TMGM：债券市场动荡或使英国央行政策大逆转！

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TMGM集团报道，在近期的市场动荡凸显了对长期英国政府债券的需求脆弱性之后，英国央行正面临压力，可能需要被迫持有其超过四分之一的债券，且时间可能长达数十年。

包括牛津经济研究院和汇丰在内的预测机构预计，英国央行将限制其剩余的1630亿英镑（2190亿美元）期限超过20年的国债的出售，甚至完全停止处置，这将是对其缩减危机时期资产负债表方式的转变。

英国央行正在出售其通过十多年量化宽松建立起来的国债投资组合，同时有警告称，随着这个曾由养老基金等稳定买家主导的市场变得越来越依赖更不稳定的对冲基金和外国投资者，市场波动性正在加剧。

本月，因有传言称财政大臣里夫斯即将被解雇，30年期英债遭到抛售，这一事件鲜明地提醒了人们新的现实。这一幕与2022年的情景遥相呼应，当时长期国债正是终结了特拉斯短暂首相生涯的市场危机的核心。在固定收益养老基金需求减弱之际，英国央行通过量化紧缩与大量举债的政府争夺买家，这可能正在加剧市场的波动性。

英国央行一直在以每年约1000亿英镑的速度缩减其一度接近9000亿英镑的债券持有量。今年，它计划通过130亿英镑的主动出售和让870亿英镑的到期债务自然减持来实现这一目标。明年到期的债券赎回量较低，这意味着如果要维持1000亿英镑的缩表速度，就需要进行更多的出售，这可能构成市场风险。量化紧缩正在给财政部带来数百亿英镑的利息和出售估值损失，这使英国央行面临越来越大的政治压力，要求其将债务从资产负债表中剥离。然而，货币政策委员会在决定从10月起以多快速度推进时，可能会采取谨慎的态度。

在英国央行的长期投资组合中，约1200亿英镑的部分将被减记至930亿英镑的名义发行价，将270亿英镑的损失具象化为政府债务的一次性增加。然后，这些资产将用于对冲英国央行相应的930亿英镑货币负债，实际上就是流通中的纸币和硬币。

行情分析：

英镑兑美元H4级别反弹震荡，MACD双线和量能柱构成顶背离缩量。在金融危机、英国脱欧和疫情之后，英国央行在量化宽松政策下购买的长期国债比其他央行都多。这意味着它不得不主动出售债务，而其他央行则可以让其资产负债表自然缩减。

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