解读做市商

近日证监会官方网站发布消息称，拟在科创板引入做市商机制。

做市不等于做庄

做市商，英文全称Market Maker（简称MM），字面意思就是市场制造者。做市商的运作模式：由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。

在香港、台湾地区喜欢将做市商称呼为“庄家”，这应该也是大多数国人对做市商误解的来源。我们熟知的庄家是这样一类人：拥有庞大的资金量，使用各类暗箱操作扰乱市场报价并获得主导权，以此来吸干别人的筹码。2017年赵薇利用自身知名度与空壳公司割韭菜事件就是个典型案例。

简单通俗的来说，做市商就好比接盘侠。在市场报价不足的情况下，以自有资金承接下投资者的订单，避免了投资人想买买不到、想卖卖不掉的尴尬局面，为交易增加了活跃度。而庄家，是市场的操控者，通过一系列手段操控价格的走势，通过损害别人的利益来实现自己的暴利。

海外做市商市场

纵观海外市场，如美国的芝加哥商品交易所、芝加哥期权交易所（CBOE）、欧洲的EUREX、伦敦的LIFFE等，几乎所有重要的衍生品市场全都是做市商制度，早已是金融体系中不可或缺的一组成部分。

做市商机制的优势与必要性主要体现在三个方面：一是做市商可以给市场提供更充足的流动性，公正客观地引导定价以及稳定市场价格；二是新产品的流动性往往不足，需要做市商来增强流动性；三是成交量不等同于流动性，成交量大的产品只能说明投资者对其流动性的需求更大，但不代表它的流动性质量就高，引入做市商有利于加深市场的流动性。

严格监管

回到“科创板将引入做市商机制”的新闻来，此次证监会发布的《做市规定》共十七条，主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等内容。我们一起来了解下其中要点：

1. 初期参与试点的证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外，还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元；二是最近三年分类评级在A类A级（含）以上。

2. 做市券源方面，证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源，但集中大量买入会对个股价格产生扰动，甚至会对市场运行产生影响，且在二级市场买入还受到法律法规有关持股比例的限制。因此，为丰富做市券源，证券公司可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票，或其他有权处分的股票进行交易。

3. 原则上科创板做市持股不超过5%。做市商拥有强大的资金实力和定价能力，如果使用不当将导致市场中大多数中小投资者遭受损失。因此，证券公司持有一种证券的市值不得超过其总市值的5%。

4. 加强做市业务管理、完善业务隔离，防止利益输送、内幕交易等违法违规行为。违法违规展业将被采取监管措施或行政处罚。

虽然每个要点侧重点不同，但其实质都是对做市商的约束与严格管控，确保做市商的权利不被滥用，广大散户投资者的利益不受侵害。