细数2020年8次美联储决议：将宽松进行到底

年初的美联储还未见识过新冠肺炎的来势汹汹，在通胀、经济发展及就业形势等方面仍持乐观心态。

利率决议

美联储公开市场委员会决定将联邦利率的目标区间维持在1.5%-1.75%不变。同时，美联储决定上调超额存款准备金利率5个基点至1.6%，将隔夜回购利率调整至1.5%，维持贴现利率在2.25%不变。

通胀方面

总体通胀率和食品能源以外的其他商品通胀率均低于2%。

经济发展和就业形势方面

委员们预计经济将继续以适当的步伐增长，今年美国的就业人数将以健康的速度增长。但会议纪要强调，美国经济还存在风险，其中很大一部分风险源于外部市场。

回购市场

美联储1月会议纪要指出，第二季度预计会出现减少购买国库券的情况，短期回购可能在4月后退出。

利率决议

2020年3月3日23点，美联储临时意外宣布将基准利率下调至0%-0.25%，这属于非正常时间点的紧急降息。同时，美联储还将超额存款准备金率降低50基点至1.1%。华尔街发生恐慌式抛售后，美联储于3月16日再度紧急降息100个基点，将联邦基金利率目标区间由1.25%下调至0-0.25%的超低水平，并启动了 7,000 亿美元量化宽松计划。

经济前景预期

在3月15日的会议上，美联储官员存在一定分歧。一部分官员认为疫情的冲击不会持续很久，但另一部分与会者则很担忧全球金融的未来。不过参与会议的 FOMC 委员们基本都认为，美联储可以在“短期内”限制风险。

疫情影响

新冠疫情是美国经济当前的最大挑战，商业领域受到了严重冲击，尤其是旅游和酒店业。

利率决议

4月，美联储维持利率0-0.25%不变，将超额准备金利率维持在0.1%不变。将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。

疫情影响及措施

美联储在此次会议声明中强调，公共卫生危机令经济活动承受重压，新冠病毒的爆发导致了经济活动的急剧下降和失业率的激增。从本次美联储决议声明上看，美联储措辞略偏鸽派。为了支持信贷流向家庭和企业，美联储将继续购买支持稳定市场运作所需数量的国债、机构住宅和商业抵押支持证券，从而促进货币政策有效地传递给更广泛的金融环境。此外，美联储还承诺使用所有工具以支撑美国经济。承诺继续进行大规模隔夜和定期回购操作。

利率决议

政策声明仍然强调疫情风险，措辞略偏鸽派。维持法定准备金和超额准备金的利率维持在0.10%，将主要信贷利率确定为0.25%。

经济预期

在此次会议上，美联储预计，2020年美国经济将萎缩6.5%，2021年有望实现5%的反弹，2022年可能增长3.5%。

购债

美联储决定至少以目前的速度增加美国国债（每月约800亿美元）。机构抵押支持证券和机构商业抵押支持证券的系统公开市场账户持有量（每月约400亿美元）。

点阵图

6月点阵图显示，维持低利率直至2022年底，这在一定程度上给美元带来压力。

利率决议

美联储将贴现利率维持在0.25%不变，将超额准备金率维持在0.1%不变。延长央行回购和掉期额度至明年3月31日。

购债

未来数月中，美联储将至少以目前的速度增加其持有的美国国债，以及准政府机构发行的住房和商业地产抵押贷款支持证券。

经济预期

① 本次会议，所有与会者表示疫情严重影响了经济活动、就业和通货膨胀，并对中期经济前景构成相当大的风险。

② 他们还担心金融系统面临的风险，尽管美联储主席鲍威尔和其他美联储官员多次表示，银行和相关机构总体状况良好，但与会者称，他们担心如果病毒持续蔓延，这一情况是否会改变。

③ 官员们还表示了对公共债务迅速膨胀的担心。美国联邦政府现在的债务总额高达26.6万亿美元，疫情期间增加了逾3万亿美元。与会者担心，国债高发行量可能会影响到市场运作。

利率决议

美联储表示将继续维持基准利率在0%-0.25%区间，维持超额准备金率在0.1%，维持贴现利率至0.25%。

经济预期

部分委员对新冠疫情对就业的长期影响表示担心，与会者普遍预期服务业支出将在一段时间内保持低迷，从而抑制复苏步伐。

此外，金融业，尤其是银行业，也是美联储重点关注的对象。根据会议纪要，与会者对可能加剧的金融失衡感到担忧，部分官员认为中小型银行可能面临违约压力。

通胀方面

预计继续维持当前的利率水平，直至劳动力市场符合充分就业评估，通胀升至2%并有望在一段时间内超过该水平，允许通胀温和超调 。

点阵图

9月点阵图显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年（6月显示维持至2022年）。

利率决议

将基准利率维持在0-0.25%区间不变，将超额准备金率维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。本次决议声明中美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

美联储的评估将考虑广泛信息，包括公共卫生、劳动力市场状况、通胀压力与通胀预期，以及金融和国际动态发展。

购债

11月会议决定维持资产购买规模不变，但如果情况发生变化，将允许适当调整货币政策立场。

经济前景

美联储认为当前需求疲软，以及早些时候油价下跌抑制了消费者价格通胀。而当前整体金融状况仍宽松，经济活动和就业继续恢复。寻求实现通胀率在一段时间内适度高于2%，以使长期通胀均值达到2%。

利率决议

12月议息会议上，美联储决定维持利率0-0.25%不变，将超额准备金利率（IOER）维持在0.1%不变，将贴现利率维持在0.25%不变。符合预期，美联储仍将致力于使用所有工具支撑美国经济。

购债方面

美联储扩大了临时的美元互换额度和回购工具，没有调整资产购买操作的构成和速度，将继续购买债券，直到在事先目标上取得“实质性”进展。

通胀方面

需求疲软以及油价抑制着消费者价格通胀，经济活动和就业持续复苏，但新冠病毒大流行对中期经济前景构成相当大的风险。美联储预计将维持宽松政策，直到通胀在一段时间内适度高于2%。

美联储下调了年内通胀预期，但上调了2021年的通胀预期。预计2020年底核心 PCE 通胀预期中值为1.4%，9月预期为1.5%。2021年底 PCE 通胀预期中值为1.8%，9月预期为1.7%。

经济预期

美联储上调了经济增长预期，2020年底 GDP 增速预期中值为-2.4%，9月预期为-3.7%。2021年底 GDP 增速预期中值为4.2%，9月预期为4%。

点阵图

12月显示，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年，与9月一致。