经济学家们对美联储的预期大变：今年四季度开始削减QE，而非明年

彭博社经济学家表示，随着美国经济复苏，美联储预计将在今年年底前开始削减每月1200亿美元的资产购买规模。

虽然这比3月份调查时的预测要早一些，但这依然意味着美联储将会在未来几个月维持资产购买计划保持不变，首次加息预计也仍要等到2023年。相比之下，加拿大央行上周就转鹰，表示将缩减购买政府债券的规模，并可能加快加息的时间表。

事实上， 美联储的鹰派立场从3月份开始发生转变，当时有略微多一点的人认为缩减购债是2022年的事情。

而在这个调查中，约45%的经济学家预计美联储公开市场委员会将在第四季度前宣布缩减量化宽松规模，14%的经济学家预计将在第三季度开始。这可能来自7月或9月的联邦公开市场委员会会议，或者鲍威尔对国会的半年度证词。

不过也有人认为缩减QE会慢一些，彭博社经济学家卡尔·里卡多纳表示：

“我们预测缩减量化宽松将在明年一季度开始。从7月的半年度证词开始，以及杰克逊霍尔会议、直到下半年，美联储将释放大量是否加息的信号。”

杰克逊霍尔经济研讨会在过去一直被认为释放信号的重要会议。美联储历任主席通常会发表主题演讲，而鲍威尔至今沿袭这一传统。

美联储公开市场委员会将于北京时间周四凌晨结束为期两天的会议。会议预计会维持利率不变，同时重申只有在美国经济朝着就业和通胀目标取得“实质性进展”时才会调整购买计划。

此前鲍威尔表示，当委员会看到接近其经济目标时，他将提前提醒市场。经济学家表示，美联储政策的变化将取决于即将发布的实际经济报告，而不仅是经济学家们看涨的预测。

Mirabaud Asset Management首席分析师Gero Jung表示：

“鉴于美联储坚持关注‘硬’经济数据，而非改善预期，我们认为缩减量化宽松还为时过早。在我们看来，美联储希望看到一系列非常积极的数据，比如3月份的就业数据，然后再开始缩减规模。”

最近的经济数据表明了美联储今年经济强劲反弹的观点：上月新增就业91.6万人，超过预期；失业率下降，2021年通胀预计将超过2%。虽然美联储公开市场委员会一直有意模糊如何定义“实质性进展”，但调查中的经济学家表示，在失业率为4.5%左右、通胀为2.1%（以个人消费支出价格指数衡量）时，美联储将开始缩减购债。

因市场预期美联储将提前缩减购债规模，今年美债收益率上升，但鲍威尔和其他美联储官员敦促投资者保持耐心。3月份的美联储公开市场委员会会议记录表示，需要“一段时间”才能取得实质性进展。波特洛玛拿撒勒大学经济学家Lynn Reaser在调查回应中表示：

“美联储对经济的看法越来越乐观，但仍然认为任何暗示未来收紧的想法都为时过早。”

多数分析师预计，缩减800亿美元规模美债和400亿美元抵押贷款支持证券的计划将持续7-12个月。

除了缩减量化宽松之外，美联储可能会上调实际利率。从经济学家的调查发现，加息时间比美联储公开市场委员会三月份预测的更快——尽管2023年之前都不太可能加息，但到2023年底，基准利率可能上调50个基点至0.75%，2024年底上调至1.25%。

Raymond James Financial首席经济学家Scott Brown称：

“美联储去年夏天公布的修正后的货币政策框架与过去的有很大不同。过去美联储会先发制人地收紧政策，以防止通胀。”

新的框架意味着美联储官员们转而寻找实际数据。

至于鲍威尔的连任问题，现任美联储主席鲍威尔任期将在明年二月份结束。与三月调查结果一样，大约四分之三的经济学家预计拜登将会让他连任。在此前公开场合，鲍威尔也回避了所有关于被问及是否会再连任4年的问题，表示他愿意继续掌舵。

调查还显示，强劲的经济增长势头提升了经济学家对经济前景的预期，近三分之二的经济学家认为经济面临上行风险。约26%的人认为经济大致平衡，9%的人强调对下行趋势的担忧。在经济学家看来，美国加速接种疫苗计划、财政刺激以及拜登总统2.25万亿美元的基础设施和就业计划，都带来了经济过热的风险。Naroff Economics总裁乔尔•纳罗夫表示：

“如果一项重大基础设施法案获得通过，美联储可能会比预期更早加息。这将确保经济在刺激计划结束后很长一段时间内保持稳定增长，并不用使利率保持在低的水平。”

上次会议纪要显示，美联储公开市场委员会可能会考虑对超额准备金利率进行微调。约五分之一的经济学家希望在4月份的会议上做出调整，将利率从0.10%上调至0.15%。