2021年杰克逊霍尔央行年会前瞻

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杰克逊霍尔会议（央行年会）由堪萨斯城联邦储备银行举办。该会议每年都会聚焦当前世界面临的重要经济问题，与会者包括各央行行长和财长，世界各地的经济学家和金融市场参与者。由于央行行长在年会上的发言可能对全球资本市场产生一定程度的影响，因此每年的央行会议都会备受投资者的瞩目。

2021年央行年会主题为Macroeconomic Policy in an Uneven Economy（不平衡经济中的宏观经济政策），会议上美联储主席鲍威尔的讲话是市场关注的焦点。

焦点一：美联储是否传递缩减购债的信号

此次央行会议最重要的焦点为美联储是否会向市场释放缩债信号，例如是否会给出明确的缩债时间表。

美国经济在疫情后出现反弹，通胀压力开始显现，非农数据也节节攀升。市场自6月就开始预期美联储是否在今年就会开启缩减购债的计划。与此同时，近期多位美联储官员也谈到了关于缩减购债规模的信息。虽然就具体落实时间有不同的意见，但在不久的将来美联储即将实施缩债行动似乎已经是市场达成的共识。

目前依然不能认定今年美联储就开启缩债是板上钉钉的事情。由于Delta毒株的影响，美国新增病例再次缓慢攀升，7天新增病例均值在本周达到15万，该记录为今年1月以来最高水平。未来经济是否能保持此前的复苏速度仍是为未知数，不排除上周纽联储意外维稳的情况在美联储重现。

欧洲央行首席经济学家连恩表示，当美联储开始缩债，欧洲央行不会“坐视不理”，若对欧元区产生溢出效应，欧洲央行将会采取应对策略。其他央行和投资者也同样密切关注着美联储的下一步行动。

焦点二：美联储对经济发展的预期

本届央行年会主题为“不平衡经济中的宏观经济政策”，因此鲍威尔可能也将会谈到美国经济复苏不均衡的问题。

虽然美国有将近60%的人已经注射疫苗，但这些人群在美国的分布是不均匀的，导致部分地区受到Delta毒株影响更大。除此之外，2020年美国还爆发了多起由于种族问题引发的暴力事件，其中影响力最大的有“黑人的命也是命”运动。贫富差距等问题可能也将会出现在央行年会上。

这些问题多少会影响美联储的货币政策。但万变不离其宗，美国经济整体状况的优劣还要从非农数据和通胀数据进行衡量。也许目前形势并不明朗，鲍威尔是否会传达鹰派信号也未可知。但若9月公布的非农数据继续走高，则市场对美联储缩债行动预期也将进一步升温。

摩根大通认为，鲍威尔不太可能在央行会议上宣布缩减购债的计划，而是等下季度再宣布。花旗银行也发表了类似观点，认为美联储可能在9月、11月或12月利率决议上宣布缩债，9月宣布的可能性更大。

根据路透社的调查数据，65%的经济学家认为美联储会等到9月利率决议时再传达缩债具体计划。即便此次央行会议上提到缩债，鲍威尔可能也是模棱两可的态度。

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