2025年9月29日市场报告

美国GDP上修提振美元， 市场聚焦PCE数据

周三公布的第二季度美国GDP二次预估显示，年化增速上修至 3.8%，高于此前的 3.3%，创下近两年来的最快增速。此次上修主要得益于消费支出和企业投资的改善，显示尽管借贷成本和关税带来压力，美国经济依然展现出韧性。

这一利好数据推动美国国债收益率上涨，尤其是短端收益率，同时美元指数（DXY）也自近期低点反弹。更强劲的增长数据迫使市场重新评估此前对美联储激进降息的预期。

美联储展望：PCE数据成焦点

GDP数据发布之前，美联储主席鲍威尔已在讲话中强调“货币政策没有无风险的道路”。他指出，过快降息可能导致通胀反弹，而利率维持过高时间过长则可能打击就业市场。

市场目前将目光转向今晚公布的 个人消费支出（PCE）物价指数 ——美联储偏好的通胀指标。市场一致预期核心PCE环比上涨0.2%，同比维持在 2.8%–2.9% 左右。

· 若PCE上行超预期，将强化美联储谨慎立场，为美元带来进一步支撑。

· 若PCE低于预期，则市场可能重燃对更快降息的押注，美元承压，黄金或受益。

结合强劲的GDP与即将公布的PCE数据，将成为市场研判美联储10月与12月会议的关键。市场普遍预期至少再降息一次25个基点，但是否会再降两次仍存分歧。

美元：重测关键区间

在GDP意外上修后，美元指数显著反弹，重新站上 97.50–98.50 区间，此前曾在 96.00 的多年低点获支撑。反弹显示该水平买盘兴趣浓厚，但整体结构依然偏脆弱。

美元指数，日线图

技术上看，美元在97.50–98.50仍面临沉重阻力。只有持续突破该区间，才能确认趋势反转。反之，若未能企稳在该区间之上，美元可能再次走弱，回测96.00支撑区域。

短期内，美元走势高度依赖今晚的PCE数据。若数据强劲，DXY或测试上方阻力；若数据疲软，可能再次逼近96.00支撑。

黄金：反转还是延续？

黄金自历史高位 3791–3800 美元回落，受到美元反弹与获利了结压力。不过，近期支撑仍限制了下行空间，大趋势依然完好。

XAU/USD，1小时图

短线上，金价在 3755–3730 区间震荡整理。若跌破区间下沿，则可能加剧回调压力，推动金价测试 3700 一线。

尽管面临短期修正风险，黄金整体趋势依然向上，央行持续买盘和避险需求继续提供支撑。关键结构支撑位位于 3700–3631 区间。若向上突破当前整理区间，则有望重新点燃多头动能，冲击 3800 上方新高。

欧元/美元：下行风险加大

EUR/USD，4小时图

随着美元反弹，欧元/美元走弱。该货币对未能重新站上 1.1800 关键关口，并跌回 1.1800–1.1730 区域下方，该区间现已转为强阻力。

只要欧元/美元继续运行在该阻力区间下方，下行风险将持续增加。下一关键目标在 1.1600 一线，后续走势仍取决于美元在PCE数据后的表现。

结论

强劲的GDP数据为美元带来支撑，但今晚的PCE通胀数据才是决定市场方向的关键。若通胀依然顽固，市场或下调降息预期，从而强化美元、压制黄金；若PCE意外走软，市场可能重燃鸽派预期，黄金则有望保持强势。

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