【ACY证券】黄金完美风暴，价格上不封顶！AI投资闭环，纳指再创新高！

美元与币圈的暴跌激发黄金投资热潮。OpenAI获得英伟达投资同样激发科技股大涨。两大资产吸引着全球的避险与风险资金。

昨日发生了什么？ 

美国股市：自从美联储上周降息后，由于点阵图不及预期，美股板块出现严重分裂。上涨的板块基本上都围绕AI的基建需求，近期不断有相关消息面刺激市场。昨天美盘初，英伟达宣布向OpenAI投资1000亿美元，引发市场热情。英伟达、甲骨文、应用材料与拉姆研究等个股股价暴涨，带动美股三大指数齐创新高。然而包括微软、谷歌、亚马逊以及其他板块的走势整体不佳。这种板块的分裂背后是AI的泡沫风险。

让我们举一个历史上著名的经济泡沫作对比。

在19世纪中期，蒸汽机革命推动了英国及其殖民地（如澳大利亚、新西兰）的铁路基建热潮。铁路作为颠覆性的技术突破，长期看确实改变了交通和经济格局，但短期内却酝酿了巨大的泡沫。各地政府大规模批复铁路项目，市场上主要分为两类公司：负责修建铁路的基建企业，以及后续运营线路的铁路公司。由于需求旺盛，铁路建设企业股价最先大幅上涨，运营公司也被推高。

然而，铁路建设的节奏远超实际需求，许多线路最终难以盈利。以澳大利亚为例，墨尔本周边相当数量的铁路在随后的几十年被废弃，其中部分甚至改造成观光铁路，如著名的 Puffing Billy 小火车。结果是基建企业在完成工程后所受冲击有限，但运营公司由于缺乏足够的客货流量支撑，加之受到柴油机的冲击，投资回报严重缩水，股价泡沫随之破裂，带来了一轮经济萧条。例如澳大利亚的私人铁路运营公司Geelong and Melbourne Railway Company，最终因为财务状况不佳而被收归国有。

今天的AI投资，正好可以对照这种历史局面。AI同样分为两大方向：一是“基建类”，包括算力、芯片、云服务等；二是“变现类”，即最终的应用与消费层。再叠加中美两大阵营，整个AI投资版图可分为图中的四个象限。

从近期MIT与瑞银的研究来看，下游AI应用的变现能力仍极为有限，但基建需求却在持续放大。比如，OpenAI向甲骨文采购云算力，甲骨文再向英伟达买芯片，英伟达则反过来投资OpenAI，形成未来三年的长期闭环。这一切的逻辑都建立在“AI大模型缩放定律”与“通用人工智能必将实现”的信念之上。

然而，正如当年的铁路热潮一样，这个AI产业闭环没有真正触及最终消费者。长期需求的存在或许无疑，但它是否能够匹配当前被过度预支的供给，却依旧是最大的未知数。

让我们回到昨日美股的表现。最终三大指数同时上涨，但纳指与标普表现明显优于道指。

其他股市：多数股指与美股走势相似。其中日本股市受到早盘高市早苗民调领先的利好，开盘大涨，因此全天表现最佳。欧洲股市相对落后，最终收平。澳指与英指表现与道指相同。AH股市表现不佳，尤其是港股开盘下跌，表现较差。中国央行未调整LPR利率令市场失望，而下午行长表示不会调整短期政策，同时加强金融监管，也无助于股市反弹。

美元：美元在亚盘原本涨得好好地，却在午后盘突然出现无消息面暴跌，同时发生的还有美债利率与币圈的暴跌、黄金的暴涨。可能的解释是昨日有警告称量子技术将在5年内破解Bit币，令避险资金从币圈逃离，疯狂涌入美债与黄金市场。美元受到利率影响，因此大跌。

当然也不排除是因为人民银行行长称RMB是目前全球第三大贸易货币，引发美元贬值。但从RMB升值幅度来看，这个可能性相对较低。

美市盘前，多位美联储官员表达今年仅降息一次的观点，令美长债利率大涨，但美元仅仅短暂上扬。因为在美市开盘后不久，新任美联储理事米兰表示适当的利率应该在2.5%，年内应该降息125基点，同时中性利率将接近零。消息一出，长债利率短暂大跌，但美元却持续贬值。市场担心特朗普对美联储的干预将越来越重。

最终美元盘中由涨转跌，吐出了上周五的全部涨幅，跌势在今日早盘延续。

欧系货币：整体表现最佳。尤其是欧元与瑞郎暂时没有债务担忧，同时具有美元贬值的配置需求，因此全天表现最佳。英镑相对落后，但涨幅同样不俗。

商品货币：工业金属停止上涨，令澳元与纽元涨幅受限，最终堪堪收平。甚至今日早盘受到港股下跌的拖累。加元更是被不断贬值的油价拖累，成为唯一一个兑美元贬值的货币。

RMB：稳定，微涨。

日元：早盘受到高市早苗影响，开盘贬值，但随后大幅上涨，最终小幅收涨。

黄金：暴涨。基本面正上演一场“完美风暴”。美元贬值的担忧、以色列反击与俄乌战火的持续、关税引发的通胀隐忧、欧美债务危机的阴影、市场对降息干预的预期，再叠加币圈安全性的质疑，多重因素齐力推升金价。此刻，黄金是目前全球避险的理想之选。

原油：美元欧盘的贬值大大拖累了油价，直到美市开盘，才随美股反弹。最终大幅下跌。

今日重要事件（澳洲东部时间）： 

23:45 美国9月Markit服务业PMI初值：预期53.9 前值54.5

23:45 美国9月Markit制造业PMI初值：预期51.9 前值53

次日00:00 美国9月里士满联储制造业指数：预期-9 前值-7

*代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。 

今日关注行情 

OpenAI的两项AI协议让美国科技股进入上涨的高潮。AI基建的内部闭环投资就好比拽着自己的头发拉上天。AI的宏大叙事加之对特朗普的“惟命是从”支撑着无比庞大的市值。在这种极端的泡沫行情中，短线交易者需要避免与多头对抗，而是利用这股情绪面上升动能。在操作上也要使用突破波段，而非等待回调。因为抄底一旦遭遇关键基本面逆转，例如AGI无法实现，最终需求增长不足等，就会引发美股的剧烈回调。

美元的贬值比预期来得更早。市场对各项基本面的担忧，令美元脱离美债利率的指引。这种情况在今年并不罕见，导致长债利率与美元之间出现巨大缺口。简单来说就是利率涨，美元不涨；利率跌，美元大跌。既然美元欧日出现背离行情，说明空头动能仍然占据主导，因此恢复对美元的强势做空操作。在货币配对上选择近期最强势的欧元与瑞郎。

美元看跌，意味着黄金继续看涨。Bit币今早继续下探，跌势还未结束，同样为黄金提供强势上涨动能。还是一句话，黄金完美风暴，价格上不封顶。

强弱趋势策略 – 黄金兑美元 XAUUSD

日内交易策略：（趋势跟随）突破3748跟随看涨

阻力参考：3748（突破）；3760；3768

支撑参考：3738（跌破止损）

技术面：100均线向上，上涨通道结构完整，提供强势支撑。在跌破前低点之前保持顺势看涨操作。需要警惕欧市和美市开盘美债利率震荡对美元的影响。一旦出现美元暴涨行情，则需要提前对黄金进行平仓。

强弱趋势策略 – 纳斯达克指数 NAS100

日内交易策略：（趋势跟随）突破24770跟随波段看涨

阻力参考：24770（突破）；24850

支撑参考：24630

技术面：100均线向上，多头占据主导，消息面引发的动能可能今日美盘再度引发板块跟涨，美元的贬值可能会造成落后板块的轮动。因此日内关注突破价格静区的跟随看涨机会。如果价格向下跌破，则需要关注24630关口的支撑效果。

趋势跟随策略 – 美元兑瑞郎 USDCHF

日内交易策略：（趋势跟随）0.791突破跟空

阻力参考：0.7925

支撑参考：0.791（突破）；0.79；0.788

技术面： 100均线向下，现价正在测试关键的支阻互转水平线，一旦击穿便有可能下探前低点支撑。交易策略以顺势看跌为主，采用分批止盈操作。

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