成长or价值，股票基金都有哪些投资风格？ ...từ 科代表

26 Aug 2021, 17:27 · Lượt xem 286

股票基金的风格分类里面，经常被分为“价值风格”和“成长风格”。在不少投资者看来，“价值风格”就是买大盘股、蓝筹股，“成长风格”就是买中小盘股。这样理解其实是片面的。价值和成长两种投资风格，在理念上有何不同呢？价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）。成长型投资者相信未来价值的迅速增长是足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们当前价值低于当前价格）。如果这样看，中小盘股符合价值投资“低估”的标准，一样可以进行价值投资；蓝筹股中符合未来确定增长要求的，同样可以纳入成长投资的标的。

股票基金采取什么样的投资策略、基金经理的投资风格如何，对基金的业绩表现有很大的影响，同时直接关系到投资者可以获取多少收益。价值和成长两种风格应用于基金投资中也就有了价值策略和成长策略两大流派。今天我们就来看下他们的有何不同。

价值策略，守正出奇

“守正”是指坚守能力圈，投资自己真正了解的行业和公司，与它们共同成长，赚取企业内生价值增长所带来的收益；“出奇”并不是说要跟风追逐热点，而是基于深入的研究，在市场出现认知偏差的时候，要敢于出手。

价值策略又可以细分为价值投资和高股息两类。

成长or价值，股票基金都有哪些投资风格？

1．价值投资

秉承价值投资的理念，以“低估值+成长性+行业龙头”为策略的核心。在选股上立足于长期，在长期看好的行业中精选优质个股。

主要投资标的：以中大市值的蓝筹股为主；在行业方面，选择市场空间大、增长持续时间长、有一定壁垒、盈利长期稳定且整体估值没有泡沫的行业；公司方面，选择历史上有优秀且稳定的经营业绩（高ROE/ROIC、现金流好）、业务有护城河、管理层优秀、战略清晰、长期成长潜力大的行业（潜在）龙头或细分行业（潜在）龙头。

适用市场环境：熊市、震荡。

代表基金经理：嘉实基金谭丽

2．高股息

主要关注基本面稳健且具有高股息稳定分红的价值蓝筹股，长期持有。以低估值高股息为核心，兼顾较低估值、具备高分红潜力和成长性的细分行业龙头。

主要投资标的：以高股息、分红稳定的价值股为主，重点关注历史上稳定持续分红、具有强烈分红预期、市盈率较低且具备一定成长性的标的。以历史上有优秀且稳定的经营业绩、业务有护城河、治理结构好且管理层优秀、战略清晰且具长期成长潜力的行业龙头（或潜在龙头）以及细分行业龙头为重点投资对象。

适用市场环境：熊市、震荡、低利率环境。

对于价值投资来说，短期的净值回落或者是收益为负是正常的。客观地说，当投资者选择价值投资基金的那一刻，就应该做好长期持有的准备。

成长策略

成长策略可以细分为白马成长、GARP（Growth at a Reasonable Price，合理价格下的增长）、中盘成长、行业精选、低波动和逆向6类。

成长or价值，股票基金都有哪些投资风格？

1．白马成长

坚持成长股精选投资理念，通过自下而上基本面分析精选成长股，通过寻找市场预期与内在价值之间的预期差来确定投资标的，并通过不断持仓修正来降低组合成本和波动。

主要投资标的：以成长性和估值相匹配的行业龙头公司为主。

适用市场环境：牛市、震荡。

代表基金经理：广发基金刘格崧

2．GARP（合理价格下的增长）

通俗来说，就是以较低价格买入成长性较高的股票。结合了传统的价值策略和成长策略，更加注重数量分析，选股时在兼顾价值和成长的同时，保持风险适中以获得较高的风险调整后收益。

主要投资标的：重点关注成长性较高的行业下，被低估的公司及高成长性细分行业中未被市场挖掘的成长性公司。

适用市场环境：熊市、震荡。

代表基金经理：嘉实基金归凯

3．中盘成长

“自下而上”与“自上而下”相结合，选取高成长个股，这些个股具备从中小盘个股向大中盘个股成长的潜力；通过宏观经济景气度分析以及行业景气度排序，选取景气度可以维持3～5年的高景气行业，观察行业周期变化，进行中短期高景气行业选择；结合个股公司的管理层、估值、财报和业务竞争力来精选公司。

主要投资标的具备以下几个特征：

（1）明确受益于行业景气；

（2）业绩成长性突出；

（3）估值相对安全合理；

（4）公司治理结构完善，管理层可靠。

适用市场环境：牛市、熊市、震荡。

代表基金经理：嘉实基金姚志鹏

4．行业精选

寻找未来2～3年持续景气向好或反转的行业，找出该行业里能够充分享受行业景气的公司，兼顾趋势与价值在合适的时机买入，中长期持有。

主要投资标的：以未来持续

景气的细分行业中价值低估的优质公司为主。

适用市场环境：牛市、熊市、震荡。

代表基金经理：嘉实基金姚志鹏

5．低波动

通过“低波动+高盈利+高增长+预期差”的个股优选策略，选择波动率较低且盈利较高的个股，通过最大化风险调整后收益及最小化组合波动率来优化组合，使得组合波动率降低的同时，提高组合收益率。

主要投资标的具备以下几个特征：

（1）“低波动+高盈利+高增长+预期差”的个股；

（2）最大化风险调整后收益及最小化组合波动率的优化组合。

适用市场环境：低波动环境。

6．逆向

采用“自下而上”的方法，通过预期差寻找优质个股，在市场预期修复中获取超额收益。预期差主要来自认知偏差、周期低潮和事件冲击。

主要投资标的：以由于认知偏差、周期低潮和事件冲击而具有投资价值的个股为主。

适用市场环境：牛市、震荡。

想知道购买的基金具体的投资风格，一般可以从基金合同中“基金的投资”部分中查阅到该基金的投资目标、投资范围及具体投资策略情况，也可以通过基金经理的风格来了解，季报、半年报、年报是了解基金经理投资理念与风格最直接的方式。

结语

价值投资也好，成长投资也好，有一点是一样的，那就是需要时间。因为一家公司的价值增长需要很长的时间，而价值反映到价格上也是需要很长的时间的，因此需要有足够的时间和耐心。这是一个很艰难的过程，能坚持下来的人不多，大部分人往往会偏离最初的道路。所以基金投资从来就不是一件容易的事情。

成长or价值，股票基金都有哪些投资风格？

作者：恒天银杏理财，文章来源微信公众号：恒天银杏理财，版权归原作者所有，如有侵权请联系本人删除。

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