每日市场展望，2025 年 3 月 13 日

每日市场展望，2025 年 3 月 13 日 

Patrick Munnelly，Tickmill Group 市场战略合伙人

Munnelly 的宏观一分钟...

亚洲股市周四暴跌，抹去了早前的涨幅，因为对特朗普总统贸易政策对经济影响的担忧掩盖了美国通胀报告不温不火引发的最初乐观情绪。金价攀升至历史高点 10 美元以内，避险日元走强，美国国债收益率下降。原油价格也回落。香港恒生指数下跌超过 1%，而中国大陆蓝筹股下跌超过 0.5%。日本日经指数早盘一度上涨 1.4%，收盘持平。在美国，周三，陷入困境的科技股引领华尔街反弹，此前数据显示消费者价格涨幅为 10 月以来的最低水平。在一系列疲软的经济指标公布后，通胀数据受到密切关注，但未能考虑到特朗普关税政策的影响。市场无法维持涨势，这是对逢低买家发出的警告。特朗普对所有美国钢铁和铝进口征收的关税于周三生效，此举加大了重塑全球贸易以利于美国的努力，同时迅速引起加拿大和欧洲的强烈反对。目前尚不清楚特朗普是否会对欧洲采取与加拿大和墨西哥类似的“诱饵转换”策略，还是继续对中国采取双倍下注的策略。好消息是，德国基尔研究所报告称，欧盟针对的商品中只有“一小部分”出口到美国。与此同时，英国一直保持低调，没有立即采取关税回应，但保留了选择余地。这或许可以解释英镑稳步上涨的原因，与欧元的下跌形成鲜明对比，尽管欧元此前曾经历过更强劲的涨幅。在国内，特朗普的经济政策因其不可预测性而受到批评，许多美国人担心物价会因此上涨。企业领导人也表达了担忧。达美航空和零售巨头沃尔玛警告称，经济不确定性加剧可能会损害他们的收益。尽管一些人希望贸易冲突能够通过国内政策调整而不是主要贸易伙伴的报复性关税来缓解，但标准普尔 500 指数仅在三周内下跌超过 10%，尚未促使美国重新评估贸易战略。

英国1月份CPI通胀率同比上涨至3.0%，高于12月份的2.5%，超出市场和英国央行预期0.2个百分点。服务业通胀率同比上涨至5.0%，低于预期0.2个百分点。核心通胀率与预期一致，上涨至3.7%。由于机票价格回升，运输业推动了整体上涨，而食品价格上涨3.1%，高于英国央行预测的2.4%，是主要推动因素。国家统计局发现食品价格普遍上涨，而非异常。尽管CPI达到3%的时间早于英国央行预期，但近期劳动力和通胀数据的喜忧参半使人们对货币政策委员会3月份降息的计划产生怀疑。

美国2月核心CPI环比上涨0.23%，低于预期，同比下降至3.12%。机票和汽车保险从上个月的8个基点的推动转变为4个基点的拖累，尽管这些并不是PCE指数的输入。租金和业主等价租金（OER）放缓至0.28%。根据CPI细节，高盛分析师估计2月份核心PCE上涨0.29%（预期为0.25%），同比上涨2.70%。整体PCE可能环比上涨0.27%，同比上涨2.46%，而市场核心PCE上涨0.30%。

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          （来源于可靠财经新闻媒体）

上午 10 点纽约汇市期权到期日 

• 欧元/美元：1.0800（19亿），1.0820-30（8.9亿），1.0850-60（23亿）
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• 1.0900 (685M)、1.0920-30 (952M)、1.0955 (1.2BLN)、1.1000 (966M)
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• 美元/瑞士法郎：0.8745 (300M)、0.8820 (530M)、0.8860 (300M)
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• 欧元/英镑：0.8450 (4.02 亿)。澳元/新西兰元：1.1100 (4.93 亿)
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• 澳元/美元：0.6260（360M），0.6300（314M），0.6340-45（497M），0.6360（403M）
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• 美元/加元：1.4350 (3.80 亿)、1.4365 (6.27 亿)、1.4400 (7.84 亿)
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• 美元/日元：147.00 (2.90亿)、147.65-70 (5.16亿)、148.00 (14亿)、148.50-55 (3.95亿)
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• 欧元/日元：159.50（450M），159.75（420M），160.00（308M），160.80（209M）

截至 2025 年 7 月 3 日的 CFTC 数据

• 截至 3 月 4 日当周 CFTC 持仓情况
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•  日元净多头仓位为133,651份合约。
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•  欧元净空头仓位为-10,106份合约。
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•  比特币净多头仓位为 614 份合约。
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•  瑞士法郎的净空头仓位为37,775份合约。
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•  英镑净多头仓位为18,574份合约。
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•  股票基金投机者减少了标普 500 CME 净空头仓位 48,053 份合约，使总量达到 291,884 份。
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•  投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 增加了交易活动。美国超债券国债期货的净空头头寸减少了 4,169 份合约，总计 231,904 份。股票基金经理将其在芝加哥商品交易所 (CME) 的标普 500 指数的净多头头寸减少了 10,497 份合约，至 901,555 份。投机者在芝加哥期货交易所 (CBOT) 上调整了头寸。美国国债期货的净空头头寸为 17,797 份合约，较前一周的 40,912 份净多头头寸有所下降。
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•  投机者将 CBOT 美国两年期国债期货的净空头仓位增加了 21,846 份合约，至总量为 1,171,299 份。
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•  投机者在 CBOT 美国十年期国债期货净空头仓位增加 12,185 手，至 712,040 手；此外，投机者在 CBOT 美国五年期国债期货净空头仓位增加 172,588 手，至 1,798,361 手。

技术与贸易观点

SP500 枢轴 6040

• 每日 VWAP 看跌
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• 每周 VWAP 看跌
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• 三月中下旬季节性趋势中性至看涨
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• 高于6075目标6195
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• 低于6040目标5657

欧元/美元枢轴点 1.05

• 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
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• 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 
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• 季节性因素表明 3 月 30 日将出现看跌走势
• 
  
• 高于1.0535，目标1.0860
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• 低于1.0505目标0.9758

英镑/美元枢轴点 1.26

• 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
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• 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 
• 
  
• 季节性因素表明 3 月 10 日将出现看跌走势
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• 高于1.2685，目标1.30
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• 低于1.2560，目标1.2450

USDJPY 枢轴点 151

• 每日 VWAP 看跌
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• 每周 VWAP 看跌
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• 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头
• 
  
• 高于1.5330，目标154.40
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• 低于151.30目标148

XAUUSD 枢轴点 2800

• 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨
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• 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨 
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• 季节性表明三月中下旬将出现看跌走势
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• 2800点上方目标2997点
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• 低于2750，目标2650

BTCUSD 枢轴点 95k

• 每日 VWAP 看跌
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• 每周 VWAP 看跌 
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• 季节性因素表明 4 月 9 日将呈现看涨势头
• 
  
• 超过 95k 目标 105k
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• 低于 95k 目标 65k

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