CME宕机事件科普：为什么零售交易也受影响？

11月28日，零售外汇交易市场CME 因合作数据中心冷却系统故障，导致旗下期货与外汇合约交易系统暂停，全球金融市场短暂失去了重要的“定价锚”。

这起事件不仅影响了专业交易所，也直接传导至零售外汇平台：点差突然拉大、部分平台报价中断、行情“插针”频现，许多交易者措手不及。

一.为什么会影响零售盘？

事实上， MT4/MT5现货产品的价格，并非独立生成，而是参考场内期货价格进行计算推导。

我们拿IG平台对原油现货的定价公式为：

Pricing Algorithm - Formula

P = (TN – T1) / (T2 –T1) * (P2 – P1) + P1

P = Calculated Price

TN = Now

T1 = Expiry date of the previous front future

T2 = Expiry date of the front future

P1 = Price of front future

P2 = Price of next future

P = (Time since previous front month expiry) / (Time between front future and previous front future) * (Difference in price between front and next future) + front future price

Time used in the actual algorithm is Unix time (e.g. 19-May-2015 00:00:00 =1431990000). For simplicity this can be simplified to number of days, as I have done in the examples below.

Example

TN = 20/5/2015

T1 = 19/5/2015

T2 = 22/6/2015

P1 = 5852.5

P2 = 5901.5

P = (TN – T1) / (T2 –T1) * (P2 – P1) + P1

P = 1.5 days / 34 days * (5901.5 – 5852.5) + 5852.5

P = (1.5/34 * 49) + 5852.5 = 5854.6

P = [(当前时间 - 前一期合约到期时间) / (当前合约到期时间 - 前一期到期时间)] × (下一期价格 - 当前合约价格) + 当前合约价格。

这是一种线性差算法，根据公式我们发现期货和现货存在一定的价格差，我们叫基差。为了实现现货CFD价格平滑过度，当期货（CME）主力合约即将换月，现货CFD价格不能突然跳跃，所以要通过前后两个期货合约的价格做过渡，越接近新合约，定价就越参考新合约价格，这也能解释为什么绝大多数时间，各家平台的黄金多单是向交易者收取隔夜费的，因为价格会不断靠近CME期货黄金价格。简单说零售平台现货报价，是期货市场价格的插值延伸。

由于CME掉线那刻，当时现货期货基差为36，理论现货价格在4183.33~4185.33浮动为合理价格区间。

我们看上图MT近11个小时在CME掉线期间，零售外汇市场仍有报价，当报价中断那刻，市场部分参与者的首先反应是避险，所以他们取消了盘口的挂单（这导致流动性骤减，点差持续扩大）以及抛售了手中的多头头寸（从订单流截图可以看出北京时间10:49，盘口累计delta为正数，表明盘口以净多头为主。）中断期间现货商仍有报价是因为电子盘虽没有报价，但交易匹配仍可以通过传统的传输行为满足（如电话委托，只是没有比电子盘更活跃而已）。当净多头因为避险平仓，价格出现了短暂的回调，随后供需又得到平衡，行情修正回来。（中断期间现货先跌后涨）。

当天期现基差为36左右，我们发现恢复报价那1min多家broker的报价都基本贴近于期货基差报价，所以良好的LP报价机制保护了交易的基本利益，这也是券商应遵守的基本行业规范。

二.主流平台故障频现，EBC如何应对？

这次事件中，市面上多家平台出现无报价、挂单故障、跳空插针、无法止盈止损等问题。但EBC及时作出以下应对：

• 提前通知休市，主动降低客户交易风险

• 允许已开仓客户正常平仓，保障交易安全退出

• 所有操作基于我们与流动性提供商的深度合作机制，依托FCA监管框架与LP关系，最大程度保护客户敞口

• 我们不让客户“裸奔”，而是真正愿意面对问题、给出解决方案的平台。

三.交易者如何自我防护？

建议关注衍生品市场的结构逻辑，善用专业工具辅助判断。例如：

EBC平台接入的 NinjaTrader 8，支持CME真实成交数据查看（如盘口深度、成交量、订单流），在主流行情失真时，仍可提供有力的市场情绪参考，是风控与策略的重要武器。

我们可以在Ninja trader 8(EBC提供)看到，在北京时间10点左右CME已停止报价。

稳健交易，从理解市场结构开始遇事不甩锅，敢于承担才是真专业

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