油价创四年新低！高盛预计原油可能跌破40美元！

4月8日，油价收跌超过1美元，盘中一度触及四年最低，全球贸易冲突加剧了对经济衰退的担忧，盖过了股市反弹的影响。布伦特原油期货收跌2.16%，结算价报每桶62.82美元。美国原油期货收跌1.85%，结算价报59.58美元。布伦特原油期货稍早一度下跌超过 2 美元。

包括高盛、摩根士丹利和法国兴业银行在内的多家机构纷纷下调了油价基本预测，高盛分析师Yulia Grigsby等人在4月7日的报告中警告，在极端情况下，布伦特原油价格可能跌至40美元以下。

一、本轮原油下跌原因

关税政策影响：特朗普政府的“对等关税”政策引发全球经济衰退担忧，导致风险资产市场全线大幅下挫，进一步拉低了原油资产的价格。

供应增加：OPEC+宣布自2025年4月起逐步增产，每日增加约41.1万桶，远高于市场预期。此外，美国原油产量也创下历史新高，达到1350万桶/日，进一步加剧了全球原油供应的宽松预期。

需求放缓：全球经济放缓的迹象愈发明显，美国制造业和服务业的PMI数据不及预期，市场对原油需求的担忧加剧。美国原油库存意外增加，显示出需求放缓的迹象。

市场情绪与投机因素：对冲基金的净多头持仓大幅减持，市场对油价未来走势的悲观预期进一步加剧了油价的下跌。

宏观经济因素：美国经济衰退的预期增强，美债收益率下行，通胀预期大幅回落，这些因素共同利空原油估值。

OPEC+增产策略转变：OPEC+在2025年4月3日突然宣布超预期增产，5月产量增幅从原定的13.5万桶/日飙升至41.1万桶/日，彻底颠覆了市场对供应紧缩的预期。

二、知名机构对未来油价的预测

高盛分析师在过去几天内二次下调油价预测，主要原因是该行经济学家下调了多个地区的GDP增长预期。

高盛同时下调了2025年和2026年的原油需求增长预期，分别为30万桶/天和40万桶/天，低于此前预测的60百万桶/天左右。这一下调的主要原因是，GDP增速放缓带来的负面影响，将超过美元贬值和油价下跌带来的正面影响。研究显示，每10%的美元贸易加权指数下跌可提升全球原油需求约35万桶/日。

供应方面，高盛预计美国本土48州原油产量将从2025年3月的1140万桶/日峰值下降至2026年12月的1130万桶/日，显著低于1月份预测的1190万桶/日。尽管OPEC+合规和产量存在很大不确定性，分析师仍预计OPEC+原油在4个月内增产约70-80万桶/日。

高盛指出，目前的经济环境下行风险仍然偏大，特别是由于OPEC+的供应可能超出预期。此外，尽管隐含波动率上升，但仍被高估。

高盛建议，对于石油生产商而言，买入看跌期权，对冲原油价格下跌的风险仍然具有吸引力。对于宏观投资者来说，原油看跌期权仍然是一个有吸引力的衰退对冲工具。