2025年9月11日市场报告

PPI走软，聚焦CPI与ECB； 欧元兑美元下一步怎么走？

美国8月生产者物价指数（PPI）意外走软，低于市场预期的小幅上行。这一数据强化了市场对美联储在9月降息25个基点的押注，同时部分交易员甚至开始押注，如果后续数据继续确认通缩动能，美联储可能加快宽松节奏。

数据公布后，美国国债收益率下滑，尤其是10年期美债，而美元指数（DXY）则依旧陷于近期整理区间。市场目光现已转向今晚即将公布的消费者物价指数（CPI），这被视为美元下一步走势的关键催化剂。

CPI将决定美联储路径

市场普遍预期8月CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.9%，核心CPI环比0.3%，同比3.1%。

· 若CPI低于预期：市场可能加大对更深度或更快降息的押注，美元承压，同时利好股市与黄金。

· 若CPI高于预期：可能挑战市场的鸽派预期，推动美债收益率上行，并引发美元的短线反弹，同时股市或将面临压力。

鉴于9月降息已基本被市场消化，真正的焦点在于未来降息的节奏与深度。今晚的CPI无疑是塑造预期的关键一环。

ECB成为另一大焦点

欧洲央行（ECB）将于今晚召开政策会议，这也为市场增添新的不确定性。虽然市场普遍预计本次不会调整利率，但投资者将重点关注行长拉加德对欧元区通胀与经济增长权衡的表态。

· 偏鹰派风险：若拉加德强调服务业与工资带来的粘性通胀，ECB可能释放维持紧缩更久的信号，这将对欧元形成短线支撑。

· 偏鸽派风险：若强调经济增长疲软、停滞风险上升，甚至暗示未来可能进一步宽松，则欧元可能面临新的压力。

市场预期，ECB新闻发布会的基调将在很大程度上决定欧元是继续盘整还是走出新趋势。

EURUSD & EURJPY 技术面观察

欧元兑美元（EURUSD）

随着美元指数仍陷于97.5–98.5的区间震荡，作为其主要权重的欧元兑美元也已横盘超过一个月。该货币对多次受阻于1.1730–1.1800区间，自2025年2月以来的涨势至此停顿。

欧元兑美元，日线图

欧元兑美元，4小时图

目前，EURUSD继续在1.1730–1.1800阻力区下方承压，涨势停顿并转入横盘震荡。技术上，这一盘整可能带来突破，要么延续上涨，要么形成反转。

短期来看，上方阻力在1.1730–1.1800，下方支撑在1.1600。若突破1.1800这一关键心理关口，将意味着新一轮上涨；若跌破1.1600，则确认反转走弱。

在此之前，该货币对仍处于区间震荡，等待催化剂——最可能来自今晚的美国CPI数据和ECB政策前景。

欧元兑日元（EURJPY）

欧元兑日元，日线图

目前，EURJPY也在173.30–174.00阻力区遇阻。值得注意的是，这一水平上次出现在2024年7月，当时EURJPY触及174.00后在一个月内迅速下跌至155.00。

欧元兑日元，四小时图

短期趋势上，近期的上升三角形形态值得关注。若向上突破，可能带来新一轮趋势。但就目前而言，下破的可能性更大，或将触发强劲的短线抛售动能。

结论：前景仍然复杂

尽管今晚的ECB会议是欧元货币对的重要驱动因素，但并不会是唯一因素。除非ECB意外大幅转鸽，否则EURUSD与EURJPY更可能受更广泛的市场动态影响。尤其在9月，美联储、日本央行与欧洲央行三大央行先后开会，市场不确定性依然高企。

目前两大货币对都处于关键水平，新的市场趋势很可能要等投资者消化三大央行的政策前景，并据此调整资本流向后才会真正形成。然而，从技术面来看，这两个货币对或于九月份后迎来新一波大趋势。

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