每日市场评论 – 交易员谨慎，美元小幅走高，股市回落

• 收益率上升推动美元兑风险相关货币走高
• 股市下跌，投资者面临估值过高的“现实检验”
• 静待欧洲PMI以及新西兰储行决策

风险偏好恶化，美元上涨

在美国短期收益率持续走高和股市谨慎基调的推动下，美元走强在整个外汇市场走强。一系列令人鼓舞的美国数据发布后，投资者相信需维持较长时间的高利率才能抑制通胀，因此近期大规模的重新定价美联储政策预期。

这种重新定价导致美国一年期国债收益率攀升至5.03%，毕竟这是一种无风险利率，因此对全球市场影响深远。目前投资者等待经济风暴结束可获得超5%的收益，这在理论上对高风险资产不利，但对美元有利。

实际上，这些影响尚不明显。尽管美元利用了美债收益率上升的吸引力，利好消息不断，但其复苏不够强劲。美元将如何应对本周事件，尤其是明日备受关注的美联储会议纪要的反应，将揭示这只是暂时的反常现象，抑或是预示着未来的走势。

鉴于美国经济的弹性和美联储“长期维持高利率”的主题，尽管数据尚未支持同样情形，但基本面肯定有利于美元走强。

股市面临现实检验

股市即将被迫面对现实。近五个月前开始的复苏完全是由估值过高所推动的，以至于估值已脱离经济基本面。

目前标普500指数市盈率为18倍，只有在盈利快速增长或利率极低的情况下，这种估值才算合理。如今情况却并非如此，企业盈利在收缩，而收益率却在直线上升。

这种繁荣可能反映出近几个月中国和日本注入了大量流动性，以及散户交易员中短期期权的激增，这有助于抑制波动。

无论如何，美国股市的风险/回报比并不具吸引力。毕竟目前投资者可以将资金投入收益率为5%的无风险工具中，而并非冒险投资股市，因此基本面与估值之间的脱节最终极有可能是以一种痛苦的方式自行解决。

欧洲PMI超出预期，新西兰储行倍受关注

近期美元疲软的原因之一是欧洲市场情绪不断改善，即将出炉的商业调查继续支持这一趋势。目前预计2月采购经理人指数（PMI）将显示本季度增长约0.3%，因此欧元区极有可能避免技术性衰退。

围绕能源危机的紧张情绪似乎已恢复平静，通胀继续缓和，人们寄希望于欧元区和英国最糟糕的时期已经过去。然而，英镑的波动幅度更大，可能是因为在此之前投资者相信英格兰银行的预测，即经济衰退将维持更长时间，因此经济复苏迹象可能令许多投资者倍感意外。

接下来，外汇交易员将密切关注周三早间新西兰储行的利率决策。目前加息50个基点已完全被消化，因此市场反应将主要来自经济评论以及终端利率是否被上调。

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