MexGroup：美俄通话油价反弹 多头应该高兴 但不应高兴得太早

早在沙特发起价格战的初期，我们就提到过此战意在声东击西施压一直增产的美国页岩油，换句话来说，沙俄之间的僵持能否缓解，看的不是直接当事人，而是隐形主角美国。而在上周我们也跟大家梳理过这些逻辑，并提醒交易者已经不能过分看空油价，主要等待价格战迎来转机之时介入反弹操作。

自此前TROPEC可能成立的传言之后，美国方面并无进一步明显动作，而沙特方面也因美国毫无诚意的合作态度，期间一再将加强石油供应的声明体现的更加强硬，致使WTI原油短期一度跌穿20美元。

美国方面终于嗅到了魔鬼的气息，本周一特朗急忙与俄罗斯总统普金进行通话，双方同意了在部长级别上就能源问题进行磋商，周二早间WTI原油连续拉升7%，从市场信心上看，似乎再次燃起了对于各方合作减产的信心，本人同样对此抱以期待。不过即便如此，交易者仍需注意几个细节，如此才能在此次可能产生的反弹中不至于盲目自信。

美俄磋商没这么简单 单论此因素油价多头难定

关于美国面对低油价的压力已经无需多说，比如美国某公司一种高硫沥青石油产品售价已经跌至负19美分一桶，在各类成本综合之下，不少石油贸易商已经出现“倒贴”卖油的状况，目前美国石油行业、贸易团体以及众多涉及石油利益的共和党议员已经向特朗普政府施压，特朗普不得不硬着头皮主动给俄罗斯打电话，但若真要与俄罗斯的磋商顺利进行还是面临较大困难。

今早我们提到了俄罗斯央行准备在4月1日起停止购入黄金，且接下来俄政府可能会允许矿商向境外出售黄金，虽然俄罗斯方面并未说明原因，但我们认为这是俄方迫于美元融资的压力，2014年美国制裁俄罗斯之后，俄罗斯利用美元进行融资的成本就一直居高不下，虽然俄罗斯方面利用囤积黄金或增持人民币和欧元资产来减轻美元的束缚，但想要完全绕过美元还是不太现实（国内做外贸的朋友就非常清楚，跟俄罗斯做生意经常会遇到类似的尴尬）。眼下在疫情的影响之下，全球利用美元进行融资的需求暴增，这或是俄罗斯目前面临的巨大难题。

所以，特朗普在与普金通话前曾预期普金可能会提到解除制裁的要求，虽然事实上在通话当中普金并没有提及，但预计这将会在后期成为可能。但问题是制裁俄罗斯是美国国会的统一战略，特朗普能否实现这一要求还是个变数，若是如此美俄磋商这一促使油价拉升的动能将充满极大的不确定性。

美俄磋商若无进展 油价还要暴跌吗？

4月1日开始各产油国将不再受到减产协议的束缚，市场预期产油国之间将因此开启竞相增产的疯狂模式，但个人稍有不同观点。首先，如果增产是为了多卖钱，那目前20美元附近的石油价格，能靠此赚钱的产油国寥寥无几。

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上图是两年前各国石油开采的成本对比，其中沙特、伊朗和阿联酋等国的成本在10美元以下，但近两年来成本已经上升，以沙特为例，因陆地油田正面临枯竭，沙特已经转向浅海进行开采，成本早已不像当年这么低廉，然而这只是开采成本，若加上储存和其他成本，能在20美元的价格产生盈利已经非常困难，更何况我们在上一篇文章当中就提到了产油国收支平衡的问题，对于过分依赖石油的中东国家来说，长期的超低油价根本无法弥补巨大的财政缺口。周一就有消息报道沙特阿美正考虑出售其管道业务的部分股权来筹集资金，所以理论上来说，竞相增产这种赔本生意难有长期的生存土壤。

再一个，是产油国抱着赔本赚吆喝的心态抢占市场份额的可能，理论上来说这是一个风险，但在全球疫情蔓延之下，需求面已经凭空削减1/4，全球石油库存已经接近于饱和的状态，据IHS数据显示，在石油三大寡头当中，俄罗斯存储量还能容纳8天，沙特18天，美国30天，当库存饱和之下，相关产油国将被迫面临生产停滞，就是想增长也无实际操作空间。除此之外，一旦这种被迫停产出现，你将会看到大批的私营生产商彻底破产，供给市场将面临重新洗牌。

综合，如果美俄之间的磋商注定了无法挽救市场，那油价仍面临新低可能，但这样的局面可能不会延续太久；当库存饱和，产油国被迫停产，叠加大批石油生产商以及炼油商的倒闭之后，纵使在需求仍然悲观的背景下，原油亦将涅槃重生。

最后，面对当前如此低位的油价，投资者应认识到这不是做空原油的时期，而是静待原油利空出尽布局多头之日，多年一遇的布局机会无疑是一件值得高兴的事；但直至本文截稿之时并未有美俄磋商新的消息，我们甚至不知道短期悲观情绪之下油价究竟要跌向何处，所以同样提醒多头不应高兴得太早。