周评：本周重点关注美国8月非农数据

1、美国7月耐用品订单环比初值

8月26日，美国商务部公布的数据显示，美国7月耐用品订单环比初值-2.8%，预期值-3.8%，前值为-9.4%。订单总额的同比增幅也因此放缓至3.5%。订单的月度剧烈波动主要归因于波音公司订单的不稳定性，以及此前关税政策引发的“抢先下单”效应正在消退。

尽管整体数据呈现收缩，但核心订单的细节凸显了美国商业部门的潜在力量。数据显示，剔除运输设备后的耐用品订单同比增长达到3.8%，是自2022年11月以来的最快年度增幅。

2、美国7月PCE物价指数同比

8月28日，美国商务部经济分析局发布了7月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——核心PCE数据在7月份小幅上升，表明特朗普政府加征关税的影响正逐步渗透至美国经济中。然而，在劳动力市场降温的背景下，这些数据预计不会阻止美联储下月降息。

具体数据显示，美国7月整体PCE物价指数同比上涨2.6%，预期为2.60%，前值为2.60%；环比上涨0.2%符合预期，前值为0.3%。美联储最爱通胀指标——核心PCE物价指数在7月份同比上涨2.9%，符合预期，较前值2.8%有所回升，为今年2月以来最高水平。环比0.3%持平预期和前值。

3、中国8月官方制造业PMI

8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。中国8月官方非制造业 PMI 50.3，前值 50.1。中国8月官方综合 PMI 50.5，前值 50.2。

4、美股

8月29日，美股三大指数集体收跌，纳斯达克指数跌1.15%，报21455.552点，本周累跌0.19%，8月累涨1.58%；标普500指数跌0.64%，报6460.26点，本周累跌0.1%，8月累涨1.91%；道琼斯指数跌0.2%，报45544.88点，本周累跌0.19%，8月累涨3.2%。其中，标普500指数、道琼斯指数连涨4月，纳斯达克指数连涨5月。

5、美元指数

本周（8月25日至8月29日），外汇市场在美联储降息预期升温和特朗普政策不确定性引发的避险情绪下波动加剧。美元指数延续跌势，8月累计下跌2.23%，收于97.8520，受到美国通胀数据符合预期及就业数据预期疲软的影响。美联储理事沃勒表示，支持9月开始降息，并预期更多降息以接近中性利率水平，这一表态进一步削弱美元吸引力。

6、黄金

8月29日，纽约尾盘，现货黄金涨0.90%，报3447.96/盎司，8月份累计上涨4.80%。分析师指出，英伟达三季度指引不够亮眼，走势趋于疲软，或给予黄金避险溢价。自上周五美联储鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言偏鸽后，金价呈现上行态势。美国银行发布的一份报告中表示，利率下降和美元走软将支撑金价的上涨。

7、原油

本周（8月25日至8月29日），国际原油市场波动加剧，布伦特原油和WTI原油价格走势分化，分别收于67.63美元/桶和64.32美元/桶。市场情绪受到多重因素影响，包括对美国夏季驾驶季结束后的需求疲软预期、OPEC+计划秋季增产的压力，以及特朗普关税政策和俄乌局势引发的避险情绪。尽管俄乌冲突相关消息一度推高油价，但有关停火谈判的报道和供应增加预期令油价承压。

二、本周重点事件展望

1、美国8月非农

9月5日，美国将公布8月非农就业数据。上月的美国非农“暴雷”，新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万。

高盛交易员认为，美联储主席鲍威尔已为9月降息开绿灯，但8月非农就业数据将成为决定降息幅度和节奏的关键因素。如果就业增长低于10万人，将有助于确定9月降息。鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上的表态，特别是对“劳动力市场下行风险”的重申，已为降息铺平道路。这一表态呼应了他在上次FOMC新闻发布会上的关切，反映出美联储对就业市场的高度关注。

2、美国8月ISM制造业和非制造业指数

9月2日，美国公布8月ISM制造业指数。上月美国ISM制造业连续五个月低于荣枯线，录得48，不及预期的49.5。新订单指数连续第六个月萎缩，但制造商的原材料成本压力有所缓解。就业指数进一步下滑，陷入萎缩。受访人员表示，相较于招聘，控制员工数量仍是他们公司的常态，企业在招聘方面依然保持谨慎。非制造业指数将于4日公布。

3、美联储公布经济状况褐皮书

9月4日，美联储将公布经济状况褐皮书。上月的褐皮书显示，从5月下旬到7月初，经济活动略有增加。通胀提及次数创四年来新低，仅5次，上次报告为10次，而“放缓”一词提及次数创下去年10月以来新高。

高盛认为，当前美国市场与经济面临的核心风险已不再是私人部门的金融过度行为，而是日益严峻的公共部门债务问题与高企的资产估值。