2025年10月23日市场报告

俄罗斯制裁引爆油价; 黄金在历史性暴跌后寻找支撑

周三，美国股指全线收低，纳斯达克领跌，跌幅接近 1%，市场风险情绪明显回落。大型科技股因财报表现令人失望而承压，最终也拖累道琼斯指数下挫。

欧洲主要股指（如 STOXX 600）收盘小幅走低，板块内部表现出现分化，但整体市场走势偏谨慎，跟随美国科技板块的疲弱走势。这种情绪主要受到美国总统 Donald Trump 最新贸易前景评论的影响。

与此同时，国际原油价格强势反弹，收盘大幅走高，收复了过去三周部分跌幅，主要受新一轮地缘政治供应风险的推动。

政策与地缘政治：制裁冲击与贸易预期

全球市场风险溢价正在受到截然相反的两股力量牵引，导致大宗商品市场波动急剧加大。

1. 俄罗斯石油制裁

在重大政策转向中，美国政府宣布对俄罗斯两家最大石油生产商 Rosneft 和 Lukoil 实施制裁，限制其为乌克兰战争提供资金的能力。这是冲突爆发以来，美国首次直接制裁俄罗斯大型石油公司。

· 直接影响： 油价飙升，WTI 和布伦特原油均上涨逾 2%，市场迅速计入供应中断风险。

· 对买家的压力： 特朗普表示，他将敦促俄罗斯石油的主要买家，尤其是中国和印度，减少采购量。

这一举措可能扰乱全球原油流动，并收紧非西方炼油厂的供应。

2. 美中科技出口限制威胁

在贸易方面，美国据称正考虑对任何使用或含有美国软件的产品（从笔记本电脑到喷气发动机）实施广泛的新出口管制。

这一潜在措施与此前对俄罗斯的制裁类似，影响范围更广，因为几乎所有全球科技产品都依赖美国软件，这将对全球供应链和风险情绪造成巨大冲击。

大宗商品焦点：供应冲击与结构性过剩的博弈

油市的叙事已从此前的持续过剩（看空）迅速转向因美国制裁俄罗斯石油巨头而引发的供应冲击（看多）。WTI 和布伦特原油均出现强劲反弹。

上周，WTI（USOIL）和布伦特（UKOIL）分别触及 56 美元/桶与 60 美元/桶的多年低点，而本轮制裁成为引发反弹的直接催化剂。尽管短线反弹强劲，但由于起点较低，市场普遍认为此次供应冲击的影响可能是短暂或可控的，因此油价的初步上涨幅度或受到限制。

USOIL, 日线图

UKOIL, 日线图

尽管制裁推动油价出现强势反弹，但两大基准合约依然远低于重要的多年技术压力区，显示此次反弹尚缺乏长期上行动能：

· USOIL（WTI）： 被限制在 62–65 美元/桶关键压力区下方

· UKOIL（Brent）： 被限制在 65–70 美元/桶关键压力区下方

虽然短期内因供应冲击可能维持反弹，但中期走势依然充满不确定性。 若油价想要确认更强劲的上行动力，必须有效突破并站稳上述关键压力区间。若未能收复这些历史水平，结构性压力仍将存在。

黄金：在情绪冲击中寻找技术支撑

黄金此前暴跌超过 300 美元，是在逼近 4,381 美元/盎司的高点后出现的必要修正，主要由获利了结推动。然而，美国可能实施基于软件的出口限制措施，这种具有系统性风险的潜在冲击，可能限制避险情绪的全面回落。

XAU/USD，H1 图表

从技术上看，黄金已明确跌破 4,200–4,220 美元的短期关键支撑区，确认了近端的看跌走势。市场注意力现已集中在下一个更重要的心理与技术支撑区域：4,000–4,055 美元。

考虑到市场未来几天甚至几周都可能维持复杂的情绪格局，黄金有望在 4,000–4,200 美元区间形成新的宽幅震荡平台。

XAU/USD，M15 图表

短线来看，黄金在 4,055 美元附近形成了初步支撑，为潜在的技术性反弹奠定基础。交易者可关注该区间价格的收敛表现，以等待下一轮方向性突破。

每日总结：制裁冲击与科技风险交织

全球市场正在经历一个由政策冲击和跨资产分化主导的高度不稳定时期。

美国对俄罗斯石油公司的制裁引发供应冲击，点燃 WTI 和布伦特原油的强势反弹。然而，这一反弹仍受多年压力区限制，表明中期走势缺乏明确的技术支撑。

与此同时，黄金的避险溢价仍在快速回调。尽管金价经历了历史性的暴跌，但美国潜在的出口管制威胁令全球风险情绪依旧脆弱，维持了黄金的结构性吸引力。黄金的焦点已经转向技术面：守住 4,000–4,055 美元关键支撑区，将是确认其在 4,000–4,200 美元区间震荡整理的关键。

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