黄金剑指3700，全球资本重构避险逻辑

国际金价在历史高位附近徘徊，多空双方在3630美元附近激烈争夺，市场都在关注下周美联储的议息会议。现货黄金周四微跌0.18%，报3634.07美元/盎司，较周二的历史高位3673.95美元只稍微回调了一点。金价在美国CPI数据公布后一度跌至3614美元，但随后迅速反弹至3645美元附近，形成典型的“V”型走势。

1. 经济数据博弈，通胀与就业的较量

美国最新经济数据有点复杂：8月CPI同比上涨2.9%，创七个月来最大涨幅，环比上涨0.4%。

然而，就业市场传出明显降温信号，上周初请失业金人数意外飙升2.7万至26.3万，创三年新高。这组矛盾数据揭示了美国经济面临的滞胀风险：经济增长放缓而通胀依然顽固。市场认为，就业市场的疲软比通胀的顽固更令人担忧。

2. 美联储降息预期，主导市场情绪

市场已经完全预期美联储将在9月17-18日的会议上降息25个基点，甚至有7%的可能性降息50个基点。这种预期源于近期一系列疲软的就业数据以及生产者物价指数（PPI）涨幅低于预期。美国8月PPI环比意外下降0.1%，反映出服务行业利润率疲软和商品成本低迷。这对黄金形成有力支撑，因为利率下降会降低持有无息黄金的机会成本。

3. 地缘政治紧张，避险需求持续

地缘政治风险仍在加剧：波兰击落疑似俄罗斯无人机、以色列对卡塔尔哈马斯领导层的袭击，以及持续中的俄乌冲突。这些事件推动了避险资金流向黄金。黄金在历史上一直扮演着避险资产的角色，被认为是对冲通胀和货币贬值的工具。

4. 技术面分析，短期回调压力显现

从技术面看，黄金日线图的14日相对强弱指数（RSI）处于超买区域，显示金价在进一步上行前可能需要经历一段整理阶段。4小时图显示出明显的看跌背离，暗示在过去三周上涨超过10%后，涨势可能已经耗尽。关键支撑位在3600-3580美元区域，若跌破可能下探3560美元甚至3510美元。上行阻力位于3675美元的历史高位，突破后有望挑战3700美元的心理关口。

5. 资金流向变化，国内黄金ETF受捧

国内黄金ETF资金流向出现明显转变。8月份呈现净流出资金，但9月份开始持续入场，今年以来净申购份额重回100亿份以上。这表明在市场不确定性增加的背景下，投资者正通过黄金ETF调整资产配置，以应对市场环境变化。全球央行继续增持黄金储备，中国、印度和土耳其等新兴经济体的央行正在迅速增加黄金储备，这为金价提供了长期支撑。

今日一句话总结

黄金市场正在经历通胀数据偏热与就业市场降温的激烈博弈，虽然技术面显示短期超买需整理，但美联储降息预期与地缘风险双重支撑下，金价任何显著回调都将是长期投资者入场良机。