岚山每日观察25/12/11

美联储2025年收官降息决议如期落地，连续第三次会议宣布下调政策利率25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%-3.75%。投票结果显示内部存在明显分歧：委员米兰主张更大幅度降息50个基点，古尔斯比与施密德则倾向维持利率不变。会后鲍威尔发布会未释放市场此前担忧的鹰派信号，引发金融市场剧烈波动——金银价格先抑后扬，白银创历史新高；美债收益率下行，美元指数走弱；美股三大指数集体收涨，道指涨幅超1%。  尽管特朗普批评降息幅度不足，但市场对经济数据缺失可能削弱当前美联储经济预测有效性的担忧仍存，叠加鲍威尔在声明中仅以"考虑进一步调整利率的幅度和时机"模糊表述政策路径，未能给予明确指引。综合来看，本次决议凸显美联储"偏鸽派但谨慎"的立场，根源在于内部对通胀高位粘性与劳动力市场韧性的双向风险权衡仍存分歧。短期市场或延续宽幅震荡，若政策宽松传导效应逐步显现，市场情绪有望渐进修复。但需警惕数据补足后可能的态度变化——岚山观察评论

美元黄金：流动性宽松驱动贵金属走强，短期震荡格局延续

美联储连续降息释放的流动性宽松信号推动美元指数承压，叠加美债收益率下行，贵金属资产获得显著提振。具体来看：美元指数在剧烈波动中下跌，最终收跌0.60%，报98.65；基准的10年期美债收益率最终收报4.1550%，对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.5530%。美联储宣布连续第三次降息后，现货黄金一度重回4230美元上方，最终收涨0.48%，报4228.55美元/盎司；现货白银日内大涨逾1美元，续创历史新高，最终收涨1.89%，报61.81美元/盎司。  

全球股市：风险资产普获提振，结构性机会凸显

流动性宽松预期对风险资产形成普适性提振，美股、A股、港股等主要市场呈现分化走强特征，行业板块轮动加剧：  

美股：道指涨1.05%，标普500指数涨0.68%，纳指涨0.3%。银行股领涨，摩根大通涨3%，高盛、花旗涨幅超1%；AI科技板块虽存泡沫争议，但市场对2026年"AI与数据中心成为经济支柱"的共识强化，支撑板块长期动能。  

港股：恒指午后回暖收涨0.42%，恒生科技指数涨0.48%。内房股集体爆发，万科企业涨13.2%，融创中国、中国金茂涨超8%；贵金属、旅游板块同步走强，市场风险偏好边际改善。  

A股：沪指尾盘拉升收跌0.23%，深证成指涨0.29%。房地产、海南板块领涨，世联行、万科A等多股涨停；贵金属、教育板块涨幅靠前，但培育钻石、光伏设备板块回调，显示资金仍聚焦政策敏感型与抗风险板块。  

欧洲股市：主要股指涨跌互现，德国DAX30跌0.13%，英国富时100涨0.14%，反映对美联储政策外溢效应的差异化定价。

岚山观点与风险提示

岚山观点

黄金：维持年内黄金4200美元、2026年4600美元的价位预期。当前黄金仍处于4200美元附近宽幅震荡区间，市场对美联储政策路径的分歧与经济数据的依赖度较高，短期需重点关注就业与通胀数据变化，其将直接影响后续利率调整节奏。

股市：维持沪指年内4100点预期。美股与黄金同步走强印证流动性宽松对资产的普适性提振，A股市场情绪共识仍需修复，配置主线建议聚焦"价值+成长+抗风险"板块，关注政策受益领域与高景气赛道的结构性机会。

政策立场明确化：美联储"偏鸽派但谨慎"的态度短期难逆转，内部对通胀与就业数据的依赖度将持续主导政策路径，进一步降息需更多经济数据验证。  

资产价格逻辑切换：贵金属短期受流动性与避险情绪驱动，中长期需跟踪实际利率走势；股市结构性机会凸显，AI与数据中心产业链虽存一定泡沫但仍为2026年核心主线。  

风险与机会并存：市场对数据缺失的担忧可能加剧波动，但政策宽松传导效应若显现，风险资产上行空间有望打开。

重要提示

短期需重点关注美国非农就业、CPI等关键数据，其波动可能引发市场对美联储政策预期的再定价。  

A股市场情绪修复仍需时间，避免追涨杀跌，建议逢低布局政策确定性强、业绩稳健的价值板块与高成长赛道。  

白银等工业属性较强的贵金属需警惕全球经济复苏不及预期对需求端的压制，控制追高风险。

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