都在等着抄底黄金了？

周线终于转阴了，9连阳终于结束了。看看历史数据，后市黄金的表现将不容乐观。

历史上的几次大跌幅度如上图。

这是近50年来黄金的涨跌幅，超过50%涨幅的年份只在七八十年代出现过。我也特地去翻了下历史资料。

整个1971-1980年，金价涨了2329%。但其中70%的涨幅，发生在最后18个月。从1971年的布雷顿森林瓦解，黄金脱钩美元，然后是第一次石油危机，第二次石油危机，中东局面混乱、美国通胀严重、苏联进军阿富汗等等一系列事件，刺激黄金冲到了850美金（1980年1月）。

保罗·沃尔克于1979年8月6日出任美联储主席。从上任初期的利率10%左右一路飙升，1980年4月达到峰值约18%，1981年夏利率突破20%，后又在1982年第三季度逐步降至12%左右。

这时候通胀被控制住。里根上台，美国重新强硬。金价从850美元跌到300美元（1985年）。

由此可见，第一轮黄金大牛市的终结，主因是加息和美国经济的复苏导致的。

2008年9月，雷曼倒闭。金价短暂暴跌，从1032美元跌到最低681美元。这是流动性危机，抛售一切高位资产，现金为王。

随后市场缓了过来，这个就和2020年疫情初期走势类似。

美国次贷危机后的量化宽松以及欧债危机，造就了黄金的第二轮牛市。从680到1920，高点是在2011年，但是随后是在高位盘整了一年多，真正破位下跌是发生在2013年4月初。

那为什么是2013年呢？答案是两字“预期”。美联储在2013年讨论退出量化宽松，市场预期利率上升，美元走强；全球经济弱复苏，股市回暖，欧元区债务危机缓解，恐慌情绪消退；加上2013年黄金ETF大规模赎回约400 亿美元。黄金又迎来了长达4年的下跌，最大回撤-45%。

2022年疫情进入后半段，经济复苏、通胀升温，美联储再度开启激进加息周期，年内七次加息累计425个基点，就是为了压制通胀！与此同时，美元指数突破114，创20年新高。金价应声大跌，跌幅达-22%。

美国最近一次加息周期已于2023年7月结束。并于2024年9月开始进入降息周期。截至2025年10月，美国已处于降息通道中，当前联邦基金利率区间为4%-4.25%。

而黄金真正开始破位上涨是2024年3月底站上2200美金。这里又是“预期”，是降息的预期。

金价=基础价值+混乱溢价

其中：

• 基础价值 = 开采成本 + 少量工业需求 + 珠宝需求

• 混乱溢价 = 对当前秩序状况的恐慌

目前的基础价值不同的金矿表现不同，大致是1200-1600的水平。

黄金的年均收益率因统计区间不同而有较大差异，以下是不同阶段的年均收益率情况：

1.1971-2025年：黄金长期年化收益率约为8.6%，高于名义GDP增速、国债收益率和通胀率。

2.2000-2025年：黄金年化收益率为11.3%，这一阶段全球政治经济格局变化较大，黄金的避险属性和货币属性得到充分体现。

3.2016-2025年：黄金年化收益率高达16.2%，主要得益于全球央行增持黄金储备、地缘政治风险上升以及通胀预期等因素。

这几年涨幅已经翻倍，已经透支了太多的想象空间。

目前对于4381这个高点，也可以粗略计算下，可能出现的回撤力度，跌10%的就是3942，跌15%就是3723，跌20%就是3505，跌25%就是3285，跌30%就是3066

如果更狠一点，40%的回撤力度就是2628，50%的回撤力度就是2190，但是这个可能性是非常低的。

想抄底一波的先关注3500吧。我们这次和1980年的最大不同点是，美国目前不是处于加息通道内，反而是降息通道。

当然，我们也没法排除，美联储如果看到美国通胀抬头的话，会不会真的加息？从最近的通胀数据看，还是在3%附近徘徊的，但是因为美国政府停摆，没有太多的线索，到底是否包含了关税战的影响。

美联储是一如既往的既要又要，通胀不能起来，就业不能倒下。

降息目前是特朗普政府的强需求，因为38万亿的美债，每天产生的利息可不是闹着玩的，加上就业数据也不太给力，美国的经济火热似乎也只集中在美股巨头的AI繁荣上，不知道这铁索连环船会不会被烧！

要是美股暴跌引发金融危机，全球衰退的话，黄金会不会走2008年的剧本呢？期待中