基金大时代 风正一帆悬

公募基金同风起，扶摇直上九万里。

　　在过去两年来显著的结构性行情中，公募基金业绩表现抢眼，“炒股不如买基金”已经成为很多投资者的共识。赚钱效应之下，基金备受追捧，今年年内新发基金规模突破3万亿元，公募资产管理总规模突破18万亿元，公募基金王者归来。

　　高光时刻业绩和规模齐飞

　　2020年，公募基金迎来高光时刻。新发基金的数量、规模不断创下历史新高。

　　Choice统计数据显示，今年以来新成立基金超过1400只，募集规模超过3万亿元，其中权益基金募集规模占比超过六成。在首募规模超百亿元的44只爆款基金中，有38只是权益类基金，占比高达86%。

　　中国基金业协会最新数据显示，截至2020年11月底，公募基金管理总规模达到18.75万亿元，比去年底增长约4万亿元。

　　回顾中国公募行业的发展历程，1998年3月27日，两只封闭式基金“基金开元”和“基金金泰”宣告成立，拉开了中国公募基金发展的序幕。在砥砺前行多年之后，借助2007年的超级大牛市，公募基金管理总规模突破3万亿元，但在接下来的市场调整中，行业管理总规模始终在2万亿元至4万亿元之间徘徊，直到2014年才突破2007年的高点，并在2015年的牛市行情中突破8万亿元。从2016年至今，公募基金行业进入快速发展期，迄今不足5年时间，规模增长了约10万亿元。

　　公募基金受到投资者追捧，原因在于其连续2年的抢眼表现。数据显示，从2019年初至今，在近2900只成立时间超过2年的偏股混合型基金中，净值翻倍的基金超过1000只，回报超过50%的基金则超过2000只。

　　与之相对应的是，在显著的结构性行情中，仅有部分优质公司股价屡创新高，很多投资者最终发现自己做股票还不如买基金，于是纷纷借基入市。

　　中国证券登记结算公司数据显示，今年前10个月，新增散户投资者1485万人，同比增加28%；同期权益类基金新发行规模超1.59万亿元，同比增加354%。从中可以发现，投资者对基金的追捧热度，远远超过个人投资者的开户热情。

　　政策引领市场改革正本清源

　　公募基金的蓬勃发展，离不开市场环境的巨大变化。

　　过去几年来，监管层革故鼎新，出台了一系列正本清源的政策，让市场环境发生重大变化。互联互通机制让A股市场加速同国际市场接轨，随之而来的是投资理念趋于一致。实施注册制、强化上市公司信息披露制度、抑制概念股炒作、强化退市制度等一系列举措，让过去流行的炒小、炒新、炒消息等不良行为，被市场主流所抛弃。价值投资成为更为主流的投资策略，深入研究成为长期制胜之道。

　　从市场参与各方看，为推动中长期资金入市，监管层持续发声，呼吁推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，鼓励和支持社保、保险、养老金、公募基金等中长期资金入市。在A股国际化加速推进、注册制逐步实施的情况下，机构的话语权正在提升。

　　就推动公募行业发展的政策看，监管部门同样新政迭出。优化公募牌照制度，放宽“一参一控”限制；强化基金销售要求，划定尾随佣金上限，重塑基金销售格局；推进基金投资顾问试点，改善投资者投资体验；加大基金品种创新力度，完善公募REITs规则体系等。上述法规的出台，让公募基金成为资管理财的标杆，也助力公募基金行稳致远。

　　银华基金业务副总经理、A股投资总监王华表示，随着资管新规的逐步落地，刚性兑付被打破，高收益非标资产的供给逐年减少，预期投资收益率出现下行。他说：“随着利率市场化进程进入中后期，在居民财富仍在持续增长的大背景下，投资者对于高收益资产的配置诉求将加速社会财富向权益资产的转移，而公募基金等专业的资产管理机构将在其中发挥越来越重要的作用。”

　　时代浪潮公募崛起折射历史进程

　　对于公募基金来说，当前的爆发式增长，离不开从业者的努力，离不开一系列监管政策的推出，但更得益于我国经济转型发展的历史行程。

　　过去几年来，无风险收益率的下行和刚兑的打破，让银行理财与信托产品黯然失色；众多P2P平台的坍塌，让无数投资人的财富蒸发；“房住不炒”让房地产的投资属性趋于淡化；一批曾经在概念股炒作中风光无限的公司，已经在市场净化中沉沦甚至退市。

　　从上述事件的演绎发展情况看，公募基金正是最大的受益者，从上述领域撤出的资金开始转向信息透明的公募基金。

　　资本市场的正本清源，也让基于价值挖掘的公募基金如鱼得水。从公募基金投资轨迹可以看出，公募基金成功把握了经济转型升级和居民消费升级这两个最大的时代发展主线，重仓了隆基股份、宁德时代、美的集团、比亚迪、爱尔眼科、贵州茅台、五粮液等业绩和股价共振的龙头股。而上述优质公司的发展壮大，无不受益于我国经济的转型发展。

　　展望未来，公募基金的发展空间还相当广阔。从欧美日韩等发达国家发展现状看，机构持股占市场总比例普遍在50%以上，但我国当前机构投资者占比尚不足15%。中国资管行业总规模超过120万亿元，但是公募基金仅有18万亿元，其中最能体现公募基金主动管理能力的权益基金规模仅有6万亿元左右。

　　凡是过往，皆为序章。勇立时代潮头的公募基金，放眼未来，潮平两岸阔，风正一帆悬。

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