杜家升：黄金涨势未改，日内低多为主

2025年11月17日 黄金走势解析

一、核心影响因素解析

1. 美联储政策成关键变量

12月降息预期降温主导短期市场：多位美联储官员鹰派言论打压降息希望，堪萨斯城联储行长施密德明确当前"适度限制性"政策合适。据CME美联储观察，12月降息25基点概率已从上周62.9%降至约54%（部分数据显示跌破50%），短期限制金价上行空间。

2. 美国政府停摆后续影响

停摆结束后，积压的就业、通胀等经济数据将陆续发布，市场普遍预期数据将反映就业疲软与经济放缓，或支撑美联储降息、压制美元，进而提振黄金。同时，财政支出回归正轨缓解了此前流动性收紧压力，解除黄金短期压制。

3. 长期利多因素稳固

• 央行购金：去美元化背景下，2022-2024年全球央行连续三年净购金超1000吨，占年度总需求超20%，构成金价长期支撑。
• 地缘风险：地区冲突与大国博弈推升避险需求，强化黄金资产吸引力。

二、技术面解读

黄金短期盘整但多头结构未改：17日早盘反弹至4100美元/盎司附近，此前13日冲高4245美元后遭获利了结，16日跌至4032.47美元低点，当前处于高位整固阶段。

关键价位：阻力4145美元；支撑4050-4060美元。

市场主线为"经济疲软预期与美联储鹰派博弈"，后续经济数据将成方向催化剂。只要金价守住3880-3920美元关键支撑，中期多头格局不变。

三、操作策略与风险提示

1. 核心策略

短线：回踩4050-4060美元支撑区做多，止损4040美元，目标看4110-4145美元。

2. 风险预警

• 首要风险：美国就业、通胀数据若超预期强劲，将削弱降息预期，引发金价回调。
• 次要风险：威廉姆斯、杰斐逊等美联储官员若发表更鹰派言论，将冲击市场。

3. 长期机会

经济数据不及预期或地缘紧张引发的金价回调，均为中长期布局良机——全球央行购金与去美元化趋势未变。