负和游戏，以及仓位管理

假设我和你赌抛硬币，每次赌一分钱：如果正面在上你赢，反面在上我赢。假设你有10美元赌资，我有1美元。尽管我的赌资少，但也无须害怕，因为只有当我连输100次时才会输光。我们可以玩很久，除非中间插进来两个经纪人，要收取佣金和买卖价差。
但是，如果我俩将每次赌注提高到0.25美元，那胜数就会发生很大的变化。如果我还是只有1美元，则连输4次就会输光。如果你有10美元，你就可以连输40次。相对于连输40次而言，连输4次可能会更早发生。在其他因素对等的情况下，我们俩中钱少的人就会先输光。
大多数业余人士认为“其他因素”远不对等。他们认为自己比其他人更聪明。业内人士不断灌输这样一个幻觉，即赢家的钱来自输家。他们不愿承认交易是负和游戏的既定事实（见导言中的“负和游戏”一节）。自负的业余玩家敢于冒险，结果只是给经纪人奉送了佣金，给场内交易员奉送了利润。当他们输光后，又有新的冤大头进场，因为希望永远存在。

资金管理的首要目标是确保生存。你必须避免输光的风险，其次是获取稳定的收益，最后才是获取高额回报，但生存优先。
“不能拿全部资金来冒险”，这是交易的首要原则。输家在单笔交易中投入过多，违背了这一原则。赔钱后，他们继续大进大出，或是投入更多的资金。大多数输家在努力扳平时输光了。良好的资金管理能使你一开始就不至于陷入其中。
陷得越深，就越难扳平。如果你赔了10%，就要赚11%才能扳平；但如果你赔了20%，就要赚25%才能扳平；如果你赔了40%，就要赚67%；如果你赔了50%，就要赚100%才能扳平。当损失呈算术级数上升时，扳平就呈几何级数上升。
所以事先要搞清楚能输多少，这样才能判断何时在什么价位止损。专业玩家一旦觉得不对劲就会赶紧跑路，当认为时机合适时再杀入市场。业余人士总是死抱不放，等着解套。

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