“东升西降”时代到来？美股惨淡，A股坚挺！

近期，多家投行下调了对美国股市的评级，上调了对中国股市的评级。花旗集团的策略师将美国股市的评级从增持下调至中性，同时将中国股市的评级上调至增持，称美国的例外论至少已经暂停。摩根士丹利中国首席股票策略师指出，国际投资人对中国市场的配置也应该会逐步增加，预计未来两年内，中国股市的投资回报率有望追赶甚至超越其他新兴市场。

瑞银全球金融市场部的中国主管表示，中国提及的经济目标符合预期，也更积极务实。DeepSeek对中国整个“大科技”和产业链带来的效用，将推动投资者增加对A、H股的关注。房东明认为，A股年初至今的走势相对平整，后市的增长动力更强。

一、 特朗普上任50天，创美股自2009年以来最差开局

在美国总统特朗普的第二任期内，美国股市开局艰难，头50天的表现创下2009年以来历任总统任期内的最差纪录。自1月20日特朗普就职以来，标普500指数已下跌6.4%，纳斯达克综合指数暴跌11%，道琼斯工业平均指数下跌3.6%。这些大幅下跌抹去了大选后的所有涨幅，纳斯达克指数上周正式进入回调区间。

自特朗普再度就任以来，“七巨头”的市值已经累计蒸发超过2.5万亿美元，其中英伟达市值蒸发最多，累计蒸发超过7600亿美元。而包括特斯拉CEO马斯克、亚马逊创始人贝索斯和Meta创始人扎克伯格在内的当时出席特朗普就任仪式的五大富豪的财富也合计蒸发高达2090亿美元。

华尔街广受关注的市场不确定性指标——芝加哥期权交易所（CBOE）波动率指数（VIX）今年飙升逾60%，3月10日达到27.84，为去年8月以来的最高水平。该指数高于20通常表明市场压力增大，而最近的飙升反映出人们对美国经济整体状况的担忧日益加剧。

此外，美国与主要贸易伙伴之间不断升级的贸易紧张关系引发了人们对企业和消费者成本上升的担忧，这进一步使经济前景变得复杂。虽然特朗普的第一任期以减税和放松监管等促进增长的政策为特征，但他目前对关税的关注给市场带来了巨大的不确定性。

二、 高盛：中国股市正迎来“史上最强开局”

伴随着3月11日尾盘拉升翻红，中国A股又一次在全球市场沉沦于“特朗普衰退交易”的背景下展现独特韧性。正因如此，赶在欧美市场开盘前，不少股民纷纷从股票软件中截屏“全球股市唯A股独涨”图，留下这颇具象征意义的一幕。

开年以来，中国股市迎来“史诗级”上涨！在3月9日发布的研报中，高盛表示，中国股市正迎来“史上最强开局”，MSCI中国指数年初至今上涨19%，跑赢发达市场18%和新兴市场14%的涨幅。

高盛指出，DeepSeek-R1的出现改变了中国科技行业的叙事，包括近期推出的其他中国AI模型和应用在内，提升了投资者对AI增长和经济效益的乐观预期。到目前为止，市场正朝着这个方向发展。

花旗则认为，考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及低廉的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力，“DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术。”