2025年10月24日市场报告

市场聚焦 CPI：

美元区间或将打破; 贸易谈判则是下一个

美中即将展开贸易谈判，市场情绪回暖

周四，全球风险情绪显著改善。此前承压的美国股市集体反弹，其中纳斯达克领涨，涨幅接近 0.9%，科技股与芯片股表现强劲。欧洲主要股指也同步收涨，英国富时100指数创下历史新高。

美元指数在震荡中稳守 98.50 上方，保持积极基调。黄金在守住 4,000 美元关键心理关口后小幅回升，COMEX 黄金期货收涨超过 1.6%，显示市场中仍有强劲买盘支撑。

在贸易方面，美国与中国双方确认将于 10 月 24 日至 27 日在马来西亚举行新一轮经贸磋商。市场对于贸易关系缓和的乐观预期，是昨日风险情绪明显回暖的主要推动力。目前情绪偏向积极，但即将到来的贸易谈判进展仍可能在周末前引发波动。

CPI 聚焦：美元走势取决于此

今日市场的核心关注在于被政府停摆推迟发布的美国 9 月 CPI 数据。这是下周 FOMC 会议前最后一份重要的经济数据，对美元走势及美联储政策预期具有关键影响。

市场目前已计入 10 月会议 25 个基点的降息预期。尽管今日的 CPI 数据可能不会改变这一预期，但其结果将对 12 月会议的降息预期以及美联储的政策前瞻指引产生重大影响。

美联储降息概率表；来源：CME Group

根据 CME Group 的 FedWatch 工具，市场当前预计 12 月可能进一步降息，并在 2026 年第一季度再度降息。不过，这一预期可能会在今晚 CPI 公布后发生变化，使其成为本周末外汇与利率市场的关键驱动因素。

CPI 市场影响

CPI 数据将对市场的降息预期路径产生直接影响，从而左右美元的短期方向：

· CPI 高于预期（偏鹰）： 若通胀数据强于预期，交易员可能重新评估 12 月降息的可能性。美元可能因此走强，而黄金及风险资产将面临压力。

· CPI 低于预期（偏鸽）： 若通胀数据弱于预期，市场可能进一步计入降息预期，这将打压美元，并对黄金和风险情绪形成支撑。

美元指数展望

在这种背景下，CPI 数据可能成为美元短期方向的关键决定因素。目前美元指数在 98.50 至 99.00 的窄幅区间内波动，这一区间对短线走势至关重要。

USD Index, H4 图表

从技术角度来看，美元在 98.50 支撑位上方的价格结构保持上行通道，显示出短期看涨倾向。这一走势能否持续，将很大程度上取决于今晚的 CPI 结果。

基于前文对 CPI 的影响分析，如果数据高于预期，美元可能突破 99.00 关口，并进一步上攻，甚至测试 100.00 整数位。若 CPI 低于预期，美元可能面临下行压力，一旦跌破 98.00，将打破近期上升结构，并可能进一步下探 97.50，使美元重回震荡格局。

EUR/USD，H4 图表

由于 EUR/USD 与美元指数高度相关，如果 CPI 数据引发美元剧烈波动，欧元也可能迎来决定性走势。

目前该货币对在 1.1600 一线附近震荡，这是一个关键技术支撑区。如果 CPI 对美元造成显著冲击，EUR/USD 若突破或跌破 1.1620–1.1600 区间，将可能引发新一轮方向性行情。

USD/JPY：收益率主导

CPI 数据也是 USD/JPY 的重要驱动因素之一。若 CPI 高于预期，可能推迟美联储的降息时间表，从而提振美元，推动 USD/JPY 再度上行。

日本方面，Sanae Takaichi 赢得领导权后，预计将继续推行财政扩张及 Bank of Japan 的宽松政策，压制国内收益率。美国更高的 CPI 将进一步扩大美日收益率差，强化美元兑日元的升势。

USD/JPY, 日图

从技术面看，USD/JPY 稳定在 150.00 上方，为进一步上行留出了空间。除非 CPI 远低于预期，即便数据符合市场预期，也可能给予汇价短期支撑。在这种情况下，美元的短暂回调或成为买入日元兑美元的机会。

今日展望总结

市场正以明确的 CPI 驱动格局 进入周末。美中贸易谈判的预期提振了全球风险情绪，推动股市回暖、黄金企稳，而美元指数在区间震荡中蓄势待发。

虽然贸易谈判的结果在中长期可能产生更大影响，但 今晚的 CPI 数据是当前市场的关键短期催化剂。若数据高于预期，可能推迟降息时间表，提振美元并压制风险资产；若数据低于预期，则可能打压美元，支撑黄金，并提振风险情绪。

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