FX周报：Trive 本周展望

本周重点数据包括加拿⼤通胀数据、澳⼤利亚储备银⾏会议纪要、美联储公开市场委员会会议纪要、英国消费者物价指数、⽇本消费者物价指数以及美国9⽉和10⽉就业报告。

周⼀

鉴于加拿⼤央⾏⽬前已将利率维持在中性利率区间的下限，并表明政策已适当调整，因此，除⾮出现重⼤的经济上⾏或下⾏意外，否则降息⾏动不会重启。会议纪要强调，如果情况需要，决策者仍随时准备调整政策利率，⽽政策指引则取决于经济发展是否符合预期。

货币政策报告指出，受油价⾛软和炼油利润率下降的影响，能源价格下跌预计将在10⽉份缓解通胀。预计到2026年1⽉，同⽐通胀率将略有上升，这主要是因为价格将与去年同期进⾏⽐较，⽽去年同期消费税/统⼀销售税的假期曾⼀度拉低了部分价格。

2026年1⽉之后，随着能源成本持续下降以及与消费税/统⼀销售税假期相关的暂时性波动逐渐消退，预计通胀率将降⾄2%以下。加拿⼤央⾏预测，通胀率将在2026年初稳定在2%左右。

周⼆

市场将仔细研读会议纪要，以期更深⼊地了解澳储⾏的政策讨论，尤其是其保持耐⼼的⽴场。正如预期，澳储⾏⼀致决定维持现⾦利率在3.60%不变。澳储⾏指出，通胀近期有所⾛强，国内经济活动正在复苏，但整体前景仍不明朗。澳储⾏认为，保持谨慎并根据最新数据调整预期是审慎之举，并强调了双向不确定性仍然较⾼。澳储⾏还评估认为，9⽉份季度核⼼通胀上升的部分原因是暂时性因素造成的。

季度货币政策声明⼤幅上调了2026年第⼆季度的核⼼通胀预期，将2026年6⽉的截尾均值通胀率预测值上调⾄3.2%（此前为2.6%），2026年6⽉的消费者物价指数（CPI）预测值上调⾄3.7%（此前为3.1%）。该预测基于以下假设：2025年底前现⾦利率为3.6%，2026年6⽉为3.4%，此后为3.3%。

在会后新闻发布会上，布洛克州⻓保持开放态度，指出此次宽松周期可能需要的调整幅度可能⼩于以往周期，同时强调并未考虑降息，也未讨论加息。她表⽰，可能不再降息，也可能仍有可能进⼀步降息。董事会认为政策接近中性，并将继续逐次会议评估情况，⽬前认为当前的⽴场是合适的。

周三

即将发布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要将受到密切关注，以了解委员会在年底前⼣的分歧程度，以及围绕10⽉份降息的争议程度。在10⽉份的会议上，美联储将利率下调25个基点⾄3.75%-4.00%，但有两位委员投了反对票——⼀位是鹰派（施密德），⼀位是鸽派（⽶兰）。此后，⼀些未参与投票的委员表⽰，他们当时也不会⽀持降息。

会后新闻发布会上，鲍威尔主席称该决定本⾝得到了“强有⼒的、稳固的投票⽀持”，但他强调，真正的分歧在于对未来发展⽅向的看法。他的语⽓明显强硬，反复强调12⽉再次减税远未成定局，尚未做出任何决定，并且委员会在10⽉份就存在着截然不同的观点。

此后，美联储的评论变得更加分歧。洛根、博斯蒂克、哈⻢克、古尔斯⽐和柯林斯都主张12⽉维持利率不变，⽽戴利和卡什卡利则尚未表态。与此同时，⽶兰和沃勒则⽀持再次降息。近⼏⽇，货币市场情绪更加鹰派，⽬前市场预期12⽉降息25个基点的概率仅为50%，⽽本周初这⼀概率约为70%。

在资产负债表政策⽅⾯，委员会决定于12⽉1⽇结束其证券总持有量的减少。从该⽇起，委员会将展期所有到期的国债本⾦⽀付，并将所有抵押贷款⽀持证券的本⾦⽀付再投资于国库券。

在英国，鉴于英国央⾏内部在宽松利率和维持利率不变问题上存在明显分歧，消费者物价指数（CPI）的公布显得尤为重要。正是这种分歧迫使⾏⻓⻉利在11⽉投下决定性的⼀票，将银⾏利率维持在4.00%不变。⽆论是声明还是新闻发布会，都凸显了CPI在政策辩论中的核⼼地位，尤其是在⻉利的讲话中。因此，在12⽉会议召开之前，10⽉和11⽉的CPI数据，以及预算案，可能对英国央⾏是否会采取宽松政策起到关键作⽤。

英国央⾏预计10⽉份整体通胀率同⽐将回落⾄3.6%（此前预期为3.8%），这主要反映了英国天然⽓和电⼒市场监管局（Ofgem）2024年调整的基数效应。与此同时，由于劳动⼒市场数据⾮常疲软，以及9⽉份GDP⼆读数据明显偏低，市场隐含的12⽉份降息概率在过去⼀周⼤幅攀升，从约60%升⾄⾼达85%。

周四

预计全国核⼼CPI将从2.9%升⾄3.0%。荷兰国际集团(ING)预计10⽉份通胀将“⼤幅加速”，并强调物价上涨可能波及所有商品和服务，与东京CPI数据⼀致。ING还指出，“更多积极的增⻓迹象和不断加剧的通胀压⼒可能会增加12⽉份加息的可能性。”

⽇本央⾏⾏⻓上⽥⽂雄近期表⽰，在强劲的消费和紧张的劳动⼒市场推⾼⼯资的⽀撑下，潜在通胀率“正逐步加速向2%的⽬标迈进”。然⽽，财务⼤⾂⽚⼭健治重申，通胀率尚未持续达到⽇本央⾏的⽬标，表明近期加息的紧迫性有限。分析⼈⼠还指出，⾸相⾼市⼀贵计划推出的财政刺激措施以及她倾向于宽松的货币政策，可能会进⼀步增加⽇本央⾏实现通胀正常化的难度。

周五

英国零售销售预计将放缓⾄0.1%（此前预期为0.5%），反映出在预算案公布前，消费者信⼼依然低迷谨慎，持续承压。由于9⽉份GDP数据⼤幅下调，此次零售数据发布更受关注，市场正密切关注零售数据，以期从中窥⻅英国10⽉份经济增⻓势头的早期迹象。作为参考，英国零售商协会（BRC）10⽉份零售销售同⽐下滑⾄1.5%（此前预期为2.0%）。

10⽉份的采购经理⼈指数（PMI）显⽰，企业信⼼略有改善，失业⼈数有所减少，加之通胀压⼒有所缓解，这些因素共同⽀撑了消费者前景。然⽽，在预算案出台前，企业仍然保持谨慎态度。

虽然零售销售数据具有参考价值，但很可能被本周早些时候公布的消费者物价指数（CPI）以及随后不久公布的预算案所掩盖。

在美国，9⽉和10⽉的就业数据能否如期发布仍未可知，尽管许多分析⼈⼠猜测数据可能在下周公布。美国劳⼯统计局（BLS）表⽰正在努⼒尽快发布数据，但强调全⾯评估形势并确定新的发布⽇期需要时间。与此同时，⽩宫表⽰，由于⻓达六周的停摆导致各机构⽆法收集关键数据，10⽉份的通胀和就业报告可能永远不会发布。官员们表⽰，尽管政府正在逐步重启经济，但10⽉份的数据实际上已经丢失。

⾼盛回顾历史先例后认为，9 ⽉份的就业数据可能会在政府重新开放⼏天后发布——可能是 11 ⽉ 18⽇⾄ 19 ⽇——⽽ 10 ⽉份的报告可能会与 11 ⽉份的数据⼀起在 12 ⽉ 5 ⽇发布。

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