一文看清价值320亿美元FTX的覆灭记！SBF的帝国如何一夜之间消失的？

一文看清价值320亿美元FTX的覆灭记！SBF的帝国如何一夜之间消失的？

那是2017年，这位前Jane Street Capital量化交易员在浏览CoinMarketCap页面时发现了一件有趣的事情。他看到了CoinMarketCap.com上列出世界各地的交易所比特币价格不一样。

如今，各个交易所的价格基本一致，但SBF此前告诉CNBC，他有时会看到不同交易所的比特币价值之间有60%的差异。

他说，他的第一反应是参与套利交易——在一个交易所购买比特币，在另一个交易所出售，然后赚取与价差相当的利润。

SBF在9月表示:“这是最容易摘到的果实。”

套利机会在韩国尤其引人注目，因为在韩国，比特币的交易所上市价格远高于其他国家。

在亲自涉足市场一个月后，SBF成立了自己的交易公司--Alameda研究公司。该公司以他的家乡加利福尼亚州Alameda命名。SBF在9月的一次采访中说，该公司有时一天能赚到100万美元。

SBF之所以能通过实施相对简单的交易策略而赢得街头声誉，部分原因在于，五年前，这在加密货币领域并不是最容易执行的事情。比特币套利涉及到建立与每一个交易平台的连接，以及建立其他复杂的基础设施，以抽象出进行交易的许多操作方面。SBF的Alameda在这方面做得非常好，资金滚滚而来。

从那时起，SBF的帝国迅速膨胀。

Alameda的成功直接推动了2019年春天加密交易所FTX的推出。FTX的成功催生了一个20亿美元的风险基金，为其他加密货币公司播下种子。SBF的个人财富在3月达到顶峰时，超过160亿美元。

SBF突然成了加密货币的代言人，从一级方程式赛车到迈阿密篮球馆，FTX的标志随处可见。30岁的SBF进行了无休止的媒体巡回演讲，吹嘘自己的资产负债表有一天可以买下高盛，成为了华盛顿的常客，他是民主党的头号捐款人之一，承诺在美国的政治竞选中投入10亿美元，但随后又食言。

这一切都是海市蜃楼。

随着今年加密货币价格暴跌，SBF吹嘘说，他和他的企业没有受到影响。但事实上，整个行业的不景气严重打击了他的生意。今年春夏两季，Alameda借钱投资破产的数字资产公司，以维持运转，据报道，随后又抽走了FTX客户的存款，以拖延追加保证金通知，并偿还债务。

最终，东窗事发，Alameda、FTX以及SBF创立的众多子公司已在特拉华州申请破产保护。他辞去了领导职务，一天之内就失去了94%的个人财富。目前还不清楚他现在在哪里，因为据报道，他在巴哈马的价值4000万美元的顶层公寓将被出售。

其实，今天的一切此前就有很多迹象，埋下了伏笔。

SBF去年9月对CNBC表示，他的一个基本原则是在信息不对称的情况下操纵市场。

他说:“当你可以开始量化和描绘出正在发生的事情时，你知道还有很多事情你不知道。”

人们将来自CNBC、彭博社、《纽约时报》、《华尔街日报》等媒体的信息拼凑在一起，勾勒出一幅投资者过度扩张的画面，用可疑的、甚至可能是非法的手段来掩盖自己的错误。

去年发生了什么

据报道，在过去两年的某个时候，Alameda开始以各种目的借钱，包括进行风险投资。

六个月前，由于代币价格低迷，市场的流动性被吸走，加密货币领域的一波巨头纷纷倒闭。

首先是一个受欢迎的与美元挂钩的稳定币出现崩盘，也就是称为UST的稳定币和它的姐妹代币Luna，这场危机导致投资者损失了600亿美元。

这场崩盘导致业内最受尊敬的加密对冲基金之一三箭资本(Three Arrows Capital，简称3AC)倒闭。

旅行者数字(Voyager Digital)和摄氏度(Celsius)等加密货币经纪商和贷款机构对3AC有大量敞口，因此很快就跟着3AC一起下跌。

最大的问题是，所有人都在互相借钱，只有当所有加密货币的价格持续上涨时，这种情况才会发生。然而，到了今年6月，比特币和以太币今年的价格都下跌了一半以上。

“杠杆是金融机构每次崩溃的根源，无论是传统金融机构还是加密金融机构。”曾为央行、基金经理和对冲基金提供美国公债流动性的高盛政府债券交易员Hart Lambur说。

“雷曼兄弟、贝尔斯登、长期资本、三箭资本和现在的FTX都因为被市场嗅出和利用的不良杠杆而崩溃。”目前在去中心化金融领域工作的Lambur说。

随着多米诺骨牌的倒下，SBF在6月加入进来，试图在为时已晚之前拯救一些濒临破产的加密货币公司。在某些情况下，他采取行动，试图以极低的价格收购这些公司。

在破产浪潮中，Alameda的一些债权人要求收回他们的钱。但Alameda没有钱，SBF的贸易公司把借来的钱用于风险投资。

据《华尔街日报》和《纽约时报》报道，为了偿还债务，FTX从客户在FTX的存款中借款，悄悄救助了Alameda，借款高达数十亿美元。SBF在接受《纽约时报》采访时承认了这一举动，表示Alameda在FTX拥有大量“保证金头寸”，但他拒绝透露具体金额。

SBF告诉《纽约时报》:“它比我想象的要大得多。事实上，下行风险非常大。”

路透社和《华尔街日报》报道称，大约有100亿美元，而路透社报道说，紧急融资中有10亿到20亿美元现在不见了。未经允许动用客户资金违反了FTX自身的条款和条件。在华尔街，这显然违反了美国证券法。

这两家公司——一家是世界上最大的加密货币经纪商，另一家是世界上最大的加密货币买家——本应被隔开。

Castle Island Venture告诉CNBC:“FTX和Alameda之间的关系非常有问题。SBF既经营一家交易所，又经营一家道具店，这非常不正统，在实际上受到监管的资本市场是不被允许的。”

两家公司之间的借贷计划比仅仅利用客户资金来弥补交易失误要复杂得多。

据彭博社的Matt Levine报道的财务文件显示，FTX试图通过在两个本质上是由FTX创建的代币FTT和由FTX和Alameda创建和推广的代币来掩盖漏洞。

事实上，这是过去两年加密货币繁荣的很大一部分来源于融资方式。尽管它们对大多数交易者的真正价值只是简单的投机，也就是说，希望价格会上涨。

FTT的所有者被承诺在FTX上更低的交易成本，并能够赚取利息和奖励，如免除区块链费用。尽管投资者可以在FTT和其他货币升值时获利，但它们在很大程度上不受监管，特别容易受到市场低迷的影响。

这些代币基本上代表了人们认为SBF的价值，因为FTX控制着其中绝大多数代币。投资者对FTX的信心反映在FTT的价格上。

这里的关键是，据报道，FTX将客户资产作为贷款抵押，然后用自己随意制作的代币覆盖，只将一小部分供应量注入公开市场。

两家公司之间的财务花招，多少有点像近20年前能源公司安然(Enron)倒闭的一幕。当时，安然实际上是通过将表现不佳的资产转移到表外子公司来隐藏损失，然后创造出复杂的金融工具来掩盖这些波动。

在这一切发生的同时，SBF继续享受着媒体对他的夸赞，被誉为当代最伟大的年轻科技企业家之一。直到SBF与竞争对手币安(Binance)发生公开口角后，这件事才开始浮出水面。

过去两周到底出发生了什么

币安和SBF之间的关系几乎可以追溯到他刚进入这个行业的时候。

2019年，币安宣布对FTX进行战略投资，并表示作为交易的一部分，它已经“在FTX Token (FTT)上建立了长期头寸，以帮助实现FTX生态系统的可持续增长。”

时间来到2022年的夏天。SBF向监管机构施压，要求对币安进行调查，并公开批评该交易所。目前还不清楚确切原因——这可能是基于合理的怀疑，也可能只是因为币安是FTX的主要竞争对手，既是交易所，也是其他陷入困境的加密货币公司的潜在买家。

不管原因是什么，币安CEO赵长鹏很快就看到了出击的机会。

11月2日，CoinDesk报道了一份泄露的资产负债表，显示Alameda的大量资产以FTX的非流动性FTT代币形式持有。这引发了人们对这家交易公司的偿付能力和FTX财务状况的质疑。

赵11月6日在推特上表示，币安拥有价值约21亿美元的FTT。然后他扔下了炸弹:

他表示:“鉴于最近曝光的情况，我们已决定抛售所有的FTT代币。”

投资者也竞相将资金撤出FTX。据SBF说，11月6日，该交易所约有50亿美元的提款，“金额之大遥遥领先”，此前平均每天净流入的资金达到数千万美元。

撤资的速度突显出，基本上不受监管的加密货币市场往往是在信息真空中运行的，这意味着当新事实出现时，交易员的反应迅速。

“加密货币玩家对新闻和谣言的反应更快，这反过来会比传统金融领域更快地形成流动性危机。”穆迪投资者服务公司去中心化金融和数字资产主管Fabian Astic说。

“市场运作的不透明往往会导致恐慌反应，进而引发流动性紧缩。Celsius、Three Arrows、Voyager和FTX的发展表明，加密货币投资者是多么容易失去信心，促使他们撤回大量资金，给这些公司造成了濒临死亡的危机。”Astic说。

随着大规模提款，FTT代币价值暴跌，SBF私下寻找投资者，以填补Alameda公司提取的数十亿美元资金的缺口，据称缺口可能高达100亿美元。

在11月8日的一条公开推文中，赵说币安同意收购该公司，但交易有一个关键条款：不具有约束力。FTX需要救助的消息一经披露，导致FTT的价值一落千丈。

第二天，赵声称他做了尽职调查，不喜欢他所看到的情况，基本上注定了FTX的毁灭。SBF向《纽约时报》推测，赵从一开始就没打算买下它。

11月11日，FTX和Alameda双双申请破产。FTX在今年稍早的一轮融资中估值为320亿美元，目前已冻结交易和客户资产，并寻求在破产法庭解除债权人的债务。SBF也不再是这两家公司的老板。

11月15日公布的一份新的破产申请显示，FTX的债权人可能超过100万。该公司计划近日提交一份规模最大的50家公司的名单。

该交易所的律师写道，在过去72小时内，FTX一直在与美国和海外的“数十家”监管机构进行接触，包括美国检察官办公室，证券交易委员会和商品期货交易委员会。

据报道，SEC和司法部正在调查FTX违反证券法的民事和刑事行为。

现在，币安已经准备好要在这个行业占据绝对的主导地位。

“经过这一切，币安显然变得更强大了。”与美元挂钩的稳定币的联合创始人William Quigley说。赵声称币安没有债务，也没有使用BNB代币作为抵押品。在高度动荡的加密市场，这两种做法很正确。”

Quigley补充说，更多的机构交易和托管可能会转移到币安。

“加密货币行业的整个理念都建立在去中介化和去中心化的基础上，因此，币安日益增长的主导地位引发了人们对进一步集中化将如何影响普通交易员的合理担忧，”数据公司Kaiko的研究主管Clara Medalie说。

“FTX的崩溃对任何人都没有好处，甚至是币安，它现在将面临越来越多的关于其垄断市场的问题。”Medalie告诉CNBC，并预计当前所有人只是看到了受FTX和Alameda下跌影响的市场参与者的冰山一角。

她说:“每个实体都与整个行业的项目有着无数扭曲和重叠的财务联系，这些项目现在可能会失去支持或破产。”

不过，与此同时，币安却因FTT代币的崩溃而大吃了一顿苦头。赵说，在SBF请求纾困后，币安持有FTT代币。

“币安从未做空FTT。我们仍然有一些，因为我们停止出售FTT后，SBF打电话给我。非常昂贵的电话。”