岚山每日观察25/12/16

当前全球市场呈现“谨慎分化、震荡为主”的特征：美联储政策预期不明朗，市场缺乏明确目标指引，资产价格普遍陷入宽幅波动。黄金两次冲击高位后回落，中枢区间上移但突破乏力；股市表现分化，美股科技股承压，欧股相对稳健，A股结构性行情凸显。今日即将发布的11月失业率及非农数据或短暂提振短期情绪，但趋势性突破需等待2026年1月后。长期来看，2026年全球经济或重回科技主导逻辑，优质科技资产仍具配置价值。

政策不明与数据依赖

当前市场波动的核心矛盾在于“预期差与数据真空”。美联储内部对政策路径存在分歧，既无明确降息信号也未释放紧缩延续的指引，导致美元与美债收益率呈现“下探后修复”的震荡特征（美元指数一度逼近98关口后收复失地）。黄金虽受益于美元走弱和收益率下滑，盘中冲高至4350美元上方，但缺乏持续买盘支撑，最终回吐60美元涨幅，反映资金对“无趋势市”的谨慎态度。  

短期来看，11月非农数据成为关键变量：失业率与新增就业人数将直接影响市场对美联储明年降息节奏的预期，若数据低于预期，或强化宽松预期并推动黄金试探区间上沿；反之则可能引发美元反弹、黄金回调。但中长期趋势突破仍需等待2026年1月后，届时美联储政策框架或更清晰，市场情绪或从“数据敏感”转向“趋势共识”——岚山观察评论

不同资产类别的表现折射出“短期防御与长期布局”的资金行为： 

贵金属：因美元走弱及美债收益率下滑，现货黄金盘中一度重回4350美元上方，但仍未能站稳此处，并回吐超60美元，最终收涨0.12%，报4305.54美元/盎司；现货白银重回历史高位附近，最终收涨3.4%，报64.07美元/盎司。黄金维持4200美元中枢震荡，中枢上移但快速突破难度较大；白银受工业属性与避险需求双重驱动，涨幅超黄金，重回历史高位附近。  

股市：美股科技股分化（特斯拉涨3.5%，博通跌5.5%），反映资金对AI产业链盈利兑现的担忧；欧股受益于本地经济数据边际改善与能源价格回落，全线收涨；A股呈现“防御板块占优”特征，乳业、保险等消费防御板块走强，半导体、算力租赁等科技成长板块回调，但岚山强调“长期科技主导经济走向，维持A股科技板块优质股票买入评级”。

岚山观点与风险提示

岚山观点

整体趋势：全球资产处于“宽幅震荡、方向待明”阶段，短期情绪由11月非农数据主导，趋势性突破需至2026年1月后。  

黄金格局：4200美元中枢区间上移，但两次冲击高点均回落，4350美元成为短期关键阻力位，长期看2026年向4600美元迈进。保持年内4200美元26年4600美元预期。  

股市分化：美股承压于科技股盈利分歧，欧股受益于区域经济边际改善，A股结构性特征显著，防御板块与科技成长板块轮动加快。保持沪指4100点预期长期主线：2026年全球经济或重回科技驱动逻辑，AI、半导体等硬科技领域仍是核心配置方向。

重要提示

短期需密切关注今日非农数据对美元、黄金及美股的脉冲式影响，数据公布前后波动或加剧。  年底前市场大概率维持“高波动、低趋势”特征，追涨杀跌风险较高，建议以区间操作思路应对。  

长期布局窗口或在2026年1月后打开，重点关注美联储政策明朗化信号及科技板块业绩修复节奏。

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以上分析由岚山基于市场数据及公开信息整理发布并归岚山所有，旨在提供参考视角，进行信息和教育的目的，不构成任何投资建议。此外，因客户个人限制交易环境，交易成本，投资组合等因素影响，投资者的实际投资会与本报告结论不同，投资市场瞬息万变，请充分考虑个人风险及判断能力。

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