特朗普全面关税战政策，美股2天蒸发5万亿

特朗普全面关税战政策，美股2天蒸发5万亿

美国投资者阶层——即拥有几乎所有股票的前 10% 人群——正在迅速接受其在唐纳德·特朗普贸易攻势时代的地位大幅下降的事实。从计算股票期权的公司高管到亿万富翁对冲基金大亨以及介于两者之间的所有人，他们现在只是附带损害。

特朗普上周引发的市场崩盘载入史册。纳斯达克 100 指数跌入熊市；两天内，美国所有股票市值蒸发超过 5 万亿美元；大宗商品暴跌，公司债券投资者疯狂购买保险合约，以防违约。周一早盘亚洲股市并未缓解，股指期货再次下跌。不过，大部分损失发生在特朗普宣布对数十个国家征收高达 50% 的关税后，这一计划过于激进，几乎没有人认为这是可能的。

这一切都是出自一位在首次入主白宫时就将道琼斯工业平均指数视为其受欢迎程度标杆的人之手，这让全国金融界都感到难以置信。为什么会发生这种情况？他在做什么？

“这些年来，我已经学会了如何应对压力，”理查德·斯坦伯格说，“但到了凌晨 4 点，我醒来后就会想着这些事情。”斯坦伯格在博卡拉顿的 Focus Partners Wealth 担任高级财富顾问，他说，忧心忡忡的客户不断打来电话。他试图让他们平静下来，但他承认，特朗普的做法让他感到沮丧——“非常沮丧”。“它缺乏一定程度的成熟度。”

在曼哈顿中城，基础设施资本顾问公司首席执行官杰伊·哈特菲尔德也有同样的感受，只是夹杂着一丝愤怒。“这显然是愚蠢的。”他称特朗普上周三在仪式上展示的巨幅关税图表为“死亡图表”，当他看到它时，他告诉自己要控制自己的愤怒，只需专注于抛售风险资产。截至周五结束，他已从自己管理的共同基金中削减了约 40% 的风险资产。

无论特朗普的最终目的是什么——无论是让美国再次富裕起来，还是制造足够的混乱以解冻冻结的房地产市场，或仅仅是出于政治算计，即主要由富人拥有的臃肿的股市可以经受住打击——在他第二任期开始三个月后，有一件事是肯定的：华尔街作为现代总统主要选民群体的尊贵地位正遭受冲击。

“这是一场五级火警，”哈特菲尔德说。“根本没有理由发动贸易战。”

特朗普本人表示，他并不担心这场骚乱，他回忆起过去的说法，即市场震荡是必要的，以便为全球贸易和美国“铁锈地带”穷困潦倒的工人伸张正义，而这些人是让他重返白宫的最大功臣。据一位知情官员透露，私下里，他一直表达着和公开声明中一样的坚持到底的口号。

特朗普也越来越关注股票以外的资产：10 年期美国国债（为购房者设定利率）和石油（决定加油站的价格）。随着股市暴跌，债券利率和油价也双双下跌。事后看来，为这些下跌欢​​呼可能显得很愚蠢——毕竟，利率和油价下跌是因为担心关税将导致经济陷入衰退并导致失业率飙升——然而，特朗普在周四回答有关市场暴跌的问题时很快指出，他对这些下跌感到多么高兴。

财政部长斯科特·贝森特在周五接受塔克·卡尔森采访时表示：“在长期图表中，你甚至不会注意到”最近的市场下跌。“我认为市场正在发生的事情更像是 Mag-7 问题”——指的是受欢迎的大型股票群体——“而不是 MAGA 问题。”

此次抛售是华尔街数周来试图弄清楚特朗普威胁的严重程度的结果。Signum Global Advisors 分析师安德鲁·毕晓普 (Andrew Bishop)写道，已经有 20 多个单独的关税公告，但大多数都没有发生。然后是周四和周五 11% 的股市暴跌。华尔街认为，要么辩论的时间已经过去，要么所有武力威胁造成的损失已经太大，无法挽回。

关于特朗普为何愿意承受如此巨大的市场痛苦，人们有很多种解释。最简单的解释是，他和他的团队确实认为，市场动荡只是恢复全球贸易公平性（这是“让美国再次富裕”倡议中提出的观点）和恢复工厂就业岗位的一个小小代价。

专业资本管理公司 (Professional Capital Management) 创始人兼首席执行官、长期加密货币投资者安东尼·庞普利亚诺 (Anthony Pompliano)表示：“他们说他们现在不关心股市，他们相信富有的投资者会没事的，他们非常专注于降低 10 年期国债收益率，这正是他们能够做到的。”

特朗普曾多次建议对市场波动保持耐心，他表示，与美国恢复平等贸易地位后随之而来的反弹相比，市场波动将显得微不足道。

瑞银资产管理公司多元资产策略主管埃文·布朗在接受采访时表示：“投资者可以理解特朗普总统的长期目标，即试图将制造业带回美国，试图增加收入以抵消潜在的减税，并保护因国家安全原因而受到重视的行业。” “但与此同时，人们也意识到这将带来很多痛苦。市场痛苦，消费者痛苦，这个国家的企业痛苦。”

许多人认为，无论有没有新的关税，股市都该接受清算了。根据一项关键指标，近年来，标准普尔 500 指数的股价比互联网泡沫以来的任何时候都要高。而且，正如贝森特所指出的，即使上周出现暴跌，股市涨势仍然强劲。在过去十年中，年回报率仍然在 10% 左右或更高。

摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示：“过去几年股市的大幅上涨和宽松的金融环境为特朗普提供了缓冲。尽管上个月的情况很糟糕，但我们只是回到了 2024 年 5 月的水平。”

抛售伴随着美国国债收益率的大幅下降和油价的下跌，这也为特朗普和贝森特可以接受惩罚富人、放松对不在华尔街工作的人的束缚的市场行为提供了依据。“几乎一半的美国人没有股票市场敞口，他们实际上可能乐于看到利率下降，”Citadel Securities 美国通胀主管达勒姆·阿布里克 (Durham Abric) 表示。

然而，正如华尔街许多人所看到的，风险在于利率下降是经济衰退的前兆，更糟糕的是，长期收益永远不会出现。哈特菲尔德说：“这无疑是非常糟糕的经济政策。”