FX周报：Trive 本周展望

本周的重点包括新西兰央行会议、加拿大、英国和日本的通货膨胀数据，以及最为重要的杰克逊霍尔研讨会。

周一

本周开局平静，未有重大经济数据发布或央行活动。在周二加拿大消费者物价指数公布及周中一系列政策会议召开之前，市场将继续保持观望态度。

周二

焦点转向北美，美国将发布7月份建筑许可数据，同时公布加拿大7月份消费者物价指数报告。尽管美国住房数据将纳入经济增长评估，加拿大的通胀仍是主要驱动因素。加拿大央行在7月份将利率维持在2.75%，这一水平被央行视为中性中点，会议纪要显示市场对通胀预期依然保持稳定且充满信心。关税相关的价格效应迄今为止较为温和，工资和单位劳动力成本的增长放缓，加元走强导致进口价格下降。即使在不利的关税情景下，预计总体通胀率也仅会达到 2.5%的峰值，这限制了进一步收紧政策的紧迫性。对于市场而言，CPI数据的疲软将支持加拿大央行可能维持利率不变的观点，而增长指标的疲软则可能在 今年晚些时候重新引发降息的讨论。

周三

央行活动频繁。普遍预期新西兰央行将把官方现金利率下调25个基点至 3.00%，货币市场对此的预期概率为89%。此前，新西兰央行曾暗示，如果中期通胀压力持续减弱，将进一步放宽政策。近期数据显示——消费者物价指数（CPI）低于预期（环比下降0.5%，同比下降2.7%）、第二季度就业岗位减少 以及失业率上升——进一步增强了放宽政策的理由。官员们反复强调与关税相关的不确定性以及全球需求减弱对投资和通胀的抑制风险。

美联储方面，7月联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将被解读，以深入了解风险平衡。美联储维持利率在4.25-4.50%不变，但沃勒和鲍曼持不同意见，支持降息25个基点。鲍威尔主席在新闻发布会上立场偏鹰派，驳斥了9月降息的预期，同时重申政策“适度限制” 。交易员将密切关注会议纪要，寻找任何倾向于降息的迹象，尤其是在7月非农就业数据疲软、CPI与预期相符但PPI 高于预期的情况下。

亚洲将成为关注的焦点，特别是印尼央行的声明以及中国贷款市场报价利率的制定。预计中国人民银行将维持1年期LPR在3.00%和5年期LPR在3.50%的水平，此前该利率在5月份已大幅下调。鉴于利率已处于低位，预计官员们将更倾向于使用财政杠杆，而非进一步放松货币政策，以便在贸易紧张局势加剧的 情况下保留空间。

英国公布了7月份的消费者物价指数（CPI），预计该数据将再次意外上涨。万神殿宏观经济公司（Pantheon Macroeconomics）预测整体通胀率为3.7%，服务业通胀率为4.8%，均高于英国央行5月份的货币政策报告（MPR）预测。 货币政策委员会面临两难选择：是继续维持季度降息的步伐，还是在通胀持续的情况下进行调整。市场将下一次降息的预期推迟至2026年，而预期的利好数据可能会进一步巩固这一预期。

欧元区7月CPI终值将在同一交易日公布，预计将基本确认初值。

周四

焦点转向美联储杰克逊霍尔研讨会的开幕。主席鲍威尔已确认将于周五发表讲话，而其他美联储官员则已开始设定基调。市场关注非农就业数据公布后，鸽派重新定价立场是否得到认可或遭到抵制，FOMC成员之间显然存在分歧。财政部长贝森特呼吁在9月份大幅降息50个基点，但大多数美联储官员似乎更加谨慎。

除杰克逊霍尔经济展望外，美国、英国和欧元区8月份PMI预览值为商业势头提供了及时的解读。英国服务业上月降至51.2，综合PMI降至51.0。尽管分析师预计英国经济将温和反弹，但秋季加税和降息步伐放缓的不确定性可能会限制增长势头。欧元区制造业预计为49.5，服务业为50.7，综合PMI为50.6。近期的信心指标（Ifo、ZEW）显示经济恶化，表明经济增长面临持续阻力。美国方面，重点将 放在服务业能否保持韧性，还是会随着劳动力市场数据走弱而开始减弱。

欧元区八月份的消费者信心数据为本交易日画上了一个圆满的句号，预计仍将维 持低迷状态。

周五

杰克逊霍尔会议的第二天将以美联储主席鲍威尔的主旨演讲为亮点，演讲时间定于英国标准时间15:00/美国东部时间10:00，预计他将在演讲中阐述美联储在9月份会议上的应对机制。

日本公布了7月份的消费者物价指数（CPI），核心通胀率预计将从3.3%同比回落至3.0%。公用事业成本的下降抵消了食品价格上涨的影响，但在工资上涨和国内需求强劲的背景下，服务业通胀依然保持坚挺。尽管通胀趋势有所减缓，市场仍在关注潜在通胀的持续性。在强劲的第二季度GDP数据公布后，日本央行的温和紧缩政策已被市场充分消化。

德国公布了第二季度GDP的详细数据，英国则发布了7月份的零售额。高频指标显示，在6月份非商店和非食品销售强劲增长后，零售额预计将出现温和回落，牛津经济研究院预测环比下降0.2%。预算案引发的成本上升以及消费者信心的疲软仍然是负面因素。

加拿大本周将发布6月份的零售销售数据。结合周二公布的消费者物价指数，该数据将有助于加拿大央行更清晰地评估加拿大家庭在关税不确定性下的韧性。

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