中国维持基准利率稳定，因 2014 年以来大量提取现金

当前，中国并未开启降息操作，而是借助一年期政策工具，释放出 2014 年以来规模颇为可观的资金量，以此为应对明年国际贸易格局变化未雨绸缪，特别是考虑到外部经贸环境的不确定性。

中国人民银行把一年期中期借贷便利利率稳定维持在 2% ，彭博针对 10 位经济学家所做的调查里，有 9 位已经提前预判到这一利率走向。与此同时，相关部门还利用该政策工具，从金融体系净回笼 1.15 万亿元人民币（折合 1580 亿美元左右 ），这个回笼规模是自 2014 年以来最大的一次。

本月初，决策层表态要施行 “稳健适度” 的货币政策 —— 这是近 14 年来首次做出这类策略调整 —— 还要搭配 “更为积极有为” 的财政手段来助力经济发展。只不过截至当下，尚未公布任何详细的刺激举措，从中也能看出面对外部复杂形势时的审慎态度。

中信证券首席经济学家明明称：“MLF 利率维持稳定，基本符合市场预期，我们预估 2025 年大概率会有 40 - 50 个基点的下调空间。” 他还提到，此次资金回笼操作，也使得银行存款准备金率下调的可能性有所上升，最早说不定年底前就会有所动作。

近几个月，中国人民银行逐步弱化中期借贷便利 (MLF) 作为关键政策利率的功能，更多启用七天期逆回购利率，来引导市场借贷成本走向。自 9 月底下调 20 个基点之后，七天期逆回购利率便一直维持在现有水平。

就在周三，央行通过 MLF 投放了 3000 亿元政策性贷款，而整个 12 月份 MLF 到期量高达 1.45 万亿元。这已经是央行连续第五个月借助 MLF 实现现金的净投放。

市场流动性若有短缺状况，还能依靠中国人民银行其他流动性调节工具来填补。上个月，央行借助直接逆回购协议以及购买政府债券的方式，向市场净注入 1 万亿元人民币资金。放眼未来，市场普遍预估中国明年会有较为明显的利率调整动作，受这类预期影响，基准主权债券收益率在本月已经下滑至历史低位。