FxPro汇评：瑞士国家银行不敢公开打破瑞士法郎的升值势头。

注：此文章由FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich撰写

瑞士国家银行在 6 月将关键利率下调至 0.0% 后，继续将该利率维持在这一水平。与此同时，该行表示，仍 “愿意在必要时对外汇市场采取积极行动”。

瑞士方面指出，当前通胀水平接近此前预测，且处于物价稳定区间。在关键利率维持当前 0.0% 水平的前提下，瑞士对通胀的预测为：2025 年 + 0.2%、2026 年 + 0.5%、2027 年 + 0.7%。

受美国关税影响，经济预测仍存在不确定性。通常情况下，政策制定者使用这一表述，是为了释放经济增长疲软、且存在下行风险的信号。今年的经济增长预测区间为 1% 至 1.5%；明年，国内生产总值（GDP）预计增长不足 1%，同时失业率可能上升。

今年的经济数据之所以能保持在这一水平，得益于进口商希望在美国提高关税前采购瑞士商品的需求支撑。如今，我们正观察到相反的趋势，预计明年关税带来的负面影响将进一步加剧。

外汇储备的变动趋势显示，自 2023 年底以来，瑞士国家银行（SNB）一直在抛售瑞士法郎、买入外币。在此期间，欧元对瑞士法郎（EURCHF）汇率始终未跌破 0.9200 。

与此同时，自 2021 年起，欧元对瑞士法郎汇率持续形成一系列 “局部高点下移” 的走势，这一形态表明市场对瑞士法郎的买入压力正不断加大。目前，该汇率的阻力位在 0.95 附近，而对比历史数据：2024 年初阻力位为 0.9650，2024 年 5 月为 0.9950，2021 年初则为 1.11。

在我们看来，相较于在特定汇率水平附近持续进行干预，下调关键利率是更有效的举措 —— 既能推动经济增速加快，也能维护出口竞争力。目前，经济放缓的趋势已逐渐显现且符合预期，同时短期内并无任何过度通胀的风险，这些因素共同为降息创造了条件，然而瑞士国家银行（SNB）却并不急于利用这一机会。

昨日开盘以来，瑞士法郎对欧元和美元的汇率已下跌约 0.3%。不过，要让欧元对瑞士法郎（EURCHF）和美元对瑞士法郎（USDCHF）的多头即看涨这两组汇率的投资者开始测试长期下行阻力线，还需再上升 1% 以上。

即便没有重大新闻刺激，这种幅度的汇率变动也有可能实现；但如果汇率能进一步上涨，则可能标志着该汇率对长期下行阻力线的实质性突破。