IPO被疯抢、用户却在流失，快手会否上市即巅峰？

快手仅用92天，实现了“闪电”上市，显得非常着急。快手IPO，与其说是融资谋求进一步发展，不如说是赶时间变现？

快手IPO打新疯狂

1月26日，快手正式向港交所递交了公司上市发行方案。招股书显示，快手此次公开发行共计3.65亿股，预计募资420亿港元。如果上市成功，快手不仅将成为“国内短视频第一股”，估值将介乎为4314亿港元和4724亿港元之间。

招股书数据显示，快手的收入在近三年呈现出爆发式增长。2017年至2019年以及2020年前三季度，快手分别实现营业收入83亿元、203亿元、391亿元及407亿元。最新消息显示，截至2020年11月30日止的11个月，快手总收入为525亿元。

良好的业绩支撑下，快手受到股民热烈欢迎，距离结束打新不到一天，快手融资认购倍数已达357.02倍，融资认购额3748.75亿，受到了疯抢。

有意思是，外界有分析认为疯狂打新快手的股民们很多根本就不用快手，抢购仅仅为其知名度而来，而很多快手平台上的“老铁”却对快手上市毫不关心、甚至根本不知道这回事。

前有抖音、后有微视，短视频已是红海市场

快手的整体状况远没有营收数据看起来那么美好。

短视频领域已经是红海市场。中信证券研报显示，短视频行业用户月独立设备数同比增长率已由2017年的312%下滑至2019年的18.4%。但这个赛道却越来越拥挤，前有抖音反超，后有微视、视频号等新玩家进入，行业竞争愈发激烈。

面对已经成为红海的短视频市场，快手留住用户越来越困难，已经没有那么强的竞争优势。快手招股书显示，截止2020年11月，快手月活由2020年H1的4.84亿下降至4.81亿。这说明快手的颓势已经初步显现，而对手中抖音势头强劲；微视、微信短视频有着腾讯的资源扶持，同样不容小觑。

在这场流量争夺战中，快手的“基本盘”是四五线城市及乡村的“老铁”们，不过有意思的是，快手的用户们很多都不愿意被贴上“低线”的标签，其中部分人群已经开始向更“时尚”的抖音平台迁移。而随着城市化进程推进，年轻人进一步向中心城市聚集，快手未来大概率还会流失更多“老铁”。

在这场存量争夺中，每个平台都在为流量、日活用户“拼命”，快手已经落于下风。从这个角度讲，快手或上市即巅峰，此后面临的可能是持续的下滑期。

盈利无期，急于套现？

虽然营收增长不错，但快手亏损一直扩大，且仍无盈利预期。

快手的亏损额呈现扩大趋势。2017年至2020年上半年，快手的亏损额分别为200亿元、124亿元、197亿元、681亿元。快手表示，由于持续投资生态系统，预计在不久的将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加，因此无法保证在不久的将来会盈利。

快手的招股书中，直播、广告和电商是支撑起营收的三大主要来源。其中，直播是快手最重要的营收来源，但这方面已经有衰退迹象。虽然其直播付费用户从2017年的1260万人增长到2020年上半年的6400万人；但是付费用户月均支出45.2元，较2019年回落15.7%。

广告方面，抖音、腾讯、百度等对手竞争下，快手广告业务的增长不存在过多想象力。仅以2019年为例，抖音的广告收入超过600亿元，而快手则为74亿元，相差甚远。

电商方面增长，截至2020年6月30日止六个月，商品交易总额（GMV）达1,096亿人民币，平均月复购超60%。但是，近期著名的“辛巴假燕窝”事件不仅冲击其电商品牌信誉，也爆出了其软肋。快手主流用户收入相对较低，在购物方面的消费能力较弱，其在电商方面的潜力或有限。

可见，快手营收增长虽快，但“天花板”已经隐现，暂时也看不到盈利。这个时间点着急上市却是为何呢？

产经时评人张书乐曾分析道：“资本的温暖是有代价的，快手各方面发展不如抖音，想弯道超车确实需要外部加持，需要迎合资本市场讲‘故事’。”这样理解，就有赶在对手上市前赶紧圈一大笔钱“过冬”味道了，创始团队和投资人也可尽快套现，可谓一举两得。不过，这对着急“打新”的股民们不知道是不是好事。

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