金融资产纵览 | 2022年4月外汇市场回顾与5月展望

一晃眼，4月收官，全年已过三分之一。除了股票市场一反过往季节性效应而呈现大跌，外汇市场同样于4月份经历了翻天覆地的变动。

美元指数（DXY）于4月份上涨了4.73%，这是自2015年1月以来的最大涨幅，整个4月可以说是美元独领风骚。

背后最主要的原因在于持续延长的俄乌战争风险始终垄罩全球，造成原先就已紧张的供应链问题无法有效缓解，而美国最新的通胀数据屡创40年新高，更是加剧了民众、企业、美联储（以下简称FED）甚至美国总统的担忧，这忧虑来自通胀将可能影响到未来经济的正常运作，使得经济增长无法实现 “软着陆”，进而导致经济出现衰退的情况，使得去年被臭骂的众FED高官纷纷表示当前的首要任务是抑制通胀，毕竟美联储双目标之一的充分就业现正处于正常的轨道上，而通胀却是高于长期目标2%的3倍以上，使得FED开始加快其紧缩货币政策的脚步。

上月回顾

美元指数

从俄乌战争引发对美元的避险需求、稳健的美国非农就业报告让FED双目标已完成其一，加上消费者物价指数年率高达8.5%这个压倒骆驼的最后一根稻草，坚定了FED紧缩货币政策的决心，自此5月利率决策会议加息2码的概率便攻顶到99%以上，也让美元指数于4月强升来到103以上，创下20年新高。

下月展望

美元指数

美元走势、美国基准利率、FED资产与标普500指数叠加走势图

FED 5月会议加息2码板上钉钉，重点在于后续几次的加息状况以及缩表进度。目前市场预估2022全年加息幅度到12码的概率最高。在这样的情况下，如果此次会议FED测试性的加息2码之后，当股市与国内经济的负向反应不至于太大的话，便有可能在6月的会议当中一口气加息3码，藉此把去年被人所诟病关于加息速度太慢的窘境扭转过来。

至于缩表方面，大概率先维持被动缩表，让手上债券自然到期而不续投资，幅度是否往上加，也须观察本次升息后市场的反应，以及市场流动性是否紧缩太快导致经济趋缓。然而若从CPI于去年4月爆升，导致接下来CPI基期较高的角度切入，以及现下美国30年房贷利率攀升至12年新高，CPI有机会在未来3个月内减缓上升态势。对比上一次2017年缩表后的状况，美元往下震荡了6%左右，若以现在美元指数来换算，倘若刚刚关于CPI可能回落的假设成立，那么美元于缩表后2个月内将可能遇到较大的向下震荡至98附近。

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