交易著作：龙与牛（斯坦利·克罗）1

作者介绍

斯坦利·克罗是金融交易与策略领域的"大师"。他所著的《龙与牛：股票及商品交易的盈利投资策略》一书，凝聚了他在华尔街34年所获得的深刻见解与真知灼见。对于那些有志在全球市场中扮演领导者角色的个人而言，这本书无论是用于分析还是实际操作，都大有裨益。

本书为读者聚焦于一个当代且至关重要的商业图景。我已为中国的投资者准备了此书的翻译版本，因为在中国，关于投资与投机的信息相对有限。

斯坦利·克罗于1960年在纽约华尔街开启其职业生涯。在华尔街长达34年的交易生涯中，他积累了极为丰富的经验和财富。他离开竞争激烈的华尔街时已是百万富翁，并开始了环球旅行。在这为期五年的休整期里，克罗先生深入研究了经济学、金融学和投资策略。他已著有五本书，本书是他的第六部作品。

1993年，克罗先生移居至香港并定居于此，目前担任其自有金融咨询公司的董事总经理。他专注于管理期货交易、金融及商品套期保值、风险控制和投资策略。

商品期货和股票交易在中国刚刚起步。与华尔街200年的历史相比，我们还有很长的路要走，尤其是大多数中国人在投资、投机和风险管理方面缺乏经验。在这本书中，克罗先生分享了他数十年的投资经验，并以其独特的交易方法和策略而独树一帜。

前言

多年来，我一直想写一本关于股票和商品交易策略的书，但由于各种原因，始终未能付诸行动。然而，1993年移居香港后，我觉得时机已然成熟，便开始认真着手此事。遗憾的是，当前许多思维都试图将股票交易策略与期货交易策略割裂开来，大多数人认为这两个市场截然不同。但实际情况并非如此。

许多经验丰富的交易者已经认识到，尽管在具体操作细节上存在诸多差异，但股票和商品的投机性交易其实有许多共通之处。然而，健全的交易策略、风险控制以及需要完全遵守纪律的基本原则，对两者而言是共同的。这两个市场的主要区别在于杠杆或保证金比率。期货交易者通常只需缴纳合约市场价值低至5%的保证金即可交易，而股票交易者一般需要投入50%。正是杠杆率主要区分了两者。如果期货交易者需要缴纳50%的合约价值作为保证金，而股票交易者只需5%，那么情况将完全逆转。商品交易将被视为保守和稳健的，而股票交易则会被认为是高风险和投机性的。

本书承认了两个市场在杠杆率上的巨大差异。书中讨论了两个市场的策略、战术和风险控制要素；它们之间的不同之处以及相似之处。读者将清楚地看到，相似之处远比差异更为重要，并且在一个市场中娴熟的技能，在另一个市场交易时无疑会成为巨大的资产。

需要说明的是，本书的讨论主要围绕趋势跟踪展开，即顺应主导趋势方向的交易。例如，在回调至支撑位时买入是一种偏好的交易方式，但前提是必须处于主要上升趋势的市场背景下。如果趋势是向下的，即使在支撑位买入，仍可能遭受损失。同理，在上升趋势的市场中做空也是如此。

关于交易头寸规模的建议有些困难。这有点像在问："多大才算大？"如果逆势交易并且承受亏损，即使只是一手合约也可能显得过多。另一方面，如果顺应主要趋势进行交易，且市场走势总体对你有利，那么即使头寸规模较大也令人安心。然而，更具体地说，在股票交易中，建议你不要使用超过可用资本约35%的资金作为保证金持仓；对于期货，则不要超过25%。此外，将资金分散投资于大约十个不同的市场是个好主意，这样单一市场的误判或意外可以通过整体投资组合的表现来缓冲。将可用于保证金的资金除以十个（对于大额账户可以是更多）不同的市场，可以为你提供头寸规模的大致指引。

最后，任何领域关于策略的讨论，如果不提及"墨菲定律"都是不完整的。这当然并非真正的定律，而是一种看待事件的方式，简单来说就是："凡是可能出错的事，就一定会出错。"因此，每当你粗心大意忘记设置保护性止损，或者相对于一个配置良好的账户而言建立过大的头寸——即使图表上"看起来"那么完美——你都很可能再次领教"墨菲定律"。记住那句老话："不管是锅碰壶，还是壶碰锅，倒霉的都是壶。" 同样的道理适用于投机：粗心大意和操作不当很少能换来利润和有利的市场走势。

在你开始阅读本书之前，最后说一句。欢迎读者通过出版社转交信件给我，就本书任何希望进一步讨论的方面提出意见。我将尽我所能并抽出时间予以回复。

（未完待续）