实践，其本质不在于知，而在于行，其验证不在于逻辑，而在于成果，其唯一的权威就是成就。