FX DAILY：Trive 看好美元/日元

鉴于近期贸易政策紧张局势有所缓解，美元预计将在短期内恢复部分强势，尽管不确定性依然存在。与此同时，日本央行的鸽派立场以及美日贸易谈判的停滞，可能会在短期内对日元施加压力。

美元/日元 4小时

美元：王者归来？

“卖掉美国货”的论调已基本消退。美元的反弹反映了这一转变：外汇信心危机似乎已经结束。此次反弹得益于贸易政策措辞的缓和，特朗普准备降低汽车零部件关税，并免除进口汽车的钢铁和铝单独征税。鉴于亚洲地区对美国汽车出口的依赖程度很高，这一进展为韩国和日本带来了显著的缓解。最新的关税下调举措进一步表明，特朗普可能愿意降低部分进口关税。此外，贝森特指出，与关税相关的不确定性可能会逐日逐周减少，而卢特尼克则提到，中国已与一个国家达成贸易协议——尽管该国名称尚未透露。最重要的是，中国表示愿意与美国就贸易政策进行讨论，前提是美国愿意纠正其“错误”做法并取消单边关税。与此同时，《华尔街日报》报道称，北京方面正考虑在芬太尼问题上做出让步，以示重启贸易谈判。随后的报道还称，中国公安部部长王小红一直在询问美国对芬太尼前体的预期。这些更为缓和的贸易进展有助于提振市场情绪，并推动美元从“解放日”以来的“抛售美国货”压力中回升。话虽如此，现在的关键问题是，未来的数据和政策发展是否足以证明短期内全球储备资产将持续减少，而非转向美元。

除了贸易政策之外，上周发布的最重要的宏观经济数据继续表明美国经济保持韧性，通胀似乎得到控制。首先是个人消费支出报告，尽管数据显示情况好坏参半——月度增长放缓，而同比数据则加速——但总体信息表明，通货紧缩进程仍在持续。因此，美联储可能会继续保持观望态度，并在考虑任何政策调整之前寻求更清晰的判断。此外，4月份美国就业报告显示新增就业岗位17.7万个，失业率稳定在4.2%，这表明劳动力市场依然稳健健康。这些劳动力市场数据支持了美联储不急于降息的观点。因此，巴克莱和高盛都将美联储降息预期时间从6月推迟到7月。至于第一季度GDP，尽管增长率放缓至0.3%，但这主要是由于预期潜在关税导致进口激增，同时家庭消费依然强劲。总而言之，贸易紧张局势的缓和，加上美国经济的强劲增长，表明对经济衰退或美国例外主义终结的担忧可能被夸大，从而为美元提供短期支撑。

尽管如此，中长期的不确定性依然存在。多个行业仍面临关税威胁，尽管关税推迟了90天，但不确定性依然高企，可能将升级时间推迟至7月初。此外，外国投资者持有约18.5万亿美元的美国股票（截至2024年底），这意味着即使敞口小幅减少5%，也可能导致9000亿至1万亿美元的抛售。美国资产可能被过度持有，这可能导致美元进一步贬值。然而，如果贸易谈判（尤其是与中国的谈判）进展不顺利，美元可能面临进一步下跌。一旦关税的经济影响开始在硬数据中显现，并迫使美联储降息，“卖出美国”的论调可能会重新出现。

展望未来，美元走势的关键事件是即将召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议。尽管特朗普政府施加了政治压力，市场普遍预计美联储将维持利率不变。需要注意的是，鲍威尔主席强调，如果没有物价稳定，强劲的劳动力市场将难以维持。他表示：“我们的义务是稳定长期通胀预期，并确保一次性物价上涨不会演变为持续的通胀问题。”这进一步表明美联储近期降息的可能性较低。美联储或许会承认特朗普政策对其双重使命的相互冲突影响，但它可能会借此机会维护其独立性，从而支撑美元。此外，市场参与者将密切关注FOMC会议上任何暗示美联储可能在6月会议上重启降息的信号。然而，鉴于4月非农就业报告表现稳健，6月降息的可能性目前看来有所降低，这将在很大程度上取决于未来几周美国经济数据是否出现显著回落。

综上所述，美元的短期前景依然温和看涨，近期贸易紧张局势的缓解为市场提供了一定支撑。因此，贸易协议的相关消息将继续推动外汇市场的活动，进一步的积极发展可能会增强短期前景。相对而言，由于与主要合作伙伴（尤其是中国）进行的贸易谈判，长期前景依然不确定。如果贸易紧张局势进一步升级，美元可能面临显著阻力。

日元：日本央行的鸽派立场

自“解放日”以来，日元的强势逐渐减弱，这主要是由于全球贸易的积极发展提升了风险情绪，并降低了避险需求。日元进一步走弱也源于美日贸易谈判缺乏进展。在华盛顿举行的第二轮贸易谈判未能取得任何新进展，日本贸易谈判代表赤泽表示，将于5月中旬举行另一次高层会议以加速谈判进程，这表明短期内不太可能实现突破。与此同时，日本央行在5月会议上的鸽派立场进一步压制了日元。

事实上，日本央行最新的季度展望报告显示，其对2025财年的GDP和通胀预测均大幅下调。在新闻发布会上，行长上田一夫强调了贸易和日本央行增长前景的高度不确定性。这种不确定性显然是日本央行在5月份会议上决定维持利率稳定的主要因素。最新的GDP增长预测被下调至0.5%，尽管面临外部阻力，日本央行仍预计经济增长速度将接近潜在水平，这得益于稳健的私人消费。尽管通胀预测也被下调，但上田一夫指出，“价格目标时机的推迟并不意味着加息的推迟”，这表明日本央行仍致力于政策正常化。然而，鉴于日本央行无法自信地评估未来美国贸易政策或关税结果，未来的利率决定可能取决于这些动态如何发展。在美日贸易协议最终达成之前的观望态度，加上对进一步加息的谨慎态度，在短期内将继续对日元的强势构成压力。

尽管如此，日元在中长期内依然受到基本面支撑。4月份的不确定性加剧了人们对美国经济将显著放缓以及美联储在2025年上半年将放松货币政策的预期。此外，达成类似海湖庄园协议的可能性依然存在，华盛顿可能会要求日元升值以换取降低关税——如果外汇波动率持续下降，这一因素可能会抑制日元的激进做空或新一轮日元套利交易。此外，关税可能拖累全球经济增长，以及美联储等其他主要央行进一步降息，这将收窄收益率差，并最终支撑日元。

展望未来，日元交易清淡，国内市场缺乏重大事件。因此，日元走势将主要受到外部形势发展的驱动，尤其是全球贸易动态和即将召开的联邦公开市场委员会会议。中美之间的任何进一步利好消息都可能继续削弱日元需求，而美联储的强硬立场在短期内也将对日元施加压力。除非美联储发出鸽派转变的信号（鉴于上周美国就业报告强劲，这种可能性较小），否则日元可能会继续疲软。总的来说，尽管短期内日元疲软态势持续，但中长期来看，日元的基本前景依然受到支撑。

免责声明

此文仅供参考，不构成财务、投资或其他建议。文中观点为作者个人观点，不代表 Trive International 观点。任何意见不构成 Trive International 或作者对特定投资、交易或投资策略的建议。在做出投资决策时，不应依赖此文。

所提供的信息不考虑任何特定投资者的个人投资目标、财务状况或需求。投资者在做出任何投资决定之前，应寻求针对其个人情况的独立财务建议。Trive International 对因使用此信息或因使用此材料而采取的任何行动或决定而直接或间接造成的任何损失、损害或伤害概不负责。

Trive International 可能或可能不持有上述公司或证券的财务利益。投资价值可能会波动，投资者可能无法收回其最初投资的金额。过往业绩并不代表未来业绩。

完善信息

投资涉及风险，包括本金的潜在损失。多元化和资产配置策略不能确保盈利或保证不亏损。本材料中的内容如有更改，恕不另行通知，并且可能随着时间的推移而过时或不准确。Trive International 不承担更新本材料中信息的任何义务。

通过查阅此资料，您确认并同意本免责声明的条款。如果您不同意这些条款，请勿使用此信息。#Trive创汇#