FX周报：Trive未来一周展望

本周重点关注英国的通胀和零售数据，以及英国和欧洲的PMI初值。

澳大利亚联储会议纪要（周二）：

会议纪要将如往常一样被仔细分析，以寻找关于未来可能采取的政策措施的评论。同时，已明确表示董事会不会积极考虑加息或降息——与9月份的立场一致。需要指出的是，在最近的会议上，澳大利亚央行缺乏激情，决定连续第八次会议维持现金利率不变，这与经济学家的普遍预测相符。这些言论并未提供太多新见解，因为它重申了董事会将继续依赖数据和不断变化的风险评估，并指出通胀仍然过高，预计要到2026年才能持续回到目标中点。 此外，这表明在董事会确信通胀率能够持续向目标区间移动之前，政策将需要保持足够的严格性，并重申董事会不会排除任何可能性。最新的季度货币政策声明指出，核心通胀率依然高企，服务通胀率预计仅会逐步下降。即便在最近海外降息之后，澳大利亚的政策仍未如大多数同类国家那样严格，而澳大利亚央行则下调了 GDP、家庭消费、CPI 和核心通胀的预测。 会后新闻发布会并未提供新的线索，澳大利亚央行行长布洛克指出，降低通胀的最后阶段并不容易，利率需要暂时保持限制性。她认为通胀仍存在上行风险，但强调如果经济下滑幅度超出预期，他们将准备采取相应措施。此外，她表示，目前的状态是合适的，尚未讨论利率的具体情境。

加拿大消费者物价指数（星期二）：

加拿大的通胀数据将用于确认加拿大央行在控制通胀方面的成就，目前的重点已转向支持经济增长，因此预计在10月份将降息50个基点。报告还指出，通胀压力已不再普遍存在，企业和消费者的通胀预期基本上已恢复正常。加拿大央行在很大程度上相信他们能够继续实施宽松政策，并将通胀维持在1-3%的目标范围内，同时强调时间和速度将取决于即将收到的信息及其对前景的影响评估，并表示将在会议上作出最终决定。 展望未来，最新预测显示，2024年和2025年的CPI预测均有所下调，而2024年第四季度的预测显示，同比CPI从2.4%降至2.1%，核心通胀率升至2.1%。货币市场目前预计，12月的下次会议将采取33个基点的宽松政策，这意味着降息25个基点的可能性为66%，而再次降息50个基点的可能性为33%。一份强劲的通胀报告可能会促使货币市场开始取消对另一次50个基点降息的定价，但随着焦点转向经济增长，GDP和劳动力市场数据也将受到关注。

英国消费者物价指数（星期三）：

预计同比数据将从 1.7% 上升至 2.2%，而核心数据则从 3.2% 轻微降至 3.1%。需要注意的是，之前发布的数据显示，9 月份总体同比 CPI 从 2.2% 降至 1.7%；这是自 4 月以来首次低于目标。此外，核心同比数据从 3.6% 降至 3.2%，而最重要的服务指标从 5.6% 降至 4.9%。此次，Pantheon Macroeconomics 预计总体通胀率将回升至 2.2%，原因在于 Ofgem 将能源公用事业价格上限上调了 9.5%，同时“去年 10 月的公用事业价格下调已不再计入通胀计算”。 请注意，2.2%的实际结果将比上次货币政策委员会的预测低40个基点，Pantheon表示，大部分差异可能源于汽油价格的下跌。在服务业通胀方面，该咨询公司预计通胀率将上升至5.0%，与货币政策委员会11月的预测一致。在政策方面，将仔细审视这份报告，以确定是否存在任何因素可能使12月降息重新成为讨论的焦点，或进一步降低降息预期。目前市场认为12月降息25个基点的可能性不到20%；请注意，11月的CPI将在英国央行宣布利率之前公布。

日本消费者物价指数（星期四）：

目前日本的CPI数据尚未公布，而此前发布的东京CPI数据显示核心CPI高于预期，但仍低于上个月。ING认为，“日本央行可能会密切关注日元走势。过去一个月，日元兑美元贬值近4.5%，导致进口成本上升，进而增加了通胀超调的可能性。关于日本央行加息，我们认为这只是时间问题，预计将在12月或1月实现。我们认为12月加息的可能性略高于1月，因为我们预计日元贬值将持续一段时间，而即将公布的通胀数据将提供更多通胀压力上升的证据。如果得到证实，日本央行很可能在12月加息25个基点。”日本央行下一次声明定于12月19日发布。

英国零售销售数据（周五）：

预计10月份的月度数据将为-0.2%（之前为0.3%），但普遍预期范围为-0.6%至0.2%。就最近的零售指标而言，10月份BRC零售额同比增长0.3%（之前为1.7%），随附的新闻稿指出：“在秋季开局良好之后，10月份的销售增长令人失望。这在一定程度上是由于今年的半学期假期推迟了一周，导致10月份的数据下降，而11月份的销售可能会出现更大的增长。预算前夕的不确定性，加上不断上涨的能源费用，也吓坏了一些消费者。” 此外，巴克莱银行的消费者支出报告指出，“2024年10月，整体零售支出增长了0.7%，这是该行业持续复苏的第三个月连续增长。特别是，一般零售商和目录店的支出增长了6.0%，这是自2024年2月（6.9%）以来该类别的最高增幅，而百货商店的支出增长了4.7%，因消费者受到零售商促销活动的激励。”

欧元区PMI 初值（星期五）：

11月的PMI预览值将成为特朗普赢得美国总统大选后对欧元区经济的初步解读之一。迄今为止，我们已获得欧元区和德国11月的ZEW数据，这些指标明显低于预期。具体而言，德国的相关评论强调“特朗普的胜利和德国联盟的破裂掩盖了对德国经济的预期”，报告进一步指出，美国的政治发展可能是导致情绪指标承压的主要原因。因此，市场普遍预计制造业指数将维持在46.0，而服务业指数将从51.6下滑至51.5，这将使综合指数从50.0降至49.9，再次陷入萎缩。然而，部分压力可能会因潜在关税前订单/库存的增加而得到缓解，Pantheon的Vistesen对此提出了看法，并补充提醒，供应侧收紧的发展实际上可以提振PMI，正如在COVID期间所观察到的那样。

英国 PMI 初值（周五）：

在经历几个月的压力后，PMI 数据预计将与10月份的数据保持一致，尽管存在诸多因素。需要注意的是，之前发布的数据显示，10月份服务业PMI从52.4降至51.8，制造业PMI跌至49.9（前值为50.3），综合指数为51.7（前值为52.6）。随附的新闻稿指出，“早期PMI数据表明，10月份经济季度增长率仅为0.1%。” 这次调查的重点将集中在受访者对美国总统特朗普胜利对英国产生何种影响的预期上，英国的叙事可能与欧元区有所不同；无论如何，选举前后的政治不确定性消退将是一个积极因素。在政治方面，受访者将有更多时间消化最近的英国预算，因此可能对其短期、中期和长期影响形成更具体的看法。总体而言，牛津经济研究院预计，在最近几个时期下降之后，PMI 将稳定在10月份的数据附近。

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