行业动态 | 德国“财政大转向”，欧元创四个月新高三天累涨 4%

3 月 5 日，德国候选总理默茨提出，让欧盟对国防支出实施长期财政规则豁免，并设立 5000 亿欧元基金推动经济。梅尔茨的这一举措引发了金融市场的强烈反应，投资者普遍认为欧洲最大经济体有望迎来新的增长契机。德债收益率创 35 年最大涨幅，欧元创四个月新高。与此同时，特斯拉德国销量、美联储褐皮书、美国服务业 PMI、“小非农”数据同日出炉。    

特斯拉德国销量暴跌 76% 

德国联邦汽车运输管理局（KBA）公布的数据显示，特斯拉 2 月份销量暴跌 76%，仅售出 1429 辆新车；而德国整体电动车市场则表现强劲，当月注册量同比增长 30.8% 至 35949 辆。这可能和特斯拉 CEO 马斯克频繁对欧洲政治发表言论，导致部分消费者对特斯拉品牌产生抵触情绪有关。 

美联储褐皮书提及 50 次关税 

美联储褐皮书显示，美国经济在 2 月份整体呈现持平或略微下滑的趋势，12 个联储地区中，其中 6 个地区的经济活动没有变化，2 个地区出现小幅萎缩，而剩余 4 个地区则仅实现“温和或适度增长”。其中“关税”一词被提及 50 次，几乎所有地区都提到了贸易的不确定性。 

美国服务业 PMI 意外强劲 

美国 2 月 ISM 服务业 PMI 为 53.5，意外高于预期的 52.5，1 月前值为 52.8。由于订单增长加速、订单积压扩张、以及商业活动指数均在较高水平，就业分项指标连续三个月上升，创 2021 年 12 月以来新高；衡量材料和服务支付成本的指标升至 2023 年初以来最高的读数之一。 

“小非农”疲软创 7 个月最低 

有“小非农”之称的 ADP 就业数据在 2 月大幅下跌，意外降至 7.7 万人，为 2024 年 7 月以来的最低增幅，远不及市场预期的 14 万和前值 18.3 万，预示劳动力市场降温。就业岗位的减少主要集中在服务业。增速放缓可能是由于政策不确定性和消费者支出放缓，导致上个月裁员或招聘放缓。 

德国“历史性”财政扩张，计划设立 5000 亿欧元基金

3 月 5 日，德国正寻求让欧盟对国防支出实施长期财政规则豁免，超越了欧盟委员会主席冯德莱恩（Ursula von der Leyen）本周早些时候提出的四年豁免期，标志着在即将上任的总理默茨（Friedrich Merz）的领导下，德国在赤字和债务立场发生重大转变。

默茨所属政党长期以来一直反对改变德国严格的借贷规则，但他在周二承诺，德国将“不惜一切代价”捍卫欧洲的和平与安全，包括允许国家无限制借款以资助德国的国防开支。 

默茨还计划大幅放宽德国宪法规定的债务刹车机制，并设立 5000 亿欧元基金，以推动基础设施建设和提振疲软的经济。 

德国的“财政大转向”不仅将深刻影响本国经济，更可能重塑整个欧洲的经济和政治格局。 

德债收益率创 35 年最大涨幅，欧元创四个月新高 

梅尔茨的这一举措引发了金融市场的强烈反应，投资者普遍认为欧洲最大经济体有望迎来新的增长契机。 

10 年期德国国债收益率飙升 30 个基点，创下自 1990 年 3 月以来的最大单日涨幅；30 年期德国国债收益率达 3.072%，也创下自 1998 年以来的最大单日涨幅。 

欧元汇率则一路高歌猛进，欧元兑美元连续三个交易日大幅上涨，累计上涨已达 4%，周三一度创 11 月 8 日以来新高至 1.0802，最后收涨 1.5% 至 1.0789，创下四个月来新高，并录得自 2015 年 8 月以来最大的三日涨幅。 

此外，期权市场的风险逆转指标（risk reversals）显示，市场对欧元的看涨情绪已达到五年来最高水平。高盛、三菱日联金融集团和道明银行等机构纷纷放弃了此前对欧元兑美元将跌至平价的预测。 

更重要的是，市场开始重新评估欧洲央行的货币政策走向。交易员们纷纷削减了对进一步降息的押注，原本预计到年底将降息 84 个基点，现在只剩下 67 个基点。 

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