2022年欧洲央行政策立场会转鹰吗？

美联储在近两次货币政策会议中加快缩减购债的步伐，以美联储为代表的经济体也逐渐步入紧缩周期，而欧洲央行却依然维持现状，整体政策立场依然偏鸽派。而进入2022年，有哪些因素会迫使欧洲央行政策立场转鹰？
通胀与就业在各国央行货币政策框架中担任重要角色。欧洲央行以维持欧元区物价稳定为单一首要目标，调和消费价格指数（HICP）为评估价格稳定目标实现情况的衡量标准。2021年7月，欧洲央行在其《货币政策策略声明》中将新货币政策目标的表述修改为“中期通货膨胀率2%”。这说明新货币政策更具灵活性，欧央行在追求物价稳定时考虑的时间期限或将更加长远，通胀可以因不确定性因素在短期内暂时偏离2%的目标水平。
今年7月欧洲央行货币政策的调整，被市场认为其态度变得更加鸽派，加息的概率也更小。预期短时间内欧洲央行不会继续修改货币政策目标，那么，2022年在既有的货币政策目标前提下，欧洲央行会从“鸽派立场”转变为“鹰派立场”吗？


因素一、欧洲能源危机将使通胀居高不下
“北溪-2”项目受阻，短时间内难以解决，能源价格飙升拉高通胀。早在2018年俄德两国就“北溪-2”天然气管道项目达成共识，而美国政府认为该项目会威胁欧洲安全和欧洲能源安全，令欧洲更依赖俄罗斯能源供应，2020年开始对其寻求制裁。
今年9月“北溪-2”宣布完工；10月俄罗斯暗示如果没有“北溪-2”就没有多余的天然气供应给欧洲；11月德国宣布暂停审批“北溪-2”项目；同月美国对“北溪-2”天然气管道项目实施进一步制裁；12月德国新任外交部长警告短期内不会批准北溪2号天然气管道；12月21日俄罗斯向欧洲关键路线的天然气流量降至零，此举或意在施压德国以推动“北溪-2”尽早获批。至此，欧洲天然气等能源价格便开启了一路飙涨，并带动通胀上行。
因素二、德国央行行长更替，新央行立场偏鹰
12月20日，德国总理朔尔茨已提名约阿希姆·内格尔（Joachim Nagel）为新任德国央行行长，将于2022年1月1日正式接替现任行长延斯·魏德曼（Jens Weidmann）。
魏德曼在离职前仍然在反对欧洲央行 12 月议息会议上延长刺激计划的决定，警告通胀可能超过预期，是欧洲央行高层中的鹰派人物。而继任者内格尔其立场比魏德曼更加鹰派。内格尔曾在德国央行工作了17年，目前为国际清算银行的副总裁。尽管他多年来很少公开表达过对货币政策的看法，但他在担任德国央行董事会成员期间发表的讲话表明，他坚持德国央行在通胀问题上的强硬立场，并强调银行和政府应遵守市场纪律。
鉴于德国央行行长提名人内格尔对通胀问题的重视和一向偏鹰派的作风，未来一年德国或将成为欧元区的鹰派代表，给欧洲央行施压。这同样增加了2022年欧洲央行立场转鹰的可能性。


因素三、欧洲央行当下的“鸽派立场”，给货币政策改变提供了“容错”的空间。
欧洲央行在最近的货币政策会议中依然坚称通胀是“暂时的”，中期通胀水平继续低于2%的目标，这与美联储、英国央行形成了强烈的反差。
11月30日鲍威尔明确表示放弃“通胀是暂时的”表述，随后在12月15日美联储FOMC会议大幅上调通胀和加息预期；12月16日英国央行宣布将基准利率上调15个基点至0.25%。与之相反，12月16日欧洲央行的货币政策会议上，拉加德仍然坚持通胀“暂时性”的说法，其表示“中期通胀将继续低于目标”、“通胀可能在短期内适度超过目标水平”、“能源价格将在2022年企稳”。欧洲央行与英美等国的货币政策形成了鲜明的对比，也为欧洲央行在2022年进入紧缩周期提供了更高的容错率。
结论
根据近期的经济复苏态势，当前欧洲央行的加息预期极低。2022年在欧洲能源危机持续、高通胀延长、疫情影响渐退、德国政党左翼力量增强、德国央行继续鹰派的背景下，不排除欧洲央行可能结束资产购买、以及2023年-2024年加息的预期。