汇市焦点

• 交易偏好 ––本周相对较为看好欧/美（EURUSD）。随着德国制造业PMI和商业景气指数的好转，欧元在近期出现了一定程度上涨。但考虑到意大利疫情影响，投资者对欧洲经济前景依然存在较强担忧，欧元或将中期将承压。因此，我们维持欧元（EURUSD)为短期跌幅过大后的修正，中期趋势依然偏弱。

• 英国方面，虽然近期英国经济数据整体向好。但目前市场的焦点在英国与欧盟的贸易谈判上，近期欧盟成员国的部长们将签署与英国进行贸易谈判的授权档，虽然眼下双方紧张气氛加剧，但从中长期来看将利好英镑。因此，短期我们维持英镑为震荡结构，中期偏多。

• 商品货币方面，因公共卫生事件的发展将冲击全球贸易经济，日内亚洲股市也整体承压，商品货币保持弱势状态。另外，上周澳洲联储表示还有进一步降息的可能，澳元持续走低。对此，我们早有提示澳/美（AUDUSD）将承压。不过，短期来看澳元近期跌幅过大，下半周或有技术性反弹。

• 避险货币方面，尽管避险买盘依然给美元提供了支撑，但目前市场对美国经济可能受到公共卫生事件的担忧情绪升温，这也使得美联储年内降息预期升温，并拖累美元。另外，10年期美债收益率再创新低也印证了此观点。

• 上周因日本经济数据疲弱，令原本曾是避险天堂的日元遭到无视。但随着投资者重新评估不断恶化的疫情对全球经济的影响，并引发股市大跌，日元也因此走强。不过，我们认为在现阶段日元上升空间也不会太大。

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，建议止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，MEX量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周上涨0.19%，本周组合及截至北京时间2月26日16:01盈亏如下，利差（库存费）为正向。

商品市场

• 交易偏好 –本周我们维持黄金（XAU）为震荡偏多结构和原油（WTI）为震荡偏弱结构。在避险情绪得到宣泄后，部分多头平仓离场，令金价展开回调。另外，考虑到由于疫情影响，全球利率还有调低的可能金价仍有支撑。因此，我们维持金价将在1620-1650区间震荡，短期为正乖离过大以后的修正。

• 油价方面，虽然在此前有迹象表明中国疫情最坏的情况已过去，工厂复工情况改善也刺激了全球石油需求。但近期公共卫生事件在亚洲以及其他地区的风险上升，这令投资者再度担忧原油需求的短期冲击，除国内股市外，全球多地股市再度承压，风险偏好再度回落。因此，我们认为原油（WTI）短期将震荡偏弱。

摘要

• CFTC资金流数据显示，欧元净空头处极值，并且净空头的增长速度已经减缓。因此，我们认为将有资金流入，并支持回涨。另外英镑和瑞郎的净多头也处于极值。

• 欧/美可继续持有。

目标价欧/美美/日镑/美美/加澳/美纽/美短线1.0850110.501.30001.33000.66000.6300中线1.0900110.001.30001.33000.66000.6350目标价WTIXAU短线50.001,640中线50.001,635

专题知识分享

——竭尽缺口？

• 竭尽缺口其实是缺口理论中的一种。
• 所谓缺口是指汇价在快速大幅变动中有一段价格没有任何交易，显示在汇价趋势图上是一个真空区域，这个区域称之为“缺口”。而缺口又分为分普通缺口、突破缺口、持续性缺口与竭尽性缺口。

• 接下来我们重点来讲述竭尽性缺口。
• 汇价在一个上升趋势或下跌趋势的末端出现竭尽性缺口，预示着买力或卖力逐渐耗尽，已无后继力，续涨或续跌即将停止，开始进人反转形态前的最后一次跳跃。竭尽缺口是汇价上涨或下跌行情结束前的信号，是卖出点或买人点出现的标志。

• 最后，我们来谈一谈怎样判断竭尽性缺口？
• 缺口发生的当日或次日成交量若比过去一段时间的成交量比，显得特别大，而预期将来一段时间内不可能出现比现在更大的成交量或维持此成交量水平，极可能就是竭尽缺口。
• 如果缺口出现后的隔一天行情有当日反转的情形，而收盘价停在缺口边缘，就更加肯定是竭尽缺口。同理，下跌行情结束前出现向下跳空K线，成交量萎缩，此缺口亦是竭尽缺口。

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