回顾过去比较美联储和欧洲央行的政策节奏,我们发现,自2008年金融危机之后,美联储和欧洲央行的政策步骤出现了不一致,美联储的政策宽松和收紧都要明显早于欧洲央行,而欧洲央行目前仍然处于上一轮量化宽松的末期,没有开启缩表过程,而美联储已经早早的结束了量化宽松并进行了缩表和加息,并且开启了新一轮的降息过程,美联储的政策步伐明显快于欧洲央行,这一系列的差异也影响了过去欧元和美元的走势,在当前新一轮货币政策下,美元强势难以维持,欧元对于美元或将走强。
美联储和欧央行政策错位导致了强势美元
上一轮2008年金融危机核心区在美国,美联储也率先进行货币刺激和量化宽松。2008年11月25日,2010年11月4日,2012年9月14,2012年12月13日,美联储先后4次宣布了量化宽松政策,在这之后我们可以看到,欧元相对美元都走强,这期间以美联储的量化宽松主导了欧元的升值。欧洲方面,2009年底,希腊主权债务问题爆雷,之后在2010年欧债危机爆发,欧猪五国欧元也受到沉重打击,在这一期间欧元和美元呈现拉锯走势。
2011年6月23日,德拉基出任欧洲央行行长之后,推行刺激经济的宽松政策,欧元整体上从高位滑落,2015年1月22日,欧版QE正式推出,欧洲央行行长德拉吉宣布推出逾1万亿欧元规模资产购买计划,从2015年3月份起,欧洲央行将每个月购买600亿欧元债券,购债时间持续到2016年9月。欧元之后的时间呈现贬值走势。
美联储也早先就开始了缩表的进程。2014年10月30日凌晨美联储宣布,削减最后的购债规模150亿美元并从11月起结束QE3。至此彻底结束第三轮和第四轮量化宽松(QE)政策。2014年下半年开始,美联储退出QE的预期就逐渐增强,而欧洲央行推出QE的预期也升温,可见在这段时间里,美国和欧洲的政策刚好是一紧一松,对于欧元是最为不利,从欧洲的走势我们也可以看到,2014年6月至2016年底,是欧元单边贬值的时期,
欧元对美元走势图
美联储引领降息,美元将走弱
此前的货币政策的结果是,美联储的利率高于欧洲的利率,而且相对于欧洲央行的政策偏紧,这导致了美元的走强和欧元的走弱。现在的利率,美联储是1.5%-1.75%,而欧洲央行是-0.5%,欧洲央行目前是重启了200亿欧元每个月的购债规模,可见在政策空间上,欧洲央行利率空间已经挤压,而美联储的空间还有,但是按照一年降息三次的节奏也是有限,美联储仍有重启购债的可能。而且这一轮新的货币刺激,也是美联储在7月31日率先启动,其后欧洲央行跟上,美联储处于明显的主动宽松的地位,而欧洲央行处于跟随地位,这决定了美元相对会更弱。欧元是处于上一轮政策的末期,欧元的走软持续时间长,而且在2018年又经过了英国脱欧的打压,目前欧元可以说是跌成渣渣了。
目前全球面临一致性的衰退问题,而美国大大贸易战,经济下滑的压力尤其大,减税政策效果也过了,目前美联储刺激经济的责任很大,不仅是修正过去的过度紧缩,而且要刺激目前的经济,降息的预期还很高,在降息效果仍不能扭转局势的情况下,重启量化宽松也在路上,而新一轮宽松周期开启周,美元流动性从美国流出,美元的强势也难以持续维持,相对而言,欧元、新兴国家货币或将得到支撑走强。
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