FX周报：Trive 本周展望

本周的重点包括美国总统特朗普的贸易谈判截⽌⽇期、联邦公开市场委员会会议纪要、澳⼤利亚央⾏、新西兰央⾏和韩国央⾏的利率决策，同时英国国内⽣产总值和加拿⼤就业报告也将引起关注。

周⼀

周⼀的焦点将转向欧洲和美国的⼯业及消费者数据。在德国5⽉份⼯业产出数据公布之前，⼯⼚订单数据低于预期（环⽐下降1.6%），这表明整体数据可能⾯临⻛险。同时，在瑞典6⽉份消费物价指数（CPIF）数据公布之前，5⽉份的同⽐增速降⾄2.3%，低于预期，这进⼀步巩固了瑞典央⾏在6⽉份降息的决 ⼼。尽管央⾏今年可能再次降息，但仍将依赖数据，6⽉份的数据将受到密切关注，以寻找中东能源价格传导效应或全球关税压⼒溢出效应的迹象。

在欧元区，7⽉份的Sentix投资者情绪指数将检验6⽉份意外反弹⾄+5.2的势头能否在⾦融环境放松及全球增⻓信号喜忧参半的背景下持续。继4⽉份下降0.5%后，5⽉份的零售额可能进⼀步下滑。在美国，6⽉份的就业趋势指数可能在好于预期的⾮农就业报告发布后，提供劳动⼒市场动能的早期解读，并将在本⽉晚些时候关键通胀数据公布前，成为衡量招聘意愿的重要指标。

周⼆

周⼆政策⾯将迎来密集发布，澳⼤利亚央⾏和新西兰央⾏将在亚太地区公布政策决定。由于通胀低迷（5⽉加权CPI同⽐上涨2.1%）、就业数据疲软（5⽉就业岗位减少2.5万个）以及第⼀季度GDP表现不佳，市场普遍预期澳⼤利亚央⾏将降息25个基点⾄3.60%。央⾏⾏⻓布洛克暗⽰仍有进⼀步宽松的空间，尽管曾讨论过 降息50个基点，但降息25个基点已成为基本预期。在全球贸易不确定性加剧和⾦ 融市场动荡的背景下，央⾏声明中任何指引的变化都将备受关注。

相⽐之下，新西兰联储在连续六次降息后，预计将利率维持在3.25%不变。第⼀季度GDP超出预期，出⼝⾏业依然强劲，这为暂停加息提供了空间。⾏⻓霍克斯⽐和助理⾏⻓西尔克的评论表明，新西兰联储将采取以数据为导向且不带偏⻅的⽴场，这进⼀步巩固了⼈们对OCR⽬前接近中性的看法。市场预计新西兰联储维持利率不变的可能性为75%，⽽由于央⾏正在评估先前宽松政策的影响，其前瞻 性指引可能有限。

此外，美国能源信息署 (EIA) 将发布其 7 ⽉份的短期能源展望报告，该报告将结合周末欧佩克+的决议进⾏解读。同时，德国 5 ⽉份的贸易数据和美国全国独⽴企业联合会 (NFIB) 6 ⽉份的⼩企业乐观情绪指数也将发布，后者为了解⽇益受到关税和成本压⼒影响的企业情绪提供了⼀个窗⼝。

周三

对全球市场⽽⾔，这是⼀个⾄关重要的⽇⼦。根据“解放⽇”倡议，美国为期90天的关税暂停期即将结束，新⼀轮关税将⽣效。特朗普已确认，10⾄12个国家将收到关税通知，内容涉及从10%到⾼达70%的征税额度，⽽对100多个国家实施的更⼴泛的互惠关税可能⾄少达到10%。财政部⻓⻉森特表⽰，可能会宣布⼀系列协议以避免局势升级，但市场仍然容易受到意外事件的影响。分析师警告称，尽 管市场表⾯上显得⾃满，但未能达成协议可能会引发股市、外汇和利率的⼤幅波动。

与此同时，欧盟与美国的关税谈判最后期限迫在眉睫。如果未能达成协议，50%的关税将被提上⽇程。尽管布鲁塞尔⽅⾯寻求以10%的底线关税换取特定⾏业的减免，但谈判依然⾯临诸多挑战，达成“原则性协议”可能会将欧盟的报复⾏动推迟⾄7⽉14⽇的最后期限之后。欧盟内部的分歧——德国和意⼤利⼒求妥协，⽽其他国家则持谨慎态度——进⼀步加剧了局势的复杂性。⻛险资产，尤其是⼯业 资产和出⼝资产，将对任何解决⽅案或缺乏解决⽅案做出强烈反应。

在亚洲，中国6⽉的消费者物价指数(CPI)和⽣产者物价指数(PPI)预计将维持低迷。CPI同⽐预计为0%，PPI同⽐预计为-3.1%，这将是连续第33个⽉出现通货紧缩。荷兰国际集团(ING)指出，持续的产能过剩和激烈的价格竞争引发了政策制定者的担忧。任何意外的上涨都可能改变⼈们对刺激措施的预期，⽽持续的通货紧缩则进⼀步增强了放松政策的理由。

6⽉份的FOMC会议纪要将提供关键信息，揭⽰美联储如何坚定地维持其耐⼼⽴场。6⽉份的SEP预⽰着2025年将降息两次，但越来越多的少数派⼈⼠预计今年不会有变化。鲍威尔主席在新闻发布会上强调了不确定性和耐⼼。会议纪要将被解读，以寻找任何内部争论的迹象，尤其是在通胀数据⾛强和劳动⼒数据稳健导 致市场降低对7⽉份降息预期的背景下。

美国五⽉份的批发销售额将为第三季度的库存与需求动态提供进⼀步的解读。

周四

韩国央⾏将于周四召开会议。尽管其鸽派倾向依然未变，但在5⽉份降息25个基点后，市场倾向于暂停降息。6⽉份通胀率同⽐⼩幅上升⾄2.2%（预期为2.1%）， 但韩国央⾏将此归因于基数效应。⾏⻓李承晚此前曾指出仍有进⼀步宽松的空间，但央⾏可能更倾向于观望，评估此前降息的影响，尤其是在出⼝依然疲软、李在明总统领导下的新领导层刚刚⼊职的情况下。全球贸易的不确定性也使前景更加复杂。

挪威6⽉份CPI-ATE数据预计将继续受到密切关注，此前5⽉份的意外下⾏数据为此次意外降息提供了合理依据。挪威央⾏⽬前预测6⽉份CPI-ATE数据为3.1%，略⾼于之前的预测，但仍与下半年持续宽松的政策⽅向相符。市场将密切关注数据，以寻找可能影响今年再次降息指引的上⾏⻛险。

在美国，每周初请失业⾦⼈数将⽤于评估职位空缺和家庭就业⼈数的疲软是否会对实时初请失业⾦⼈数产⽣影响。初请失业⾦⼈数的增减将影响对7⽉⾮农就 数据及美联储整体政策时机的预期。

中国即将发布6⽉份的货币总量数据，重点关注M2和新增⼈⺠币贷款。尽管贷款通常被视为滞后指标，但任何意外的贷款下降都可能引发对中国⼈⺠银⾏采取⾏动的新⼀轮呼声，尤其是在持续的通货紧缩和信贷需求疲软的背景下。 

周五

周五将发布⼏项重要的宏观经济数据。预计英国5⽉GDP将环⽐反弹0.1%，⽽4⽉GDP环⽐则收缩0.3%。万神殿(Pantheon)预测法律和房地产活动的回暖将提供⽀撑，然⽽Investec则预期GDP将意外下降0.2%，原因在于服务业和制造业数据的疲软。鉴于英国货币政策委员会(MPC)对劳动⼒市场疲软和持续通胀的关注，疲软的GDP数据可能会进⼀步提升8⽉降息的预期。

加拿⼤6⽉份的就业报告将成为加拿⼤央⾏前景的关键。由于政策制定者⽬前缺乏明确的前瞻性指引，劳动⼒数据显得尤为重要。失业率已达到6.9%，加拿⼤央⾏警告称，受美国关税影响，出⼝敏感型⾏业正在⼤幅削减招聘。如果就业报告再次表现疲软，市场可能会预期加拿⼤央⾏将在年底前再次降息，这将对加元及当地利率产⽣更⼴泛的影响。

继欧佩克+在周六做出决定以及本周早些时候美国能源信息署（EIA）发布短期能源展望（STEO）之后，国际能源署（IEA）的⽉度⽯油市场报告也将显得尤为重要。在地缘政治⻛险和美国产量上升的背景下，交易员将密切关注全球供需平衡、库存趋势以及下半年原油市场动态的前瞻性指引。 

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