热基金，冷思考

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1453 年，土耳其（当时叫奥斯曼帝国）打下了中亚，攻占了君士坦丁堡，中亚和欧洲的贸易也被打通了，原产于中亚的郁金香，也逐渐发展到西欧，成为那个时代的 " 社交货币 "，出席隆重场合的贵妇人，都得别一朵郁金香。

是因为郁金香很美吗？更大的原因在于，它稀缺，从育种到开花就得等个五年多，流动性被限制住，也就有了炒作空间和 " 奢侈品 " 属性。

" 不挑最好的，只选最贵的 "，这才是 new money 们的消费态度。

因此，相较于需求，郁金香的产量过于稀少，有人发现了价格波动后，开始囤积郁金香，造成郁金香花、球茎都紧缺，有种叫 " 奥古斯都 " 的郁金香品种，炒到了 6290 荷兰盾，相当于一个蓝领干 30-40 年的薪水总和。

大家疯狂囤积，很多人账面财富也水涨船高，市场一片繁荣景象，男女老少纷纷将资产变现购买郁金香期货。

直到 1637 年的 2 月，大家发现郁金香产量迟迟上不来，不少人开始着急出手，债主也开始着急，怕借出去的钱打水漂，恐慌情绪加之投机型交易管控措施出台，击穿了郁金香期货价格，直接把价格从 6000 荷兰盾，干到了 0.1 荷兰盾。

这场 " 史诗级 " 的泡沫，也被命名为 " 郁金香效应 "，它代表着 " 财富的转移 " 而非 " 财富的创造 " 的虚假繁荣，继而警示后人，但作用并不明显。

1720 年，英国南海公司对外将业务描述得一片大好，公司股票一路猛涨，无数散户涌向这家公司的股票，牛顿见状，也把 7000 英镑抛了进去，俩月就翻了一番。

尝到 " 快钱 " 甜头的牛顿很快后悔了，南海公司的股价还在涨，当年七月牛顿把压箱底的钱全投进去了，直到 12 月份泡沫刺穿，牛顿血亏两万英镑，相当于他干十年的铸币厂厂长的血汗钱。

同样的故事，还有 1719 年的法国密西西比股市泡沫，次年五月法国股市开始连跌 13 个月，跌幅为 95%；2000 年的科技泡沫，纳斯达克指数从 5132 点狂泄到 1108 点，大量科技企业市值腰斩甚至倒闭。

在历次危机之前，人们都被积极情绪裹挟，沐浴在阳光下，以为自此消除了风暴，不断透支未来的财富，" 美好预期 " 的泡沫不断膨胀，幻想破灭后是刺骨的冰寒，挤兑、破产和失业接踵而来。

在经历一次次危机事件后，美国股市逐步 " 去散户化 "。这背后有两股推动作用：其一，那些被严格监管的证券投资基金，在持续的业绩表现上，赢得了美国家庭理财信赖；其二，规模庞大的养老基金，在资本市场日益壮大，组成了一个庞大的投资机构。这两股势力合力之下，向广大散户们敞开了怀抱，散户时代也走下了舞台。

不经过牛熊市，不足以谈人生，在经历散户时期的跌宕起伏，以及体验了线上基金产品的便利性后，国民投资趋势也发生了相似的变化，下面我将结合《2020 中国家庭理财趋势》来梳理出来。

①基金 VS 股票

相较于过往的 " 炒股热 "，中国家庭更倾向于买基金。

2020 年二季度调研数据显示，中国家庭的股票配置意愿只有 90，基金则有 96，如果是金融资产在 10 万以上的家庭，则股票配置意愿为 97.16，基金为 103.91。指数还显示，中国家庭更倾向于中长期持有基金。

②年轻化 VS 老股民

过往茶余饭后，讨论 K 线图，交流 " 内幕消息 "，是股民的理财习惯，也是一种社交货币，而在 2020 年新增 " 基民 " 中，30 岁以下的 90 后占到了一半以上，他们讨论的是风险偏好，看的是板块和基金经理，聊的是投资组合，甚至会有 "iKun 张坤 "" 调研狂魔冯明远 " 之类的 " 网红 " 基金经理的破圈事件。

③线上 VS 线下

疫情加速了我国线上投资理财需求，也让中国家庭的理财观念变得更理性。

后疫情时代，这种趋势已然成为一种习惯，大众在线理财需求大增，钱存得少了，更愿意在线上买基金，通过基金机构去参与股市，" 炒股不如买基金 " 也成为一种的新的理财共识，

这也反映在基金规模上，据海通证券统计数据显示，2020 年度，公募基金市场规模增速达到 64.02%，创近五年新高；基金公司层面，头部基金公司的市场占有率在不断上升，头部基金公司的马太效应愈发明显；产品角度，全年共成立新基金 1435 支，总发行份额达到 3.16 万亿份。

我身边也有不少 " 励志故事 "，有的理财顾问在去年，已经完成了未来几年的 KPI（这是发生在我身边真实的故事），这一波繁荣的基金 " 热潮 "，裹挟着积极的市场情绪，进入到基金市场中，有太多人第一次接触到了基金产品。

从短期来看，大众情绪主导着市场走势，被看好的基金产品价格会持续上涨，这种上涨又会吸引更多人入场，更多的资金持续提高基金价格，这种 " 正向反馈 " 让人们忽视了市场的风险，只知道买入就会上涨，就会赚钱，最终达到峰值，紧随其后的是回撤。

投资是情绪和资金的博弈。

投资市场本身是有情绪的，每一个投资者情绪的波动叠加在一起，就产生了市场的情绪，由于个人投资者的情绪控制能力相对比较差，就会导致市场的情绪波动相当剧烈。

在今年的 Q2，基金市场处于震荡调整中，不少百亿级别的基金遭遇较大幅度的净值回撤，" 网红基金经理 " 张坤、刘彦春等所管理的一些产品，曾出现十多个百分点的跌幅。基金市场也陷入了焦虑的情绪当中，明星基金产品怎么了？要坚持投资吗？什么时候能止损 ……

市场大跌时的恐慌情绪，也引发了一轮基金赎回。

情绪是短期的，但投资是中长期的事情，基金投资某种程度上也是 " 情绪 + 资金 " 的组合。

但从长期角度来看，单次回撤的大小并不直接相关于管理能力，而要拉长到五年、十年的时间线来看最大回撤，这才能体现回撤管理能力。

因此，在牛熊市的周期中，市场需要的往往不是利好的消息，而是正确理财观念。

从市场教育的角度来看，经历一个牛熊周期后，也是最好的形成理财理念的关键节点。

用户在支付宝搜索 " 理财种子 " 后，即可体验以问答闯关的形式完成个人风险评级，以及学习基金产品知识。同时，蚂蚁财富联合 20 家基金公司推出 30 多个基金产品的理财种子，让对的基金产品找到对的人，用户可以领取种子体验基金，感受一线市场的涨跌，继而养成健康理财的好习惯：长期持有、减少操作、大类配置、分散持仓、坚持定投、选基选人。

正如，理财，就像种下一片果林，你得找到适合的几个果树品种（大类配置），耐得住性子（长期持有），尊重季节更替的周期性（减少操作），对不同的果树投入不同精力（分散持仓），要耐得住寂寞，持续培育果树（坚持定投），并且要选择正确的营养产品配比和护林人（选基选人），种子才能长成大树，收获饱满的水果（收益）。

若回溯到去年年末至今年年初的 " 基金热 "，其中更多的是情绪推动，而非理性入场，" 基金 " 相关话题频繁出现在热搜榜上，每隔几天就有分析师放出 " 喜讯 "，强调哪几个板块看涨，各大社交和短视频平台涌现了 " 基金资讯解读 "，我曾关注了一个博主，他更新了一百多期内容，每期都以 " 重大利好，明日看涨 " 为开头，传递积极的市场情绪。

在这种舆论氛围下，年轻人纷纷入场，建立了 " 买基金就能赚钱 " 的简单化认知。

不同于普通大额商品，我们还会货比三家，看店铺信誉值和买家评论，还会计较包邮问题，年轻人在买基金时多是盲选盲买，没打好基金知识的地基，就幻想着空中楼阁，并相信自己的行为是主动理财，殊不知舆论才是背后的推手。

基金市场上，信息是第一因素，舆论风向吹到哪里，大众就会关注那里，手握现金入场，推起了一个个 " 爆款基 " 和 " 日光基 "（发售当日售罄的基金）。

越是积极的情绪，其抗风险的能力也是越弱的，当市场见顶，各大板块回撤之时，对不确定风险的恐慌情绪也会随之而来，因为情绪是 " 追涨杀跌 " 的，而不会尊重客观的周期规律。

情绪短期降温后，随之而来的是理性判断，这需要基础知识的扩容。

在大众内容需求层面，我通过某网站检索 " 基金 "，发现大众需要的不是复杂操作知识，而是诸如 " 释义 "" 新手 "" 入门 " 等基础知识的需求，这也不难理解今年 Q2 和 Q3 的 " 回撤恐慌 "，因为大众并不理解短期回撤的意义，只知道账面上的收益少了。

因此，蚂蚁财富在诸如地铁、电梯间、电影院和高铁等高频场景中，以广告的形式预埋了 6 个高频问题：

基金需要长期持有吗？

基金怎么做到少操作？

如何分散配置？

买多少支好？

要不要坚持定投？

如何选基选人？

这些基础问题切中了用户的内容需求，疑问式的内容也会激起好奇心，继而引导用户在支付宝客户端搜索 " 理财种子 "，高频场景的流量也就自然而然地导到产品端。

这不仅是信息传达，更是引发受众兴趣，而后是产品端的承接。

我在支付宝搜索 " 理财种子 " 后，跳出来的是问答界面，通过回答对应问题来评估自身的风险等级，其中有代表稳健型的仙人掌、价值型的多肉和成长性的向日葵，并可以通过科普视频获得额外奖励，这些奖励都可以转换为基金产品的 " 理财种子 "，将理财知识真正转化为理财行为和习惯。

此外，通过认领宠物——蚂小喵，你可以建立持续的基金知识的学习入口和习惯，学习后的成果可以转化为 " 猫粮 "，这是一种共同成长的养成式关系，与蚂小喵的每一次互动，都是理财知识的认知提升，这也诠释了蚂蚁财富与用户的关系。

蚂蚁财富通过理财种子输出健康理财的观念—— " 好习惯 理好财 "，将基金产品收益的因果次序理顺，即收益不在于 " 低买高卖 " 的投机行为，而是基于 " 六大习惯 " 的价值选择。

市场教育是很难，也很慢的一件事情，但难的事情与正确的事情，往往是一个基本事实的两面，二者不可分割。

2001 年，是 21 世纪的第一年，时年 7 月中国申奥成功，2 个月后，第一只开放式基金——华安创新正式成立，面向个人投资者发售额度 30 亿的份额。当时华安创新发行的代销银行，只有交通银行一家，认购日当天银行一开门，不少人争相涌入，纷纷认购。

当时个人投资者得在 " 总量控制、限额发号、领号预约、凭号认购 " 的规则下认购，也自此揭开了个人投资基金产品发展的序幕。

相较于美国基金市场百年历史，中国基金市场与大多数产业的发展类似，借助于新一轮的技术和场景入口，完成基金市场的升维。

而对于用户而言，相较于渠道的便利性，对基金产品的基础认知更为关键。

其一，创业和投资是两码事，不要 all in 基金，更不要轻易地加杠杆，你所要 all in 投资的，永远是你个人的身体和头脑；

其二，个人素质的另一面，也是他对待财富的态度，正确的基金投资习惯，能战胜大多数无畏的焦虑和恐慌。

因为，这个世界上除了规模，有一些东西依然是有价值的，没有人能幸运进入超级品类和做出永恒的产业。对于剩下所有人到底应该做什么，应该是找到符合你的复利曲线和模式，把自己做到极致，这一生也不会过的太差。

之于投资，之于人生，都是如此。

作者：进击波大商业组，文章来源微信公众号：进击波财经，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。