FX DAILY：Trive 看好英镑/加元

英镑：依然受到支撑，但亟需新的上行动力。

英镑的基本前景依然乐观，受到英国央行略显强硬的立场、持续的服务业通胀以及不断上升的工资增长的支撑，这些因素促使市场降低了明年降息的预期。同时，潜在的关税和加拿大的政治动荡对2025年构成重大风险，可能对加元施加额外的下行压力。
英镑的基本前景依然看涨，受到国内数据的支撑，包括高企的通胀率以及英国央行逐步降息的举措。然而，由于上周缺乏重要的宏观经济驱动因素，英镑基本上跟随美元走势，并对全球风险情绪的减弱作出反应。此外，令人失望的月度GDP数据显示，英国经济环比收缩0.1%，服务业停滞在0.0%，凸显出经济环境的低迷。尽管这些数据不太可能影响本周普遍预期的英国央行维持利率不变的决定，但它们突显了经济状况恶化的风险日益增加，这可能会对英国央行2025年的降息决定产生越来越大的影响。

展望未来，市场的关注将转向英国就业报告、11月CPI以及12月英国央行会议。尽管预计就业和通胀数据不会对本月的货币政策产生影响，但它们将影响市场对英国央行2025年政策的预期。最近的就业数据显示，总体周薪和扣除奖金后的工资均已加速超过5.0%，这为英国央行进一步降息的前景增添了复杂性。这导致交易员减少了对未来一年进一步降息的押注。此外，CPI数据显示，11月总体CPI通胀率从10月的2.3%上升至2.6%，比英国央行11月货币政策报告的预测高出0.2个百分点。核心通胀率从3.3%上升至3.5%，服务业通胀率保持不变，为5.0%（比英国央行预测高出0.1个百分点）。通胀的上升支持了以下观点：英国央行今日将维持货币政策决定不变，并很可能继续保持“逐步”降息的指导方针。

加元：潜在的关税与政治动荡

加拿大央行在将政策利率下调50个基点至3.25%后，转向更加渐进的宽松轨迹。此举与加拿大央行对中性利率最高范围的估计相符，体现了在通胀压力低迷的背景下支持经济增长的意图。加拿大央行取消了进一步降息的前瞻性指引，转而采取依赖数据的方法。尽管通胀已达到目标，经济活动仍然令人失望，第三季度和第四季度的增长均低于预期。此外，移民水平的下降预计将对2025年GDP增长造成压力，并抑制通胀压力。

行长麦克勒姆承认，加元贬值主要是由于美元走强，而非内在疲软。然而，持续的地缘政治不确定性，包括特朗普可能征收的关税，增加了加拿大经济的下行风险。尽管加拿大央行自6月以来已将利率下调175个基点，但官员们现在暗示，未来将以较小的幅度（25个基点）继续降息，可能每季度降息一次，到2025年第二季度，利率可能降至2.75%。市场目前预计2025年1月将降息14个基点，这意味着降息25个基点和维持利率不变的可能性几乎各占一半。

展望未来，加拿大央行的强硬立场表明，尽管预计将进一步降息，但降息的步伐将会放缓，以平衡经济风险并保持通胀接近目标。然而，下行风险依然严峻，包括增长预测的减弱、关税的不确定性以及通胀和增长势头的疲软。这些因素共同加剧了对加元的悲观预期，宽松的货币政策和经济脆弱性可能在2025年进一步对加元施加压力。

周二，加拿大消费者物价指数（CPI）涨跌互现，总体通胀率略低于预期，但核心通胀率依然坚挺，中值为2.6%，边际值为2.7%。总体而言，这对加拿大央行的前景影响有限，市场仍然预计在下次会议上将降息25个基点。尽管如此，加元的基本前景依然看跌，因经济增长持续令人失望，加之特朗普在2025年加征关税的威胁迫在眉睫。经济增长势头疲软，加上地缘政治和贸易不确定性，预计将在未来一年继续对加元施加下行压力。

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