特朗普按下关税大战暂停键，美国企业债撑不住了

特朗普按下关税大战暂停键，美国企业债撑不住了

随着全球市场越来越担心唐纳德·特朗普总统不断升级的贸易战会引发全球经济衰退，美国的公司债券销售已陷入停滞。

据知情人士透露，一笔11亿美元的杠杆贷款出售，原定用于资助HIG Capital LLC收购加拿大公司Converge Technology Solutions Corp.，但该交易被暂停。在商业抵押贷款债券市场，Brookfield推迟了一项针对夏威夷一家购物中心和办公楼的24亿美元再融资方案，理由是市场波动性加剧，上周五市场价格创下2020年3月以来的最大双日跌幅。

自周三上午特朗普宣布全面加征关税以来，美国尚未发行任何新的投资级债券。目前有八家发行机构举行了投资者电话会议，但仍未能成功发行债券。高风险债券的交易正在被取消或推迟，而高等级和高收益美国公司债券的风险感知指标也发出了警示信号。在整个欧洲，投资者正在抛售风险资产，尤其是与汽车行业相关的资产。

“信贷波动又回来了，”以史蒂夫·卡普里奥为首的德意志银行策略师在周一的一份报告中写道。“严重的政策不确定性、随意的关税税率计算、对美国制度规范的部分信心丧失以及不断上升的通胀，都在显著增加美国的风险。”

如果市场暴跌蔓延，且企业贷款普遍冻结的现象持续下去，经济增长可能会进一步放缓，加剧经济萎缩。Saba Capital Management 创始人博阿兹·温斯坦 (Boaz Weinstein ) 警告称，企业债券抛售只会愈演愈烈，并可能加速破产。

贸易战已使美国股市迅速逼近新冠疫情以来的首个熊市。交易员们对美联储今年降息的预期不断升温，甚至提出了美联储下次会议前紧急降息的可能性。

此前未受疫情影响的信贷市场，在过去几天经历了疫情初期以来的一些最大波动，投资者正在消化日益增长的经济衰退可能性。高收益债券的风险溢价飙升至2023年11月以来的最高水平，而投资级债券的利差则达到8月以来的最高水平。

景顺投资有限公司 (Invesco Ltd.) 北美投资级信贷主管马特·布里尔 (Matt Brill)表示：“信贷利差很难回到之前的水平。这几乎是不可能的，因为存在太多不确定性。”

瑞银集团策略师预计，特朗普的关税措施将使公司债利差升至疫情初期的水平。美国银行周五上调了今年投资级债券利差预测，但预计利差不会恶化至2022年利率冲击或一年后区域性银行业危机期间的水平。

“所有这些不确定性本身就造成了负面动能，” Thornburg Investment Management 固定收益主管Christian Hoffmann表示。“如果你不确定政策走向，就会变得更加谨慎和保守，而这种谨慎和保守会随着时间的推移引发更多回调。”

欧洲信贷市场周一也做出了反应，尤其是垃圾债市场，因为投资者纷纷抛售风险资产。

据彭博定价数据，衡量欧洲信用风险的指标一度跃升47个基点，目前已达到2023年11月以来的最高水平。该指数中几家公司的债券价格暴跌，尤其是在化工、汽车和房地产行业，而地板公司得嘉（Tarkett）则取消了一项修改并延长定期贷款的协议。

安盛投资管理公司高收益投资组合经理克里斯·埃利斯表示：“我们首先会检查企业将如何应对关税，但现在我们也开始考虑如何防范经济衰退。”

他说：“对于投资者来说，一个明智的策略可能是按兵不动，对投资组合中的信贷进行考察，当然，还要留意当情况好转时你想买的东西。”