【FP Markets澳福】2025.11.24_First Light News_未来一周：英国预算日成为焦点

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风险资产本周再次遭受重创，多种担忧因素交织在一起，导致投资者纷纷抛售股票。尽管芯片巨头英伟达（NVDA）公布了利好财报，但乐观情绪很快消散。

估值担忧，加上美联储在下月会议前释放出谨慎的信号，令全球股市承压。截至发稿时，标普500指数和纳斯达克100指数分别下跌3.5%和6.3%，并有望形成教科书式的月度看跌吞没形态。数字货币，甚至包括现货黄金在内的传统避险资产，也未能幸免于同步下跌。

美联储12月的困境

甚至在美联储上周公布会议纪要之前——该纪要指出美联储支持采取谨慎态度——市场对暂停宽松政策的预期就已经大幅上升。此前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在10月份的会议上表示，12月份是否会进一步放松货币政策“远非板上钉钉”。

您可能还记得，就在一个月前，市场几乎完全消化了12月份降息25个基点的预期。9月份美国非农就业数据公布后，降息的可能性进一步增加。数据显示，就业人数总体上超出预期（尽管集中在少数几个行业），失业率从4.3%升至4.4%。然而，截至发稿时，美联储下调目标利率的可能性约为60%。

正如已有大量文献记载，美联储在履行其双重使命方面陷入了进退两难的境地。通胀率持续高于央行2.0%的目标，而就业市场却在走弱。美国政府停摆更是雪上加霜，导致关键数据（例如9月份的就业数据）延迟发布，并迫使美国劳工统计局搁置了10月份的报告，使得美联储在下个月的会议之前无法获得官方数据。

美元指数自9月中旬触底96.22以来持续反弹，近期已突破200日均线。这主要得益于市场对美联储降息预期的缓解，本月迄今为止，美国国债收益率曲线前端持续走低。

未来一周：英国财政大臣面临第二次预算考验

英国财政大臣雷切尔·里夫斯将于周三成为焦点，她将公布秋季预算案，旨在减轻困扰英国财政的债务负担。这是自去年以来，里夫斯公布的第二份预算案，也带来了更大的不确定性。

从混乱且罕见的预算前演讲到几次政策大转弯，人们普遍预期里夫斯将在她自行设定的财政规则方面给予自己更多回旋余地。然而，目前具体细节仍不甚明了。

OBR下调生产率预期、政策逆转以及借贷成本上升，这些因素共同侵蚀了原本就十分有限的99亿英镑财政空间，迫使财政大臣拿出约200亿至300亿英镑的措施，同时又不至于让经济活动崩溃。

由于提高所得税的计划可能被搁置，预计税收起征点将进一步提高，而这本身也是一种税收。预算案中可能会包含对资本利得税和房产税的调整，同时支出计划的削减幅度有限。为了减轻冲击，请密切关注家庭能源账单中增值税取消的可能性以及燃油税冻结政策的长期延期。

毋庸置疑，里夫斯面临着艰巨的任务！众所周知，GDP增长乏力，通胀居高不下，就业市场正在降温，而英国央行预计将于下月将利率从4.00%下调25个基点至3.75%。至于英镑在会议召开前的表现，我们看到，由于市场预期英国央行将降息，英镑走弱，英镑兑美元汇率在1.3000美元至1.3200美元之间波动。

如果里夫斯继续推进增税和削减开支的组合政策，这可能会增加明年进一步降息的可能性，并进一步打压英镑。这是因为财政紧缩可能会抑制经济活动并降低通胀，从而为进一步的宽松政策铺平道路。

毫无疑问，交易员们将密切关注英国国债市场。本月初，有关英国所得税政策逆转的报道推高了英国国债收益率。如果政府不实施大范围增税，这将加剧不确定性，并可能导致收益率曲线陡峭化——市场预期英国央行将降息，短期利率将承压，而长期利率则会因财政信誉担忧而维持在高位。

新西兰储备银行的利率是否接近其最终水平？

在英国预算案公布之前，新西兰储备银行（RBNZ）将于周三成为市场关注的焦点，市场预期该央行将推进25个基点的降息计划。这将使官方现金利率（OCR）从2.50%降至2.25%，此前该行曾在10月份大幅降息50个基点。

在宣布降息之前，新西兰公布的2025年第三季度消费者物价指数（CPI）通胀数据显示，通胀率从第二季度的2.7%上升至3.0%。这不仅是自2024年以来的最高值，也达到了新西兰储备银行1.0%至3.0%通胀目标区间的上限，并且与新西兰储备银行8月份的货币政策声明（MPS）预测相符。就业方面，劳动力市场依然疲软，第三季度失业率升至5.3%，与市场和央行的预期一致。就业增长依然停滞，职位空缺低迷，经济活动持续走低；因此，降息的理由是充分的。

我们还将获得更新的经济预测——见该银行货币政策声明第 41 页——预计官方现金利率预测将被下调。

就可交易情景而言，如果新西兰储备银行再次降息50个基点（可能性不大），这将令许多投资者措手不及，并导致纽元大幅下跌。然而，这种下跌行情可能只是暂时的，因为届时官方现金利率将降至2.00%，或许标志着宽松周期的结束。当然，央行随后的表态会对此做出更明确的判断。另一种可能对纽元不利的情况是，央行在降息25个基点的同时发出鸽派信号；在这种情况下，我们可以预期澳元/纽元交叉盘会受到买盘提振。

如果维持利率不变（尽管可能性不大），可能会刺激纽元上涨，并对澳元/纽元汇率构成压力。此外，我们还必须考虑到预期中25个基点的降息以及鹰派发出宽松周期即将结束的强硬信号的可能性；这将利好纽元。

我今天就到这里；祝您度过美好的一周！

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。