【FXTM富拓】美联储的鹰派纠偏：降息交易抢跑太急？

在9月18日FOMC会议结束后，市场对于年内剩余两次会议继续降息25基点的呼声很高。

隔夜弱于预期的ADP小非农数据发布后，12月再次降息的观点继续升温。

然而与之相对的，从众位官员的鹰派论调来看，美联储似乎志在导演一场“有组织的”货币政策预期管理。

鹰声四起的美联储

美联储似乎主动地扭转一种“降息已是板上钉钉”的市场预期，最近一周，他们发表的鹰派或偏强硬政策观点汇总如下：

克利夫兰联储主席哈马克(美联储最鹰派官员之一，今年FOMC票委)：央行需要维持限制性货币政策以冷却通胀。

圣路易斯联储主席穆萨勒姆(今年FOMC票委)：美联储必须保持谨慎，将利率保持在足够高的水平，以继续对抗通胀。

美联储副主席杰斐逊(联储二把手)：美联储正面临就业疲软与通胀增压并存的局面，这使得货币政策前景复杂化。

纽约联储主席威廉姆斯(联储三把手)：“稍微”降低利率和取消“一点”限制性是有意义的。

芝加哥联储主席古尔斯比：新一轮关税可能导致他所在地区的企业再次暂停决策，以便观察征税的最终结果。

高烧不退的PCE

上周五公布的美联储最爱通胀参考指标，个人消费支出价格指数(PCE)强势不减。

最受关注的美国8月核心PCE月涨0.2%，年增2.9%，双双维持前月增速；而总体价格年率提升2.7%的同时，月率涨幅来到0.3%，相比前值还高了0.1个百分点。

核心PCE月度变动 来源：MacroMicro

带有“鹰派标签”的哈马克此前就曾表示，只要通胀仍然构成威胁，她就会对降息犹豫不决。

她在讲话中还称，美联储没有达成2%通胀目标的持续时间已长达4年半，而且在可预见的未来，依然难以达标。

事实上，美联储主席鲍威尔上月也曾警告，利率的未来道路很棘手：

“近期通胀风险倾向上行，就业风险偏于下行——这是具有挑战性的局面。”

联邦基金利率已失效？

市场参与者可能已经发现，美联储的政策利率——联邦基金利率(federal fund rates)变动预期对于市场的指向弱化了。今年以来，特朗普关税、美联储独立性的探讨，以及其他微观因素在某种程度上左右了美元、美股等市场走向。

另一方面，美联储内部近来也出现了对于联邦基金利率政策有效性和敏感度的讨论。

达拉斯联储主席洛根上周表示，鉴于市场的活力，美联储应该管理流动性以控制三方一般抵押率(TGCR)的交易水平。

注：TGCR是一种基于美国国债抵押回购交易的隔夜利率，由纽约联储监管，每日交易量超过1万亿美元，远超联邦基金利率的不足1000亿美元的规模。

洛根在讲话中表示，货币市场状况可能会在某个时点被迫改变，政策最好走在曲线的前面，而不是被市况牵着鼻子走：

“如果目标利率必须改变，那么改变的最佳时机将是市场运作平稳且市场参与者可以提前充分沟通的时候。“

停摆将致“数据真空”？

因过会两党未能就短期支出计划达成协议，美国Z府于等待时间10月1日零点起停摆。而此时正值美国劳动力市场的敏感时期：整个夏季，美国就业增长陷入停滞。

由于政府数据部门人员停工，将与本周五(10月3日)发布的9月非农就业报告大概率无法按时出炉，美联储和市场都将失去这一重要参考指标。

图源：网络

而且停摆将波及劳工部、商务部等机构，预计还会对物价、零售等关键政策参考指标产生影响。

美联储古尔斯比表示，政府停摆导致的劳工统计局数据缺失将对美联储产生影响；希望近期的高通胀被证明是一次性的。

野村证券研究团队认为，政府停摆将使美联储更有可能遵循9月会议的《经济预测摘要》的指引来决策。

美股走势分析：道琼斯指数(US30)

降息预期和AI巨头的回购动作继续推动美股蹒跚上扬。

道指单个来看，7月后的震荡扬升最初疑似形成扩散三角，随后8月至今又有延顶边勾勒上升楔形的倾向。

US30 Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

特别是以单针探顶的方式录得46700的纪录位后，MACD等震荡指标的顶背离迹象加剧了形态下破的风险。

需格外关注9月上旬高位区/9月25日低点45750能否保持完好，跌漏就有下杀式调整开启的切实风险。随后一度屡次不破的去年11月高点45100，前期扩散三角中心线44500都是关键支撑参考。

上行机会来看，破顶动作将是对形态风险的有力回击。紧接着上行即将遭遇去年12月跌势的逆向1.618倍映射位47135。

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