PRCBroekr：欧洲央行会议前瞻：预计将持续货币宽松政策

■ 9月的ECB理事会上，关注（1）PEPP的未来和（2）围绕最近物价上涨的讨论。

■ PEPP包括APP在内的综合判断，目前物价上涨和新的物价标准等整理工作很重要 。

   本文确认了欧洲中央银行 (ECB) 董事会的关注点，其结果将于 9 月 9 日公布。值得注意的是（1）关于泛指紧急债券购买计划（PEPP）的未来和（2）最近物价上涨的讨论。在 9 月的董事会会议上，预计欧洲央行将再次表示其持续的货币宽松立场。

   关于(1)，笔者将关注围绕原定结束时间进行的辩论。 PEPP原定于明年3月结束，总采购限额为18500亿欧元，但截至今年8月27日，限额已被填补至13250亿欧元。如果按照到明年3月为止，计算剩下的月平均购买额度，约为750亿欧元。与此同时，自今年 4 月以来的四个月，月均额度已增至约 821 亿欧元。如果PEPP要持续到明年3月，则需要采取“减少每月采购金额”或“提高总采购限额”等措施。因此，仅仅通过决定“减少每月购买量”来评估欧洲央行已转向货币紧缩立场还为时过早。如果明年新冠疫情持续蔓延，在PEPP结束的同时，仍有可能暂时提高正常的资产购买计划（APP）的采购价格。笔者认为有必要结合APP来综合判断欧洲央行的资产购买政策。

   关于（2），笔者希望关注德是欧洲央行7月份刚刚修改的物价标注与“前瞻指引”的关系。从最新的欧元区物价指数来看，8月消费者物价指数（初步数据）比上年上涨3.0%，7月生产者物价指数比上年上涨12.1%，物价上升压力较大。与此同时，欧洲央行刚刚在 7 月份将其物价目标更改为“中期对称的 2% 通胀目标”，并提供比市场预期更宽松的货币政策的前瞻指引。笔者认为这有可能地通过解释“价格上涨是暂时的”来收集欧洲央行内部的意见，有必要跟随讨论。但是，如果欧洲央行工作人员在 9 月董事会会议上提出的经济预测显示，价格前景较上年下降 2% 或以下的水平一直维持到 2023 年，则货币宽松政策还会持续。

   金融市场在关注美联储将逐步减码的同时，也在密切关注欧洲央行的货币政策立场。但不可否认的是，欧洲央行此时在收紧货币政策方面表现得比美联储迟缓，在欧洲央行董事会会议后，近期一直在升值的欧元很有可能到达顶峰并开始回落。