真香！这项投资火了

中国基金报消息，进入2021年以来，多家基金公司密集发布参与定增的公告，今年开年不足一个月，定增获配投入资金就达到百亿规模，同比激增近10倍。

　　多位基金投资人士表示，去年再融资新规出台后，定增市场出现供需两旺的格局，定增发行折价率较高，锁定周期缩短，市场活跃度和投资价值凸显，预计2021年定增投资的性价比还将进一步提升。

　　公募定增获配金额101.11亿元

　　同比激增10倍

　　1月23日，朱雀产业臻选、博时创业板两年、博时睿祥 15 个月等纷纷发布公告，上述基金分别参与了蓝思科技、智动力等非公开发行A股股票的认购，并公布了上述基金持有非公开发行股票的具体情况。除此外，睿远成长价值、广发双擎升级、银华中小盘精选等明星基金，也纷纷现身定增投资的行列。

　　Wind数据显示，截至1月23日，2021年开年不足一个月，已经有38家基金公司参与了定增投资，累计获配投入资金高达101.11亿元（排除专户投资），比去年同期激增9.94倍。去年全年为65家基金公司累计获配投入资金738.03亿元，今年获配投入金额已经达到去年全年的13.7%，进展可谓神速。

　　“本轮新规下，竞价定增项目具有锁定期限属性、折扣属性，均对机构投资者参与权益市场颇具吸引力，成为他们参与中国权益市场的一种常态化姿势。”财通基金投资银行部董事总经理胡凯源表示，一方面，随着新规定增标的陆续解禁，新规定增下定增策略的有效性正在被市场验证；另一方面，定增本身的折价属性创造了定增标的的性价比，而定增项目在供需上的不平衡，进一步凸显了参与定增项目的性价比。

　　九泰基金定增投资中心总经理刘开运也表示，当前，市场参与定增活跃可能主要有三大原因：一是2020年再融资新政出台以后，上市公司融资条件放松，大量上市公司推出定增计划，对定增投资来讲，有了更多可选的投资标的；第二，再融资新政出台后，由于市场供需错配，定增发行折价率保持较高水平，竞价发行定增项目平均折价率位居近年来较高水平，叠加定增锁定周期缩短，定增投资的吸引力明显增强；最后，再融资新政出台后，定增投资门槛降低，单个项目投资门槛下降，也提高了定增投资的活跃度。

　　在较好的投资性价比条件下，定增投资策略的收益也较为亮眼。Wind数据显示，截至2021年1月18日，已解禁的53个新规竞价标的中，仅11个标的在解禁日为浮动破发状态。整体平均折价率15.26%，整体平均浮盈为27.32%。

　　供需两旺 折扣较大

　　定增投资性价比进一步凸显

　　近年来，持有期基金、定期开放基金、以及以定期开放形式运作的养老目标基金增多，这类锁定每笔交易份额或定期开放的产品，匹配了定增项目的锁定期限，定增项目中也屡屡看到这类产品的身影，呈现出各类产品争相参与定增的市场格局。

　　针对上述现象，刘开运表示，各类基金积极参与定增投资，一定程度上说明了定增投资的吸引力因为再融资新政的出台得到了明显的增强。定增市场的繁荣，依赖定增标的的供给与定增投资机构的积极参与，当前定增市场开始逐步形成“供需两旺”的格局，越来越多基金参与到这类投资中，对活跃定增发行市场起到非常关键的作用，也让更多的投资人认识到定增投资的价值。

　　“这也映证了我们在去年新政落地后对定增市场的预判——多元化。”胡凯源也对此分析，目前定增市场的参与者以机构投资者为主，各路投资者以各自投研逻辑在筛选标的， 需求迥异，未形成一致方向的投资观点， 或亦说明市场整体未过热。

　　具体在投资策略上，财通基金表示，不同的机构都会基于自身的风险收益诉求，构建不同类型的投资组合，并且持仓策略、期限、减持节奏各不相同：第一，对于传统参与二级市场的投资机构、私募基金而言，定增组合策略一般作为增强策略被采用，例如大型公募基金，定增创造的折扣为其带来换仓的机会；第二，对于传统大型金融机构如保险资金、银行理财资金，定增一般作为其“固收+”或“量化+”的资产组合配置手段进入；第三，对于外资机构而言，定增成为其重仓中国核心资产的重要方式之一；第四，对于一些传统股权投资机构而言，定增是对其股权投资的延伸，报价时更看重标的3年左右的收益。

　　值得注意的是，2020年再融资新政出台以后，定增项目的折价水平更具吸引力。Wind数据显示，自去年2月14日定增新政至2021年1月4日，全市场共发行232宗竞价定增标的，平均折扣83.88折。从行业结构来看，食品饮料、通信等行业折扣率较高，普遍高于90%，房地产、轻工制造等行业折扣率较低。

　　在胡凯源看来，随着上市公司融资发展的需要，项目供给数量在新规后一直呈现上升状态，目前有200多个过会的定增项目待发，或是定增市场有史以来最大规模的项目供应，上述项目平均折扣83.92折，在价格上体现了较优吸引力的参与性价比，这在一定程度上扩大了机构投资者的投资标的可选范围。

　　胡凯源说，“随着当前定增供需不平衡进一步加剧，投资机构2021年参与定增的性价比会进一步提高。”

　　“在考虑锁定期带来的风险的同时，较高的折价率为定增投资提供了相对更高的安全边际，”刘开运表示，折价率对于定增投资是一个重要的关注点，尤其是在市场整体估值并不绝对低的情况下，安全边际就更加重要。不同行业呈现不同的折价率，这也反映了投资机构对投资标的的选择倾向以及市场热度。

　　不过，刘开运也提醒，对于定增标的的投资不能完全依赖于折价率，更为重要的仍然是上市公司的经营品质适不适合做中长期持有。“毕竟定增投资是一种中长期投资策略，真正的α收益来自于对于质优标的的长期投资。”

　　近期公告参与定增投资的基金一览