FxPro汇评：美元兑日元（USDJPY）在140附近形成底部，存在上涨至160及以上区间的潜力

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

媒体常常聚焦于美国债务问题对美元的影响，但日本的情况更富戏剧性。日本正背负着超过国内生产总值（GDP）230% 的债务重担。这一比例是发达国家平均债务负担的两倍，且远远超过其他主要发达国家（希腊为 142%、意大利为 137%、美国为 122%）—— 如果不算苏丹、新加坡等小国的话。

高负债会限制政府抵御风险的能力，这就像一辆超载的汽车：在平坦的道路上，差异或许并不明显，但在崎岖不平的道路上，这种差异就会变得一目了然。在美国偿债能力都受到质疑的当下，投资者对其他债务人也提出同样的质疑，也就不足为奇了。

实际上，这意味着随着交易者要求更高的收益率，长期债券价格将面临压力。上周，30 年期国债收益率升至 3.20%，尽管目前已回落至 2.85%—— 这与 2020 年年中至 2021 年末 0.65% 的平稳水平相比，是一个戏剧性的变化。即便如此，这一收益率仍高于零利率政策实施前的水平 ——2006 至 2008 年间，收益率峰值区域接近 2.6%。

由于这些不仅是投资者关注的数字，更意味着政府偿债成本的显著增加，因此我们预计货币政策将出现转向。过去几年，日本央行已在逐步退出负利率区间，并降低量化质化宽松政策（QQE）的力度，这其中包括助力稳定日元汇率 —— 此前日元兑美元汇率已跌至 1987 年以来的最低水平。与美联储政策方向相反，日本央行的举措促使美元兑日元汇率从上月 162 的峰值下跌 11%降至 140。

也就是说，日本需要通过重启大规模的量化与质化宽松（QQE）政策并宣布货币政策转向，来支撑债券市场。由于日元已从低位回撤，因此此举存在操作空间。此外，对于以出口为导向的日本而言，日元贬值将有助于促进出口，而在贸易战的大背景下，这对于应对进口价格上涨至关重要。

若我们的判断正确，美元兑日元（USDJPY）汇率已接近形成长期底部，并即将开始反转上行，而这一趋势的起点可能已经出现在本周初。该货币对在2023年和2024年从140的位置反弹，目前我们已看到反转的迹象。本周初，美元兑日元汇率在142的低位时，距离其200周均线（一条重要的长期趋势线）不到2%，而此前在2021年，汇率突破这一均线后就引发了上一轮上涨行情。如果我们关注过去几次的汇率波动情况，美元兑日元汇率在升至158-160区间之前，可能不会面临任何实质性的上行阻力，而这一过程可能需要3到6个月的时间。